如果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际市场的(de)投资者而(ér)言，近来提到(dào)日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业(yè)内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的(de)巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们对日股的(de)前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其(qí)实(shí)有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前(qián)已经连(lián)续第六周成(chéng)为了日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了(le)日股股票(piào)和(hé)期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿(yì)美元(yuán)，是(shì)过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的(de)数据，在截(jié)至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越(yuè)来越多(duō)的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日(rì)元(yuán)的日(rì)元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特(tè)对(duì)日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的增持，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者对投资日本产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到(dào)了越来越多(duō)平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资(zī)，也(yě)存在(zài)着在(zài)国(guó)际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率(lǜ)是(shì)在波动性远低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市(shì)对美(měi)国投资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的(de)回归(guī)是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚(xū)假的(de)曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多(duō)元化(huà)分(fēn)散(sàn)投资(zī)的(de)需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业(yè)部(bù)门(mén)推动向股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的(de)派(pài)息已(yǐ)大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的(de)回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和(hé)更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了改变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净(话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语jìng)率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意(yì)识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股票回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持(chí)股的方针，该公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司的(de)回购规(guī)模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化(huà)的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事(shì)情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单(dān)一原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回报率(lǜ)有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行(xíng)长(zhǎng)植(zhí)田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还(hái)不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也(yě)相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府1话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语7日公布的数(shù)据显示，今年前(qián)三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本(běn)支出计划和日(rì)本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的(de)经济前景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七国集(jí)团中唯一(yī)一个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业(yè)正受(shòu)益于入(rù)境游增长的前景，而(ér)大(dà)型银行也(yě)获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计日本(běn)股市(shì)到(dào)今年(nián)年底将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均(jūn)提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报的不俗表现或有望(wàng)成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂。

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