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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能(néng)不得不进一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时间，看(kàn)看经济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的(de)激(jī)进政(zhèng)策遏制(zhì)了(le)通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚(chǔ)通胀(zhàng)是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确(què)信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基(jī)线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其(qí)他国家和地(dì)区(qū)的境外投(tóu)资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方面(miàn)互联(lián)互通的(de)机制安(ān)排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易(yì)中心签署报价(jià)商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的(de)清算会员或该(gāi)类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符(fú)合人民(mín)银行要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案(àn)的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的境外投资者需同时申请成为场外结算(suàn)公(gōng)司的(de)清(qīng)算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人(rén)民(mín)币，后续可(kě)根(gēn)据市(shì)场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关(guān)交易处理情况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回(huí)暨(jì)摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后一个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易(yì)所债券交易规(guī)则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预(yù)期以及(jí)欧美银行(xíng)业危机的继续(xù)发(fā)酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如(rú)预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十(shí)次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲(líng)看来(lái)，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期(qī)。油脂相关上市企业(yè)一季度业(yè)绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据(jù)显示，假期前三天日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍(réng)出现不(bù)同程度的停机计(jì)划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆(dòu)油累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比(bǐ)下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内(nèi)消费(fèi)180万(wàn)吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算(suàn)4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)减少的(de)预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环(huán)比下降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致(zhì)市场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在价格持续(xù)下跌(diē)后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因(yīn)来(lái)自于马来西亚国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的(de)九位分析师和贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三(sān)个月减少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也(yě)由升转降，刷新5个半月的(de)最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务(wù)网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要(yào)原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带(dài)来的餐(cān)饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时(shí)豆棕现货价(jià)差高位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大(dà)增强，也(yě)进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然(rán)库(kù)存都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处(chù)于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库(kù)周期(qī)，因产量处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需(xū)求(qiú)差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多是供需(xū)双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增加，也就(jiù)是(shì)说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至少需(xū)要产地库(kù)存压力明显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必将早(zǎo)于国(guó)内(nèi)，存在节(jié)奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄(è)尔尼(ní)诺气候(hòu)的发(fā)生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会议(yì)的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前(qián)年(nián)度加拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对(duì)国内市(shì)场的(de)压力持(chí)续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大(dà)量到(dào)港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出独(dú)立走势(shì)，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来(lái)，由于美(měi)联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时(shí)期内是(shì)固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波(bō)动(dòng)，加上(shàng)油(yóu)脂食用作(zuò)为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素(sù)影响有限，因此油脂(zhī)自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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