尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自(zì)4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的(de)表现(xiàn)。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一(yī)季(jì)报披露结(jié)束(shù)后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政(zhèng)府支持(chí)力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋(qū)势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季(jì)躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏(xià)认为按(àn)照历史经(jīng)验，要(yào)么计算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表(biǎo)现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断(duàn)，并(bìng)建议关(guān)注(zhù)短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的(de)部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节(jié)进一步来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于(yú)AI服务器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器(qì)中存储芯(xīn)片(piàn)、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会(huì)。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估(gū)值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报(bào)同(tóng)样(yàng)表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对于(yú)算力(lì)的需求将呈现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通(tōng)信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是普通服务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型(xíng)和应(yīng)用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技、联(lián)瑞新(xīn)材(cái)、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关(guān)电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防等(děng)终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋(qū)势明(míng)确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费(fèi)复苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机(jī)产业(yè)链，包(bāo)括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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