当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限(xiàn)僵(jiāng)局(jú)正朝着(zhe)更危险的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限问题(tí)与总统拜登(dēng)举行会(huì)议(yì)后表示(shì)，这(zhè)次会见并(bìng)未就(jiù)解决债(zhài)务(wù)上限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国(guó)会众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问(wèn)题长达三(sān)个月的僵局，避免在(zài)5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多(duō)数(shù)党领(lǐng)袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协(xié)议的可能性不(bù)大(dà)，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫(jié)之际，他(tā)不会在债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超(chāo)过(guò)债务上限。美国(guó)财(cái)政部次日启动非常规举措维(wéi)持(chí)政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措施只能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领袖时(shí)发出了债务违约(yuē)可能期限的(de)警(jǐng)告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财(cái)政(zhèng)部(bù)将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的(de)限制(zhì)，若两党能(néng)在这一时限之前同意把(bǎ)债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提(tí)高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计(jì)未来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出和提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认表示第一的词语四字，古代表示第一的词语，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没(méi)有及(jí)时注意到(dào)第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美元的(de)存款。同(tóng)时(shí)，其(qí)工作人(rén)员也(yě)没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也(yě)没有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)措施去尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其(qí)实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行也(yě)位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的(de)报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行承(chéng)担主要监督(dū)责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的(de)存款规模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之一(yī)。然而(ér)，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大(dà)量(liàng)无保(bǎo)险存(cún)款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大(dà)量存(cún)款(kuǎn)的账户(hù)往往(wǎng)是由企业客户持有的，这(zhè)些客户(hù)往往很(hěn)少更换(huàn)银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟(chí)战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟(chí)美国战略石(shí)油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最(zuì)大的石(shí)油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税人带来(lái)最大价值并保护美国(guó)经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并(bìng)进行(xíng)必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直(zhí)接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不(bù)必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售(shòu)，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂(zàn)符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但(dàn)今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全(quán)线(xiàn)跌破前(qián)低支(zhī)撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市(shì)场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加、检验频(pín)度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需(xū)求(qiú)表现不佳(jiā)及(jí)后期大(dà)豆高到港带来的累库(kù)趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期表现弱势但在(zài)加拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产(c表示第一的词语四字，古代表示第一的词语hǎn)地及(jí)国内(nèi)持续(xù)去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一(yī)步(bù)支撑了(le)马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期的价格(gé)优势(shì)相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路(lù)透预(yù)估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库(kù)存(cún)水平，库存环比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国(guó)际(jì)劳动(dòng)节假期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与各自的(de)国内外供(gōng)需、消息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹(dàn)的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经(jīng)济(jì)数据带(dài)来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原(yuán)油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债(zhài)务(wù)上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处(chù)于季节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不(bù)牢 业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂(zhī)很难(nán)具备(bèi)持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增库周期(qī)已是(shì)事(shì)实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计(jì)还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月(yuè)的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于(yú)正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的(de)累库(kù)压力，不利于产地(dì)报(bào)价(jià)及棕榈油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但(dàn)不(bù)会消化供应压(yā)力，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存(cún)从年初(chū)以来早(zǎo)就已经(jīng)进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港(gǎng)带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性角度(dù)来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善(shàn)及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化(huà)对油(yóu)脂(zhī)行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完全消散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断(duàn)，业(yè)内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和(hé)高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议(yì)选择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可(kě)择机(jī)考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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