4月(yuè)以来，棉纺(fǎng)织市(shì)场延续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负(fù)荷(hé)高(gāo)位(wèi)，加(jiā)之市场对新年度减产担忧加重，国(guó)内棉价持(chí)续上涨。而国外金融市场(chǎng)风险隐忧仍存，消费(fèi)延续偏弱局面(miàn)下，外棉价格承(chéng)压运行，导致(zhì)国(guó)内外棉(mián)花价(jià)差不断收缩，最终至(zhì)4月(yuè)底5月(yuè)初结束了(le)内外(wài)棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉(mián)价自(zì)2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近期随着国(guó)内棉价(jià)连(lián)续攀升，价差(chà)逐渐收窄、由(yóu)负(fù)转正。内盘表(biǎo)现(xiàn)相对(duì)较强的原因在于国内供需(xū)矛盾更为(wèi)突出，春节后国内需求持续修复，外贸订单表现也(yě)好于预期，叠加新疆天气不利棉(mián)花(huā)播种和出苗，减产(chǎn)预(yù)期(qī)推(tuī)动国内棉价不(bù)断走(zǒu)强。外盘由于(yú)2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松，上(shàng)涨空间受(shòu)限。”申银万国期货棉花分析师(shī)李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高(gāo)飞堂告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织(zhī)市(shì)场受消(xiāo)费旺季拉动(dòng)效果明显，大多纺企纱(shā)线产品库存(cún)低位，开工(gōng)负(fù)荷保持高位运行。据(jù)监测，山东主销区(qū)4月纺企(qǐ)开机(jī)负荷达到75％，较上月(yuè)提高8个百分(fēn)点；纺企所(suǒ)接订单(dān)排单(dān)时间达(dá)到10天(tiān)，较上月增加2天，开工负荷及订(dìng)单排(pá1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米i)单时间达到(dào)近(jìn)两年来最高水(shuǐ)平。同时由于大部分纺企纱线产(chǎn)品库存低位，产销(xiāo)压力较小，促(cù)使部分企(qǐ)业增加原(yuán)棉储备库(kù)存，为棉(mián)花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价格持续(xù)上涨，但下(xià)游纺企对高(gāo)价(jià)棉花的接(jiē)受程度并不高，仍以刚需采购为主。5月(yuè)进入淡季后，下(xià)游订单明显减少，购销也较为冷清(qīng)，棉价(jià)的上涨也并(bìng)未有(yǒu)效传(chuán)导到下(xià)游，棉纱、坯(pī)布价(jià)格(gé)近(jìn)期(qī)均有(yǒu)所(suǒ)走弱。”李馨说(shuō)。

　　近期郑棉在供应端利(lì)多的(de)推动(dòng)下强(qiáng)势上涨。中(zhōng)棉协调查报告显示，2023年全国植(zhí)棉意向面(miàn)积(jī)为4155.75万亩，同比(bǐ)下降(jiàng)7.4％，降(jiàng)幅较上期扩大3.7个百分(fēn)点。4月份以来，新疆地区陆续出现低温降(jiàng)雨降雪天(tiān)气，给棉花播种以及出苗(miáo)带(dài)来了不利(lì)影响，进一步(bù)加剧了市场对于新(xīn)年(nián)度产量(liàng)大降(jiàng)的担(dān)忧，也为减产炒作(zuò)提供了(le)助(zhù)推剂。5月新疆(jiāng)气温快速回升，郑(zhèng)棉一(yī)度回落，但(dàn)近日新(xīn)疆地(dì)区迎来强降雨(yǔ)，部分(fēn)地区伴随(suí)大风(fēng)和(hé)沙尘暴，可能会对棉苗生长(zhǎng)产(chǎn)生不利影响，再度(dù)引发了市场对于(yú)天气的关注，期价再创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地区棉(mián)花播种面积普(pǔ)遍下降，根据我们(men)的调研结果推算，2023年新疆棉花种(zhǒng)植面积总计或下(xià)降8.16％。同时(shí)，今年春播(bō)开启以(yǐ)来，南北(běi)疆气温普遍偏低(dī)，尤其是北疆因积温不足(zú)，播种时间推迟5—7日，加之(zhī)4月中下旬(xún)及5月(yuè)初部分地区出现(xiàn)大风沙、降雪、冰(bīng)雹(báo)等极端(duān)天气，导致部分棉(mián)田(tián)重(zhòng)播，预计新年度棉苗生长进度(dù)较去年同期(qī)或(huò)推迟10—15日(rì)，将影响棉铃克重，或导致减产幅度扩大。”高飞堂说，再(zài)者就(jiù)是(shì)行(xíng)业人士对新年度供应收紧预期增强(qiáng)，普遍提高现货售(shòu)卖价格。4月份(fèn)国内价格明显(xiǎn)上涨，月底3128B级(jí)皮(pí)棉价(jià)格15554元/吨，较月(yuè)初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端(duān)方(fāng)面，在意(yì)向种(zhǒng)植面(miàn)积下降和播种期低温天气的(de)双重作用(yòng)下，新年(nián)度棉花减产概率大大增加。需(xū)求端(duān)，目前下游纺织企业的开机(jī)率维持高位，而成品库(kù)存仍位于历史偏低(dī)水平(píng)，整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现尚(shàng)可，需求端带来的(de)负反馈并(bìng)不(bù)明(míng)显。“不(bù)过接下来5—7月是纺织行(xíng)业淡(dàn)季，下游需求存在(zài)走弱的(de)预期，短期对国内棉价形成(chéng)一(yī)定的压力。但中长期内需持续(xù)复苏的逻(luó)辑并未改变，中国已经成为支撑全球棉花消(xiāo)费复(fù)苏的主力(lì)军。”李馨说。

