A股“股王”之争进入(rù)白热(rè)化(huà)阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热议(yì)。截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算(suàn)则(zé)不过是一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据计(jì)算，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等(děng)一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地(dì)踏(tà)步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端(duān)动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调(diào)，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发(fā)出(chū)了(le)挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离(lí)不(bù)开国家政策持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示(shì)，当前(qián)美股市值前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步已(yǐ)成提升生(shēng)产力的重要因素，二(èr)级(jí)市场(chǎng)对科(kē)技企业(yè)的态度能一定程度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争(zh三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思ēng)力强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为(wèi)代表的(de)科(kē)技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作(zuò)为国企数(shù)字经济担当(dāng)，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业(yè)互(hù)联网等创新业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将拉动底层(céng)云计算业(yè)务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新(xīn)魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时(shí)间以来(lái)，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的(de)上市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样(yàng)中(zhōng)字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速(sù)缩(suō)水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价(jià)毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落(luò)大部分主要是(shì)由于(yú)行业景气(qì)度变化以及股市(shì)景气度无法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际(jì)需要看公司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽(suī)掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担(dān)“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的(de)问题，中国(guó)移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的(de)资本开支(zhī)，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营(yíng)收(shōu)是(shì)茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号(hào)表(biǎo)明(míng)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)可能(néng)正在迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重将(jiāng)低(dī)于(yú)18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来(lái)的(de)新低。

　　同三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行(xíng)业(yè)重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数(shù)字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入(rù)对主(zhǔ)营业务收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的(de)第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年(nián)移动云收入(rù)达(dá)到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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