金融界5月15日消(xiāo)息 央(yāng)行今(jīn)日(rì)进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周(zhōu)五曾(céng)经有消(xiāo)息称本月MLF中(zhōng)标利(lì)率有可(kě)能下调，但(dàn)是机(jī)构分(fēn)析，央行行长易(yì)纲曾(céng)在3月公开表示目前实际利率(lǜ)的水平(píng)是比(bǐ)较合(hé)适，且(qiě)4月(yuè)28日(rì)政治局会议对一季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机(jī)构杠杆率提升。5月是缴(jiǎo)税(shuì)大月，需要关注(zhù)下周缴(jiǎo)税周对(duì)资金面(miàn)可能(néng)造成的(de)扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行(xíng)协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自律(lǜ)上限将下调，四(sì)大国有银(yín)行协定存款和(hé)通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下(xià)调(diào)幅度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证(zhèng)券分(fēn)析，预计银行协定存款和通知存款利(lì)率上限的下调(diào)有助于缓解银行净息(xī)差偏窄(zhǎi)的(de)问题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近(jìn)期部(bù)分银(yín)行调降存(cún)款利率，严(yán)格上不算降息，属于(yú)“利率市场化”的(de)进一步深(shēn)化。本轮存款利率调降背后(hòu)的原因(yīn)，是储蓄偏高、资(zī)金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率客观上(shàng)可(kě)减轻(qīng)银行负债成本，但是这并不足(zú)以触(chù)发超额储蓄大规模(mó)转为消费及向金融资产(chǎn)流入。元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字g>

　　（1）近期部分(fēn)银行调降存款利率，严格上不算降息(xī)，属(shǔ)于“利率市场化”的(de)推(tuī)进。2023年4月以来，河南(nán)、广东(dōng)等多地(dì)中小银行（地方农商(shāng)行为主）发布公告下调人(rén)民币存款(kuǎn)挂(guà)牌(pái)利率，下调(diào)幅(fú)度在(zài)10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网》等权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款自(zì)律上限将下调(diào)，引发(fā)“降(jiàng)息潮”的热(rè)议。不过(guò)，作为我(wǒ)国利(lì)率体系的“压舱石”，1年期存(cún)款基(jī)准利率（整存(cún)整取）依然维持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款利率调降严格意义上并(bìng)非(fēi)真的(de)降息(xī)。归(guī)根结(jié)底(dǐ)，本轮存款利率调降也属(shǔ)于“利率市场化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款利(lì)率(lǜ)调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行(xíng)净息(xī)差收窄。一、2023年(nián)初的人民(mín)币存款维持(chí)高位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背景下，居民(mín)储(chǔ)蓄有望进一步流出(chū)，更多流(liú)向消费、房贷、资(zī)本市场等。二、资金杠杆抬(tái)升、空转(zhuǎn)加剧(jù)。2023年3月(yuè)降(jiàng)准以(yǐ)来(lái)，资金(jīn)利率(lǜ)中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有(yǒu)所加(jiā)剧。存款(kuǎn)利率调降一定程度上(shàng)可(kě)以疏(shū)通(tōng)流动(dòng)性(xìng)淤积，支(zhī)撑宽(kuān)信用进(jìn)程。三、MLF等政策利率接连调降后(hòu)，银行净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其是城商(shāng)行(xíng)、农元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字'color: #ff0000; line-height: 24px;'>元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字商行，因此压(yā)降存(cún)款成本、规(guī)范吸储(chǔ)行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看(kàn)，存款利率调降客观上将(jiāng)减轻银行负债成本，但(dàn)我们(men)认为，这并不足以触发超额储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融资产流(liú)入(rù)；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续(xù)，仍将利好高股息资产和长期国债。客观上，本轮(lún)银行(xíng)下降存款利率(lǜ)的效(xiào)果与2022年4月、9月的(de)效果类(lèi)似，可以降低负债端成本，保护银行(xíng)净(jìng)息(xī)差(chà)。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小(xiǎo)幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利(lì)率调降，理论上可以促使存款(kuǎn)搬(bān)家，促使超额(é)储蓄流出，更多(duō)转(zhuǎn)化为消(xiāo)费。但我(wǒ)们觉得(dé)刺激难度较大，倾(qīng)向(xiàng)于认为消费环比修(xiū)复最快的时候已经过去。再回归经济基本面来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀”组合的延续，意味着长端(duān)利率仍(réng)有望(wàng)继续下探，高股息资产仍(réng)将占优。