　　值得注意(yì)的是，4月(yuè)份欧美高通(tōng)胀问(wèn)题持续，使业(yè)者(zhě)担忧持(chí)续加息的紧缩政策，或降低居民对纺织(zhī)品服装的(de)消费动(dòng)力(lì)，4月初(chū)USDA公布数据显示，中国(guó)棉花消(xiāo)费为(wèi)794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外(wài)地(dì)区棉(mián)花(huā)消费(fèi)量为(wèi)1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度净签约量环比(bǐ)下降57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进一步使(shǐ)市场担忧国外棉(mián)花市场阶段(duàn)性需求下滑，外棉价格也(yě)随之出现下探。

　　5月USDA报(bào)告首次公布了(le)对于(yú)2023/2024年(nián)度棉市的供需(xū)预测，将全球(qiú)棉花产量小(xiǎo)幅下调15万(wàn)吨至2519万吨，同(tóng)时将全球棉花(huā)消费量大幅调(diào)增(zēng)144万(wàn)吨至2531万吨，最终(zhōng)使得期末库存较上(shàng)年度去库(kù)8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消(xiāo)费将显著复苏，全球棉市供需有望转强，支撑国际棉(mián)价重(zhòng)心上移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在国内(nèi)经济(jì)向好(hǎo)预期下(xià)，棉(mián)纺织市场消费增长明显，叠(dié)加极端天气(qì)对棉花正常出苗生长带来袭扰，供应(yīng)预期(qī)收(shōu)缩，促(cù)使棉企挺价(jià)出货意愿增强，国内棉花(huā)价格随之水涨船高；而国外(wài)弱预期背景下，消费(fèi)下滑(huá)，与国内形成(chéng)明显反差(chà)。

　　据监测，4月初国内外(wài)棉花价差（国内(nèi)棉价-国(guó)外棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为18元/吨，实现自(zì)去年4月以来首次转正。截至5月16日，国内外棉花(huā)价差延续(xù)正值(zhí)。国内棉花(huā)价格回归至外(wài)棉(mián)价格上(shàng)方，或使纺企用棉成本增加，后续与(yǔ)外棉市场的竞(jìng)争压力或增加。

　　对(duì)于后市，李馨认为(wèi)，下游步入淡季(jì)后需求支撑减弱，当前基(jī)本面缺(quē)乏实质性利好，天气对产量的(de)影响仍有待观(guān)察，郑棉短期预计(jì)宽幅振(zhèn)荡为主。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件(jiàn)，今(jīn)年已有许多轧(yà)花厂(chǎng)在升级改造加工设备(bèi)，对于产能持续扩(kuò)张(zhāng)的轧花厂来说，如(rú)果(guǒ)棉花(huā)产量面临减少，新棉(mián)抢收大概率会在今年重演(yǎn)，中长期棉价重(zhòng)心(xīn)有望继续抬升。

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