一、符合中(zhōng)国(guó)人民(mín)银行(xíng)要求的境外投资(zī)者包括(kuò)哪些？

　　答：符(fú)合《中(zhōng)国人民银(yín)行关于境外央行(xíng)、国际金融组织、主(zhǔ)权财富基金运用人民(mín)币投(tóu)资银行(xíng)间市(shì)场有关事(shì)宜的通(tōng)知》（银发〔2015〕220号）、《中国人民银行(xíng)关(guān)于进一步做好境(jìng)外机(jī)构投资者(zhě)投资银行间债券市场有关事宜的公告》（中(zhōng)国人民银行公告〔2016〕第3号(hào)）和(hé)《内地(dì)与香(xiāng)港债券市(shì)场互联互通合作管理暂(zàn)行办法》（中国人(rén)民银行令〔2017〕第1号）等文件要(yào)求、完成银行间债券市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外投资(zī)者等，可(kě)根(gēn)据(jù)《内(nèi)地(dì)与香港利率互换市场互联(lián)互通合作管理暂行办法》（以下简称《办法》）相关规定参与(yǔ)“北向互换通”。

　　二、“北(běi)向互换通”境(jìng)内外投资者可以签署(shǔ)的(de)协议范围是(shì)什(shén)么？

　　答：根据《办法》，境内外投资者(zhě)开展“北向互(hù)换通”交易前可以与交易对(duì)手方签署经中国(guó)人民银行(xíng)认可的衍(yǎn)生(shēng)品主协议或(huò)其他协议，包括NAFMII、ISDA主协(xié)议以及中(zhōng)央清算衍生品执行协议（CDEA协议）等衍生品协议。境内投资者应当(dāng)将是(shì)否签署(shǔ)协(xié)议、签署协议类型等事(shì)项向中国(guó)外汇交易中心备案。目前(qián)，中国银行间市(shì)场交易商协会正在(zài)研究制定(dìng)“互换通”衍生(shēng)品协议，待其正式发布后也可供(gōng)境内外投资者(zhě)选择签署(shǔ)。

　　三、“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”境外投资(zī)者的投(tóu)资范围是(shì)什(shén)么(me)？

　　答(dá)：“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”境外投(tóu)资者现阶段可在银行间市(shì)场开展符合(hé)集中清算要(yào)求的人民币利(lì)率互换交易。

　　四、《办法》中(zhōng)认可的(de)境外电子(zi)交易平(píng)台、境内电子交易平台包(bāo)括哪些？境外投(tóu)资者的对手方、交易模式有哪些要(yào)求？

　　答：目前“北向互换通”下受认可的境外(wài)电子交易平(píng)台包括TradeWeb、Bloomberg，未来可(kě)应市(shì)场需(xū)求(qiú)加入其他受认可的电(diàn)子(zi)交易平台，受(shòu)认可的境内电子交易平台为中(zhōng)国外汇交易中(zhōng)心。

　　为便利境外投(tóu)资者(zhě)开展人(rén)民币(bì)利率互换交易(yì)，“北向互(hù)换(huàn)通”参(cān)照“债券通”相关(guān)安排(pái)，由境内投资者(zhě)（即(jí)“互换通(tōng)”报价商）与境外投资(zī)者(zhě)进行交易，“互换通(tōng)”报价商名单可在中国外(wài)汇交易中心网站上查询。

　　“北向互换通”交易(yì)在境内电子(zi)交易(yì)平台达成，交(jiāo)易一经达成即视(shì)为交(jiāo)易已确认。境外投资者可通过中国人民(mín)银行(xíng)认可的境外电子交易平(píng)台与境内电(diàn)子交易平台的连接，向(xiàng)境内(nèi)电子交易平台发(fā)送交易指令(lìng)，与(yǔ)“互换通”报价商达成(chéng)交易。

　　五、中国人(rén)民银行认可(kě)的(de)境内清算机构和(hé)香港证监会认可的境外清(qīng)算(suàn)机构包括哪些机构？

　　答：目前(qián)，中国人民银(yín)行认可的境内清算机(jī)构为(wèi)银行(xíng)间市场清(qīng)算(suàn)所股(gǔ)份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称上(shàng)海清算所），香港证监会认可的境(jìng)外清算机构(gòu)为(wèi)香港交易所旗下香港场(chǎng)外结算有限公司（以下简称场外结算公司）。

