如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数年内(n压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用èi)已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季(jì)度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对(duì)日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一(yī)步增(zēng)持了(le)日本(běn)五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在(zài)看(kàn)到的，人(rén)们对日(rì)股的前景正感(gǎn)到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了(le)日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在(zài)截至(zhì)5月12日(rì)的最(zuì)近(jìn)一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多(duō)的海外投资(zī)者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令(lìng)不少海外(wài)投资(zī)者对投资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太(tài)关注日本市场的(de)海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本(běn)股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特(tè)上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押注高股息日压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)上的(de)加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国(guó)际(jì)市场上(shàng)分散(sàn)投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美(měi)国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美(měi)国科(kē)技股的(de)情(qíng)况下实(shí)现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市(shì)对美(měi)国投资者来说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债务上限的(de)担忧可(kě)能也刺激了(le)一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资(zī)的(de)回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数(shù)十年虚假的曙光和令人(rén)失(shī)望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需(xū)求(qiú)，他(tā)们(men)又为何铁(tiě)了心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一(yī)定远超(chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提(tí)日本(běn)市场眼下正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)还(hái)源(yuán)于(yú)治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多年(nián)的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业(yè)的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本的(de)前提下推进经(jīng)营并公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票(piào)回购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股(gǔ)的(de)方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新的股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的回购规模(mó)将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会(huì)议(yì)之前与股东进(jìn)行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的(de)最大单一原因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本(běn)回报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田(tián)和男依(yī)然强调，“还不能(néng)放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半(bàn)年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出(chū)艰难抉择(zé)。继续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽(kuān)旅(lǚ)行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日(rì)本(běn)央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经(jīng)济(jì)合(hé)作与发展组织的经济前(qián)景指数(shù)来看，日本目前(qián)是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计(jì)利润将增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型(xíng)银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的(de)收益。预计日本(běn)股市(shì)到今年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日(rì)本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化(huà)剂。

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