周一(yī)的股市(shì)震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净(jìng)买入的(de)“抄底资(zī)金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道(dào)股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操(cāo)作模(mó)式(shì)，在股(gǔ)市大(dà)幅(fú)下挫的时(shí)刻(kè)再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流(liú)入，“中特估”长期(qī)投资价值(zhí)被资金看(kàn)好(hǎo)，而高位(wèi)回调的科创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度(dù)吸引资金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现(xiàn)短期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍(réng)在(zài)低(dī)位，多(duō)家机(jī)构仍(réng)看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净(jìng)流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金(jīn)居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票(piào)ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时(shí)间到上周5个交易(yì)日(rì)，5天股市调整期间，资金(jīn)更(gèng)是净买入(rù)220亿(yì)元(yuán)，展现了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前(qián)，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实(shí)基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期(qī)间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获(huò)了不错的(de)回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下(xià)行的半导体ETF成为资金净买入(rù)的(de)榜(bǎng)首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目(mù)前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净流(liú)入资金前列(liè)，而在近日遭遇(yù)高位回(huí)调的游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到资(zī)金的(de)逆市买入，不(bù)过目(mù)前游(yóu)戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资(zī)金的上(shàng)述流向(xiàng)情况(kuàng)，一位(wèi)公募股票(piào)权益(yì)基金经理表示(shì)，预计复苏仍是中国经济中长期的(de)趋(qū)势(shì)，但耐用品复苏的空间受限、出口下(xià)行及地(dì)产(chǎn)销售恢复疲软(ruǎn)将驱动(dòng)市(shì)场展现出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波(bō)动率(lǜ)偏高的(de)情况下，资金可(kě)能更青睐(lài)用大(dà)盘宽(kuān)基指数，比如(rú)科(kē)创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场的平(píng)均回报(bào)。

　　而在行业(yè)方(fāng)面，沪上(shàng)一家公募机构分析，由于近日(rì)以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度有所回(huí)落。但从长期(qī)看，资金(jīn)还会长期关注数字化对(duì)生产力的提升，因此，包括计算机、互联(lián)网和(hé)传(chuán)媒等调(diào)整下来的行业，可能(néng)会(huì)继续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上证50、沪深(shēn)300等(děng)权重(zhòng)指数(shù)ETF受到资金(jīn)青睐，可(kě)能与看(kàn)好“中特估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加银(yín)基(jī)金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等权重股高(gāo)位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲(chōng)较快(kuài)，导致(zhì)博弈(yì)资(zī)金出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重(zhòng)板块(kuài)内部出(chū)现分化，获利兑现需(xū)求(qiú)叠加经济数据不及预期(qī)，权重板块回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基(jī)金认为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特估”或(huò)有(yǒu)望引领低(dī)估值央企的(de)价值重估，有基本面支撑(chēng)的低估值(zhí)央企或(huò)有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻(luó)辑仍(réng)旧(jiù)是过去的A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重低配和低(dī)估(gū)。而女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路在这种大(dà)幅低(dī)估和低配背(bèi)景下，部分企业(yè)因为自身经(jīng)营(yíng)改(gǎi)善(shàn)、高(gāo女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路)股息水平(píng)等(děng)特(tè)征，使得其估(gū)值修复成(chéng)为了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融(róng)当前估值仍旧处于中低(dī)水平，部分个股(gǔ)尤其(qí)是基本面明显(xiǎn)改善(shàn)的(de)个股(gǔ)，仍旧有估值(zhí)修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出(chū)

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市(shì)场中(zhōng)，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超(chāo)出净流(liú)出资金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以及(jí)部(bù)分(fēn)海外指数遭(zāo)遇资金的净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资金净(jìng)流出榜(bǎng)单(dān)看，今(jīn)年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数基金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中(zhōng)，今(jīn)年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂(zàn)净流(liú)出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调(diào)整(zhěng)中迎来“获利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构(gòu)评价，基建板块受益于“一带(dài)一(yī)路(lù)”板块前期涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有调整要求，可(kě)能(néng)会(huì)受(shòu)到获(huò)利盘的(de)短期卖出(chū)。不过，从长期(qī)看，经济复(fù)苏趋势确(què)立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机(jī)会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的证券保险(xiǎn)板块称，一(yī)季报陆续披露，非银金融业绩超(chāo)预期(qī)，证券板块市场(chǎng)交投活跃度(dù)较一季度显著(zhù)改善(shàn)，差异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例(lì)机制(zhì)引入，证券(quàn)公司(sī)保证(zhèng)金比(bǐ)例下(xià)调，经济温(wēn)和复苏(sū)下行业(yè)景气度(dù)有(yǒu)望持续修(xiū)复(fù)。保险板块一(yī)季(jì)报净利润超预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现了一(yī)定的增长，负债端V型反转趋势较(jiào)明(míng)显，资(zī)产端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总(zǒng)体回升有望将促进电(diàn)力消费需求(qiú)增长。受上年(nián)同期(qī)低(dī)基数等(děng)因素影(yǐng)响，预计今(jīn)年二季度电力消费增速将有(yǒu)望回升。在电力市场化改革的(de)持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市(shì)场(chǎng)和(hé)辅助服务市场机制(zhì)有望(wàng)持续推(tuī)广，容量补偿电价(jià)等机制或有望出台。

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