北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会(huì)。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自(zì)全球投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和(hé)投资者分(fēn)享了投(tóu)资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消费者行为(wèi)对苹果公司带来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前(qián)没(méi)有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本(běn)次股(gǔ)东会最新(xīn)观(guān)点，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第(dì)一个(gè)阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有权提(tí)高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很(hěn)好，我们(men)有很(hěn)多产(chǎn)品供应给(gěi)它，但(dàn)有(yǒu)些产品很(hěn)难(nán)让(ràng)人(rén)们只去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也(yě)会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠道多元化，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力(lì)也不是无限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面(miàn)临的问题(tí)不在于是否(fǒu)开新店。我和查理(lǐ)为了(le)把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了(le)方向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业经营难(nán)题(tí)比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是(shì)一个（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严(yán)峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不(bù)能减少影片供(gōng)应，也(yě)不能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴雪(xuě)的(de)事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投资(zī)人提问，伯克(kè)希(xī)尔出售动视(shì)暴(bào)雪股份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管(guǎn)要求下(xià)应披露的事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他(tā)们已经(jīng)做(zuò)得非常(cháng)出色了，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与英国有关(guān)部(bù)门积极地进行了合作，但这(zhè)并不(bù)代表他(tā)们最终一定会成功，这也不(bù)是愿意多(duō)花钱就能(néng)解决的(de)问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这(zhè)笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定了苹果公(gōng)司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务(wù)。虽(suī)然我们持有苹(píng)果的股份(fèn)占比不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们(men)知道什么(me)是正确的价格，我们可(kě)以在消费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了(le)危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的(de)美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)等都是生意(yì)，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的(de)时(shí)候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元买一部(bù)手机，同(tóng)样(yàng)，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买(mǎi)第(dì)二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度(dù)内快速买入卖(mài)出台(tái)积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了说明(míng)，在他看(kàn)来台积电是世界范围内管理最(zuì)完善(shàn)且最重要的(de)公(gōng)司之一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司(sī)参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片(piàn)工作，但至少(shǎo)在我看来(lái)，目(mù)前我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。何(hé)况它们还(hái)拥有一位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己？巴(bā)菲(fēi)特(tè)的(de)回答是，“是的(de)，我(wǒ)认(rèn)为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高(gāo)估了一个不(bù)需要高估就(jiù)能成为(wèi)天才的人。他真的很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大(dà)的(de)）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的(de)不同(tóng)之(zhī)处(chù)在(zài)于，我想(xiǎng)要的不多，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确(què)定性高的工(gōng)作(zuò)，我不想要(yào)那(nà)么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热(rè)，致力于解决(jué)不(bù)可能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段(duàn)时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业(yè)太(tài)艰难了(le)。例(lì)如福特汽(qì)车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中(zhōng)显示(shì)，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在(zài)美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还(hái)会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事实也(yě)并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利就处(chù)于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它(tā)带(dài)来(lái)了巨大的(de)成本和巨大的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨(jù)大的资金(jīn)成本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者关于(yú)人工智能的问题时(shí)，芒(máng)格表示，如(rú)果你到(dào)中国(guó)的比亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发(fā)现自(zì)动化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉(jué)得用人可能更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾(céng)带(dài)我去看(kàn)微软的产品，但这(zhè)类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬如目前(qián)还不(bù)能讲笑话。发(fā)明(míng)AI的(de)初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不(bù)能改(gǎi)变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机(jī)会在相(xiāng)对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领(lǐng)域都有新的(de)改变，新(xīn)的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在(zài)这其(qí)中会存(cún)在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很(hěn)多(duō)投入，但还(hái)远远不够

