在(zài)股市高点成立的主动权益类定开基(jī)金密(mì)集迎来开放日(rì)，近三个月即(jí)将开放的产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立(lì)满两年(nián)亏损43％本初是谁，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的(de)重要(yào)原因(yīn)。同时，他们也建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产(chǎn)品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称(chēng)，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办法、基(jī)金合同的(de)有关规定(dìng)，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一年定(dìng)期开(kāi)放基金最近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放期最后一个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金(jīn)的(de)基(jī)金合同生效后，若(ruò)登记(jì)机构(gòu)完成每个(gè)开放期(qī)最后(hòu)一个(gè)开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或(huò)转换业务(wù)申请(qǐng)确认时，基金的基金份额(é)持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报(bào)告和信息披(pī)露程序后(hòu)终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品(pǐn)成(chéng)立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基(jī)金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着(zhe)基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应对(duì)基金(jīn)集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益(yì)仓(cāng)位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权(quán)益(yì)市(shì)场表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体(tǐ)上破净率可(kě)能有增加(jiā)本初是谁趋势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净率(lǜ)情(qíng)况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机(jī)构负责(zé)人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净的重要原因；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近三本初是谁月即将迎来开放的(de)定期开放式基(jī)金(jīn)来(lái)看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基(jī)金(jīn)公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时(shí)要保持冷静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益(yì)导向进(jìn)行产(chǎn)品布(bù)局和(hé)发行。此举既可(kě)以保护投(tóu)资者(zhě)利益，也可以树(shù)立基金公(gōng)司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的(de)风险。一方面，近两(liǎng)年权(quán)益市(shì)场的整体波动增(zēng)大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略(lüè)、不同投资范(fàn)围的(de)基金收益率(lǜ)差距较大。另一(yī)方面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经(jīng)理带来的灵(líng)活性限制很可(kě)能会影响产品未来(lái)的超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚(xū)高。过高(gāo)的管理(lǐ)规(guī)模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益(yì)影响很(hěn)大(dà)。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金(jīn)公司前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，并将规(guī)模控制在基金经理能力(lì)范围内，高(gāo)点成立的产品，如(rú)果通过均衡和(hé)多元化的(de)布局，避免单押(yā)一个赛(sài)道，并通过(guò)抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类(lèi)基金表现不(bù)及预期，近一年新成(chéng)立的定(dìng)开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时(shí)，投资(zī)者的心态(tài)会受到一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可能打击(jī)投资(zī)者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者(zhě)对于后续新(xīn)发(fā)基(jī)金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负(fù)责(zé)人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基(jī)金在基金(jīn)经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造(zào)更(gèng)好收益。但是定(dìng)开基金也受市(shì)场波(bō)动影响，跌破净值(zhí)也是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金发行(xíng)时，一是要(yào)避免高位(wèi)发行，二是要做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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