如(rú)果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那(nà)么(me)显然非(fēi)日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数(shù)已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可(kě)以显示出(chū)日(rì)股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅(fú)。截(jié)止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提(tí)到日(rì)股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本(běn)市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注(zhù)意(yì)到(dào)这一全球第(dì)三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经连续第(dì)六周成为(wèi)了(le)日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净(jìng)买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资(zī)者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对投(tóu)资日本产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了(le)越来(lái)越多平时不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开(kāi)始调(diào)查(chá)其中的原因，他(tā)们的建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日(rì)元(yuán)融资押(yā)注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国(guó)际(jì)市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在波动性远低(dī)于美(měi)国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)日本股(gǔ)市对(duì)美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日本股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的低(dī)回(huí)报。那(nà)么(me)这(zhè)一(yī)次，即便有(yǒu)着避(bì)险和(hé)多元化分散投(tóu)资的(de)需求，他们又为何(hé)铁了心一定(dìng)要(yào)来日(rì)本(běn)市场？日本(běn)市场的(de)吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治(zhì)理(lǐ)标准的(de)提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了改变股价跌(diē)破(pò)每股净(jìng)资(zī)产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识(shí)到资(zī)本(běn)成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推(tuī)出了力争“早日(rì)实(shí)现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的(de)中期(qī)经营计(jì)划(huà)和股(gǔ)票回(huí)购(gòu)，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事(shì)在内的日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的(de)推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所的(de)鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发(fā)生的事(shì)情比(bǐ)过(guò)去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单(dān)一原因。他们(men)对提高(gāo)股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然(rán)也(yě)对(duì)日股的(de)表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田(tián)和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松(太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位sōng)路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目(mù)标，但植田(tián)和(hé)男依然强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处(chù)于能(néng)让海外投(tóu)资者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛策略师(shī)在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界(jiè)第(dì)三大经济(jì)体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日本(běn)目前(qián)是(shì)七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎(hū)相当不(bù)错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的(de)企业(yè)正受益(yì)于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也(yě)获得(dé)了(le)丰厚(hòu)的(de)收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股(gǔ)市(shì)今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处于(yú)低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市(shì)场，而企业(yè)财报的不俗表现或(huò)有望成为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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