　　六(liù)、境外投资者(zhě)开展集中清(qīng)算的主要流(liú)程是？

　　答：境外投(tóu)资者(zhě)需要(yào)申(shēn)请获得场(chǎng)外结算公司清算会员资(zī)格或(huò)作为(wèi)清算(suàn)客(kè)户(hù)委托场外结算公司综合清算会员代理清算，并(bìng)与场外(wài)结算公司综合清算会员签订客户清算协(xié)议。交易达成后，境内外清算机构对(duì)交易进行风控检查，对于符合(hé)集中清算要求的交易及时纳(nà)入(rù)集中清算(suàn)。境外(wài)机构(gòu)通(tōng)过场外结算公司或其综合清(qīng)算(suàn)会员(yuán)完(wán)成保证金及资金结算。

　　七、“互换通”下，境内外清算机构如何进行衍生(shēng)品交易的合约(yuē)替代？

　　答(dá)：合约替代是(shì)指清算(suàn)机(jī)构作为中央(yāng)对手方(fāng)针对已成交的交易充当买(mǎi)方的卖方和卖方的买方的一种(zhǒng)法律安排，并据此(cǐ)与买方和卖(mài)方(fāng)建立两个新合约(yuē)，以(yǐ)清偿买卖双方(fāng)之(zhī)间(jiān)的(de)初始债务(wù)。“北向互换(huàn)通”业务中，境外(wài)与境内参与者达成的交易在经过上海清算所与场外(wài)结算(suàn)公(gōng)司的集中清算审核后，上海清算所与场(chǎng)外结算公(gōng)司所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文于当日将交易进行合约替代，进入(rù)集中清(qīng)算，生成(chéng)为三个独立的新合约，分别(bié)为境外参(cān)与者与场(chǎng)外结算(suàn)公司、场外(wài)结算公(gōng)司(sī)与上海清算(suàn)所、上海清算所与境内参与者之间的合约。境外(wài)与境内参与者之(zhī)间将不再存在合(hé)同关系。对于未纳入集中清(qīng)算的(de)交易(yì)，依照成交双方(fāng)约定(dìng)的处置(zhì)方式进行处置。

　　八、“互换通”业(yè所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文)务场景下的跨(kuà)境资(zī)金流动如(rú)何管理？

　　答：在(zài)“互换通”业务场景下，上海(hǎi)清(qīng)算所与场外结(jié)算公(gōng)司之间的跨境资金结算(suàn)主要通(tōng)过(guò)人民币跨(kuà)境支付系(xì)统办(bàn)理。同时，场外结算公(gōng)司可在境(jìng)内银(yín)行开(kāi)立人民币基(jī)本(běn)存(cún)款账(zhàng)户和人民币“互换通(tōng)”结算(suàn)专用存款账户（NRA账户(hù)），作为极端情况下应急结(jié)算安排(pái)。NRA账户(hù)收支(zhī)范围包括(kuò)：“互换通”交易结(jié)算资金、因“互换(huàn)通(tōng)”交易结算需要在(zài)应急情(qíng)况下所融入资金的本息(xī)和费用以及符合中(zhōng)国人(rén)民银行规(guī)定的其他(tā)收(shōu)入支出等。

　　此外，作(zuò)为(wèi)“互换(huàn)通”业务风控方案(àn)的一部分，上海清算所(suǒ)与场(chǎng)外结(jié)算(suàn)公(gōng)司(sī)将针对(duì)双方清算所(suǒ)之间的风(fēng)险敞口建立(lì)“互换(huàn)通”资源池(chí)安(ān)排。双方向“互换通”资源池缴纳(nà)担(dān)保(bǎo)品，该资源池独立于每一(yī)中央对手(shǒu)方(fāng)从各自清算参与者收取和追(zhuī)缴的保证金、清(qīng)算基(jī)金之外，不用于任何会(huì)员机构的违约损(sǔn)失分摊。上(shàng)海清算(suàn)所(suǒ)向资源池缴纳的资金存放在以(yǐ)场(chǎng)外(wài)结算公(gōng)司名义于境外开立的“互(hù)换通”专用账户，场外结(jié)算公司(sī)向资源池缴纳的资金(jīn)存放在(zài)以上海清算所名义于境内(nèi)开立的(de)“互换通”专用人民币/外币账户(hù)，相关账户内资(zī)金可豁免(miǎn)跨境债(zhài)权(quán)债务登记及(jí)额度管(guǎn)理(lǐ)要求。场(chǎng)外结算公司与上(shàng)海清算所每日基于双方(fāng)清(qīng)算所之间(jiān)的风险(xiǎn)敞口计算(suàn)“互换(huàn)通(tōng)”资源池要(yào)求，并通过境(jìng)内外(wài)存管银行办理人民币或外币资金的跨境划转。

