近日，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企(qǐ)提(tí)降50元(yuán)/吨的(de)行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的(de)下(xià)跌(diē)是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多因素共(gòng)同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏观(guān)强(qiáng)预(yù)期在经过(guò)1—2月的反复发酵后(hòu)，市(shì)场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需(xū)求利多的信心不(bù)足(zú)。其次(cì)，产(chǎn)业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年(nián)来首(shǒu)次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份的(de)进(jìn)口量也出现较大增长。根据(jù)海关总(zǒng)署统计(jì)，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也(yě)几(jǐ)乎是(shì)近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大量释放(fàng)削弱(ruò)了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同(tóng)比大幅回落，继而引(yǐn)发了(le)市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端(duān)、需求端(duān)均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加(jiā)宏观(guān)支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约(yuē)持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口量(liàng)大增，供需关(guān)系逐(zhú)步向(xiàng)宽松(sōng)转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回(huí)落。另外(wài)，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢(gāng)价承(chéng)压回调(diào)致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂(suì)通(tōng)过调降焦价将(jiāng)需求压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价持续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个(gè)别地区焦企(qǐ)出现亏(kuī)损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期(qī)价的(de)反弹给出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买(mǎi)现卖(mài)期(qī)套利需求增加对现货市(shì)场信心有所提(tí)振，刺激(jī)焦企有提(tí)涨意愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提(tí)涨(zhǎng)并成功落地的概(gài)率较小，主要原因(yīn)是目前焦企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则(zé)保持按(àn)需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成(chéng)本和(hé)焦化利润会因(yīn)为地区、设备区别而存(cún)在很(hěn)大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副产品较少，整体(tǐ)产线的(de)经济性(xìng)一般，对降(jiàng)价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出(chū)现(xiàn)大(dà)幅(fú)亏损或(huò)需(xū)求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意(yì)味着煤(méi)焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取(qǔ)低(dī)原料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端(duān)焦煤库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤(méi)焦(jiāo)近期供应(yīng)也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的(de)压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国(guó)内外焦煤(méi)价格倒挂(guà)，贸易商进口(kǒu)积极性(xìng)较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有收缩(suō)趋势，不(bù)过焦企(qǐ)也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供需(xū)矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基(jī)本面边(biān)际(jì)改善(shàn)，但钢联(lián)公布的(de)铁水日产(chǎn)量依然维持接(jiē)近240万吨的水平(píng)，在(zài)终端需求表现一(yī)般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子预期。中长期来(lái)看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供需格局(jú)大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤(méi)中长协(xié)重(zhòng)新(xīn)定价后，预(yù)计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货(huò)价格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有(yǒu)所企(qǐ)稳(wěn)，但期货市场氛(fēn)围仍(réng)难言乐观，导(dǎo)致期货和(hé)现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看(kàn)，前(qián)期(qī)煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块(kuài)内其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继(jì)续(xù)杀估值(zhí)的驱(qū)动(dòng)明(míng)显减弱，而估(gū)值(zhí)修(xiū)复配(pèi)合近期焦(jiāo)煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦价格出现(225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子xiàn)反弹，但(dàn)考虑到目前钢(gāng)材需求依然(rán)乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重(zhòng)其供(gōng)需压力(lì)，需求(qiú)负反馈仍(réng)将会向原(yuán)材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变(biàn)化较快(kuài)，价(jià)格(gé)波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于(yú)宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是(shì)板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭带(dài)来(lái)成本端(duān)压力；二是终端需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是(shì)海外衰退预期如(rú)何演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松是(shì)大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数(shù)据(jù)表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是(shì)压(yā)低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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