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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长(zhǎng)布(bù)拉(lā)德表示(shì)，决策者可能不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过(guò)去(qù)15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处(chù)于(yú)通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不(bù)触发(fā)经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香港及(jí)其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署报(bào)价(jià)商协议，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利(lì)率互换(huàn)集中清(qīng)算业务(wù)的清算会员或(huò)该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的(de)境外投资者为(wèi)符(fú)合人民银(yín)行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者需(xū)同时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的清算会(huì)员或该(gāi)类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调(diào)整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却(què)仍(réng)能正常交易(yì)，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰(tài)工(gōng)业(yè)股(gǔ)份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次(cì)提(tí)示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市场基本(běn)面(miàn)迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期(qī)以及欧美银(yín)行(xíng)业危机的继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预(yù)期(qī)加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的(de)。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一(yī)轮(lún)补库(kù)需(xū)求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需(xū)求的重要力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度(dù)的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外(wài)盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受访的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)都(dōu)在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有(yǒu)不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国(guó)内疫情防控(kòng)措施优化调(diào)整(zhěng)带来的餐饮消费的(de)增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大增强，也进(jìn)一步刺激了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策(cè)出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持(chí)谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)进口国(guó)，虽然库存都(dōu)不(bù)同程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量(liàng)处于年(nián)内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原(yuán)因(yīn)。后(hòu)期(qī)随着(zhe)产量季(jì)节迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看性增加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供需双(shuāng)重推动的(de)结(jié)果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产地让(ràng)利(lì)，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲(zhōu)央行(xíng)在(zài)周四也(yě)放慢(màn)了(le)激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联(lián)储会(huì)议(yì)的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在美国银行(xíng)业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看交织。当(dāng)前年(nián)度加拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国(guó)内(nèi)市(shì)场的压力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆系品种带来压力(lì)，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使得油脂整体的(de)行情难(nán)以表现得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏(piān)低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独(dú)立走势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多地(dì)被(bèi)宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经在(zài)市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的(de)利(lì)空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生(shēng)物(wù)柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固(gù)定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的(de)波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂食用作为消费(fèi)必(bì)需(xū)品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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