　　有汇报责(zé)任的(de)机构应当及时履(lǚ)行报送义务。上(shàng)海(hǎi)清算所和境(jìng)内(nèi)资源池存(cún)管银(yín)行(xíng)应(yīng)当向(xiàng)人民币跨境收付(fù)信息管理(lǐ)系统(tǒng)（RCPMIS）报送(sòng)跨(kuà)境人(rén)民币(bì)收支(zhī)信(xìn)息(xī)；被撤销的(de)交易如涉(shè)及双边(biān)结算补(bǔ)偿金的，相(xiāng)关境内结算银行(xíng)应当进行跨境人民币收支信息报(bào)送。上(shàng)海(hǎi)清算所、境内(nèi)投资者(zhě)等相关主体(tǐ)应当按照规定履行国际(jì)收支统计(jì)申(shēn)报义务，原则(zé)上“互(hù)换通”交易和资(zī)源池业务由上海清算所集(jí)中进行(xíng)国际收支统计申报，补(bǔ)偿(cháng)金(jīn)等不(bù)经由上海清算所清算的交易或资(zī)金(jīn)收付，由境(jìng)内投资(zī)者等相(xiāng)关主体进行国(guó)际收(shōu)支统计申报。

　　九、如何(hé)理解“北向互(hù)换(huàn)通”实(shí)行(xíng)额(é)度管理？

　　答(dá)：为确保市(shì)场平稳运行，“北向互换通”充分(fēn)考(kǎo)虑境(jìng)外(wài)投资者投资银(yín)行间债券(quàn)市(shì)场的(de)情况，初期(qī)全市场每日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人(rén)民币（即全部境外投(tóu)资者通过“北向互换通”开展利率(lǜ)互换交易在轧差后的名义本金净额每日(rì)不超(chāo)过200亿元人(rén)民币），清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民币（即上海清算所与(yǔ)场外(wài)结算公司(sī)之间(jiān)净头寸对应的“互(hù)换通”资源池风(fēng)险敞口(kǒu)上(shàng)限为40亿元人民币）。未来，可根据市(shì)场发展(zhǎn)情况适时调整(zhěng)额度，并对(duì)外公(gōng)布。

　　十、香港结算行应当遵守的(de)人(rén)民币购售业(yè)务相(xiāng)关规定具(jù)体包(bāo)括哪些文件？

　　答：目前，关(guān)于(yú)人民(mín)币购售(shòu)业务的相关(guān)文件主(zhǔ)要包括：《中国人民银行关(guān)于明确跨境人(rén)民币业务相关问题的(de)通知》（银发(fā)〔2011〕145号(hào)）、《中国(guó)人民(mín)银(yín)行(xíng)关于调(diào)整(zhěng)人(rén)民币购售业务管理(lǐ)的(de)通知(zhī)》（银发(fā)〔2013〕321号）、《中国人民银(yín)行关于拓宽人民(mín)币购售(shòu)业务(wù)范围的通知》（银发〔2015〕250号）、《中国人民银行 国家外汇管(guǎn)理(lǐ)局公告(gào)》（〔2015〕第40号(hào)）、《中国人民银行办公厅关于(yú)加强境外(wài)金融机构进入银行间外(wài)汇市场(chǎng)开展人(rén)民币购(gòu)售业务(wù)宏观审慎管(guǎn)理有关事项(xiàng)的通(tōng)知》（银(yín)办(bàn)发〔2016〕143号）、《中国人(rén)民银行关于完善人民(mín)币(bì)购售业务管理(lǐ)有关问题的通知》（银发〔2018〕159号）、《关于(yú)完善人民币购售业务境外参(cān)加行(xíng)和境外清算行进(jìn)入银行间(jiān)外汇市场有关(guān)事项的公告》（中汇交公告〔2018〕42号）等。

