射频芯片领域面临变局，下(xià)游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业(yè)务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文件(ji折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗àn)，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国(guó)以及金沙(shā)江创投(tóu)等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上(shàng)市首日(rì)也走(zǒu)出了破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也(yě)在响应(yīng)市场变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外(wài)的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务(wù)为(wèi)射频前(qián)端(duān)芯片及模(mó)组(zǔ)的(de)研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手(shǒu)机(jī)以及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处(chù)于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在(zài)招股文件中称(chēng)，是(shì)由于(yú)持续进(jìn)行高额研发(fā)投入；下游客户集(jí)中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入(rù)方(fāng)面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司(sī)的综(zōng)合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造(zào)血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了(le)三轮(lún)融(róng)资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的(de)股价情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而较大(dà)基金二期(qī)晚(wǎn)3个月(yuè)进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗国，平(píng)均(jūn)持股(gǔ)成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未(wèi)来增速(sù)持(chí)续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资(zī)本(běn)市场对包括慧智微(wēi)在内(nèi)的射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市(shì)场的(de)下滑(huá)，射频前端市(shì)场规(guī)模(mó)与2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能(néng)手机的(de)温和(hé)增(zēng)长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计(jì)到2028年(nián)射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科(kē)创板上市时，也遭遇了(le)破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中在(zài)中低端折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道(dào)还会有(yǒu)更(gèng)多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖了(le)投资(zī)机构涵(hán)盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研(yán)发中心建设以及补充(chōng)流(liú)动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对(duì)上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系(xì)列。

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