　　针对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是(shì)希望能够帮助(zhù)解决一(yī)些(xiē)环(huán)境方面的(de)问(wèn)题(tí)。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场(chǎng)红周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们(men)现(xiàn)在正(zhèng)在(zài)经历能源(yuán)行(xíng)业的变革，全球都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家美(měi)国的公共事业公司(sī)，我们希望能够在全国的每一(yī)个(gè)州(zhōu)制定不(bù)同(tóng)的计划(huà)，然(rán)后将这些计划进行整(zhěng)合(hé)。我们也将我们(men)的目标进(jìn)行(xíng)了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望能(néng)够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但这个过(guò)程是(shì)不容易的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出的(de)硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件会(huì)带来怎样拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定(dìng)，但这不是(shì)美(měi)国的行为(wèi)方式，就像他们(men)不会让债(zhài)务上限导(dǎo)致世界(jiè)陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公(gōng)众解释(shì)为(wèi)什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失(shī)去(qù)了工作。不(bù)过，这(zhè)些年(nián)来(lái)，银行(xíng)系统发生了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后(hòu)的(de)那一(yī)年，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年(nián)了(le)，人们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保(bǎo)证金要求(qiú)的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很(hěn)多次(cì)保证(zhèng)金要求，因(yīn)为(wèi)我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投(tóu)放的(de)天量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无(wú)法解决财(cái)政问题(tí)，他们正在履(lǚ)行(xíng)其职(zhí)能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括我自(zì)己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和(hé)储蓄(xù)债(zhài)券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏(hóng)观环(huán)境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们(men)不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的(de)人。如果他(tā)们承担了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变(biàn)人(rén)们未来的行为方式(shì)，风险(xiǎn)就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的(de)银行投资方(fāng)法，不(bù)做别(bié)人做(zuò)的(de)一些风(fēng)险性事情，银(yín)行可能(néng)是一个(gè)非(fēi)常不错的投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和我以1900万(wàn)美元(yuán)投资了(le)一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可(kě)能会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对(duì)货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元(yuán)是(shì)储(chǔ)备货币(bì)，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联(lián)储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是(shì)他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的(de)时候，并没有(yǒu)人知道需要(yào)印多少数额的货币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可(kě)能会完全不同。我们无(wú)法预(yù)测，但我们知道这(zhè)不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务，但没有(yǒu)一(yī)家是(shì)自己愿(yuàn)意去投的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是一家技术公(gōng)司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖(gài)可在(zài)技术方面(miàn)需要做的工(gōng)作要比想象的(de)多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公(gōng)司，盖可(kě)第一季度业绩表现(xiàn)得非常(cháng)好(hǎo)，这背(bèi)后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是(shì)减少了前一年(nián)的保险准备(bèi)金，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也(yě)取(qǔ)得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的(de)商业(yè)地产损失(shī)情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，伯克希(xī)尔在商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)从来不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也(yě)不(bù)会受(shòu)到不良贷款等一(yī)系列负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心(xīn)的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁路公司面(miàn)临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切(qiè)关(guān)注这一团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其(qí)中不(bù)仅有美国(guó)的铁路(lù)，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他(tā)一些问题。我(wǒ)们的团(tuán)队优(yōu)先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复铁路的(de)长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一(yī)运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续(xù)的优质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投(tóu)资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们(men)拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是(shì)收购伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可(kě)以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的(de)价格，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的(de)公(gōng)司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有人能(néng)像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机(jī)会(huì)是非常有限的，所以当一家好公司面(miàn)临(lín)被卖(mài)掉的(de)时候，我们(men)需(xū)要足够的资金。但我们(men)的股东可能会(huì)把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步上(shàng)涨。我们(men)有足够的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我们(men)所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如(rú)何在短(duǎn)期利(lì)润和长期防(fáng)御能力之间做出(chū)选择？巴(bā)菲(fēi)特对(duì)此(cǐ)表示：“我们不(bù)关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥有一(yī)个美好的(de)事业。好的(de)企业(yè)不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试(shì)图涉足(zú)百货商店业(yè)务时，我们学到的(de)是，在奖品上(shàng)做图案绘(huì)制，这(zhè)可(kě)以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的(de)是消费者(zhě)的行为(wèi)，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业的(de)技术趋势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那也能(néng)获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会(huì)继承我的工作，当然(rán)现在我还在(zài)位，格(gé)雷格的(de)主要价(jià)值是可以把(bǎ)一些事情(qíng)做得更好，或者去(qù)管理更多的(de)事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但(dàn)格(gé)雷格是做出最(zuì)终决(jué)定的那个(gè)人。未来我们(men)还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业(yè)务。如(rú)果(guǒ)这些人(rén)不足够聪明，我们(men)是(shì)绝不会让他们(men)接替我们做任(rèn)何决定的”。

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　　伯克希尔的(de)优(yōu)秀在(zài)于从不(bù)会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很(hěn)多很优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对其他大(dà)型(xíng)公司，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以能够做的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的(de)地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全球选出的(de)十(shí)大最佳保(bǎo)险经理人(rén)之一，他的地(dì)位无可(kě)取代。阿(ā)吉特从不会去尝试(shì)改(gǎi)变(biàn)一个(gè)体(tǐ)系，而总是会(huì)去改(gǎi)善一个(gè)体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每(měi)天都(dōu)会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无(wú)二的人”。

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　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日本(běn)五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到(dào)访日本，并(bìng)参观五大商社(shè)。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它(tā)们是一(yī)些令人难(nán)以(yǐ)置信的(de)投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

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　　巴菲特展望(wàng)百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股东(dōng)们(men)眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜(bǎng)样。”

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　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资(zī)产而非负债，以往记(jì)录(lù)已经说(shuō)明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分公(gōng)司(sī)都要多，也仍然可以在国家(jiā)的(de)经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的(de)股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格(gé)继(jì)任后，他仍会做出与现在(zài)相(xiāng)同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下(xià)了非常优(yōu)秀的(de)回(huí)购计划框架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为(wèi)股票回购将同(tóng)时(shí)对股东和公司(sī)自身(shēn)的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很(hěn)有吸(xī)引力，那么(me)为什么不通(tōng)过回购来提(tí)升单股(gǔ)内在价(jià)值(zhí)呢？因(yīn)此当时(shí)机(jī)来临，我们会成为(wèi)活跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴(bā)菲特：给(gěi)自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路(lù)就(jiù)清(qīng)晰了

　　在(zài)回(huí)答(dá)关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但(dàn)这并不适(shì)合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要践行这样的(de)价(jià)值观，并和他们(men)谈论这个价值观(guān)，从他们(men)出生(shēng)起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄(nòng)清(qīng)楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行(xíng)逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过(guò)很(hěn)多(duō)富裕家(jiā)庭，它(tā)们在财(cái)产规划(huà)分配(pèi)上都(dōu)存(cún)在各自的(de)问题。我年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做(zuò)，效果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们(men)的(de)成长阶段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并(bìng)学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身(shēn)边有(yǒu)能量的人(rén)和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做到这一切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成(chéng)功就需要更多(duō)的运(yùn)气，当然(rán)，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我(wǒ)们(men)的业务中没有困难，我们(men)都非(fēi)常热(rè)爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群我喜欢的(de)人(rén)一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且我上(shàng)班通勤(qín)也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能(néng)比这更(gèng)美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明(míng)的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服(fú)力的话，告(gào)诉我我在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错(cuò)误(wù)的。我看(kàn)了这(zhè)本书(shū)（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无(wú)论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的排(pái)名(míng)，它一直在畅销榜上排(pái)在差不(bù)多(duō)第300名(míng)或(huò)第350名的位(wèi)置(zhì)。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一(yī)本(běn)书在其(qí)领域里(lǐ)具(jù)有这样持续(xù)的地(dì)位？”

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