射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在(zài)科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市(shì)。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快车(chē)道(dào)，先后引入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等(děng)一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行(xíng)情，该公司股价(jià)于去年下半年触底(dǐ)回升，但截(jié)至(zhì)今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域(yù)正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频需(xū)求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年(nián)，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高额研发(fā)投入；下游客(kè)户(hù)集中且具有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规模(mó)效应(yīng)；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中数据(jù)显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实(shí)现了近皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表ff0000; line-height: 24px;'>皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书(shū)显示(shì)，公(gōng)司目前(qián)有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来自(zì)于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增(zēng)速持续(xù)放(fàng)缓的(de)预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下(xià)滑，射频前端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来(lái)，由(yóu)于(yú)智能手机(jī)的(de)温(wēn)和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了(le)破发(fā)的(de)行(xíng)情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一(yī)片(piàn)红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷价格(gé)，进一(yī)步(bù)压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子(zi)创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每(měi)个射频(pín)细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面(miàn)临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)、总部基地(dì)及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充(chōng)流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射(shè)频前(qián)端领域取得的(de)市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工(gōng)器(qì)的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列。

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