　　香港(gǎng)结算行在境(jìng)内银行间外汇市场平盘头寸时，沿用现有境外清(qīng)算行(xíng)和(hé)境外参加(jiā)行的业(yè)务模式、产品(pǐn)种类(lèi)和信息报送等相关安排。根据《办(bàn)法》和人(rén)民(mín)币购售业务管(guǎn)理(lǐ)规定，香港结算行在境内(nèi)银行间外汇市场(chǎng)平盘头(tóu)寸时，应(yīng)当确保与其相关的境(jìng)外投资者(zhě)在本机构的资(zī)金兑换(huàn)是(shì)基于“北(běi)向互换通”的(de)真实合理需求。

　　十一、如何(hé)理解“使用外汇参与交易的，其交(jiāo)易到期或不再继续参(cān)与的，原则上应当通过香港结算行兑换(huàn)回外汇”？

　　答：为方(fāng)便持有(yǒu)外汇的境(jìng)外投(tóu)资者通过“北向互换通”投资内地银行(xíng)间金融衍生品市场，使用外汇的境(jìng)外投(tóu)资者可(kě)在香港结算行(xíng)办理(lǐ)外汇资金兑换，香港(gǎng)结算(suàn)行由(yóu)此所(suǒ)产(chǎn)生的(de)头(tóu)寸可(kě)到(dào)境内银行间外汇市场平盘(pán)。初(chū)期，境外投资者(zhě)可选(xuǎn)择(zé)一家(jiā)香港结(jié)算行办理业务。香港结(jié)算行为境外投资者(zhě)办(bàn)理外汇资(zī)金(jīn)兑(duì)换(huàn)时，应(yīng)当做(zuò)好真实性审(shěn)核(hé)相关工作，确(què)保(bǎo)所兑换的资(zī)金用于“北向互换通”交易(yì)。其交易到期所得的人民币资金，可(kě)继(jì)续投(tóu)资，如用于非(fēi)“北向互换(huàn)通(tōng)”投资(zī)用途(tú)，应当通过(guò)香(xiāng)港结算(suàn)行兑换为外汇。

　　十二、“北(běi)向互换通”交易报告有哪些要求(qiú)？

　　答(dá)：境(jìng)内外(wài)投(tóu)资者和相关金融市(shì)场基(jī)础(chǔ)设施应(yīng)当向(xiàng)中(zhōng)国人民银行认可(kě)的交(jiāo)易报告库报告“北向互换通”交易相关(guān)数据。中国外汇交易(yì)中心是中国人民银行认可的“北向互(hù)换通”数据的交易(yì)报(bào)告库，在中国外汇交(jiāo)易(yì)中心达成的(de)“北向互换(huàn)通(tōng)”交易，境内(nèi)外投资者无需另行(xíng)报告。此外，中国(guó)人民(mín)银行和相关监管(guǎn)部门可以根(gēn)据需要向基础设施调取与境外投资(zī)者投资活动(dòng)相关的数据。

　　十三、《办(bàn)法》发布后，还会(huì)发布相关(guān)配套业务细则(zé)吗？

　　答：配合(hé)《办(bàn)法》发布，境内电子交易平(píng)台、境内外清算机构将制(zhì)订(dìng)配套的业务规则等文件并对外发布。

　　十四、“互换通”未来有(yǒu)什么发展计划？

　　答(dá)：未来中(zhōng)国(guó)人民银(yín)行将根据市场发展情况，适时增加(jiā)投资品(pǐn)种，调整交易和清算额度，优化交易清算安排，为境外投(tóu)资者提供更加便利高效(xiào)的风(fēng)险管(guǎn)理工(gōng)具。另外，两地监管当局将(jiāng)结合各方(fāng)面情况，在风险可控、对等互利的原(yuán)则下(xià)，适时研究扩(kuò)展至“南向(xiàng)互(hù)换通”。

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