当(dāng)前(qián)，市(shì)场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行会(huì)议(yì)后(hòu)表示(shì)，这次(cì)会见并未(wèi)就(jiù)解决(jué)债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会(huì)其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会(huì)众议院议长、共(gòng)和(hé)党人(rén)麦(mài)卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能(néng)性不大，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日(rì)，美(měi)王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗国债务总额超过债务上限。美国(guó)财(cái)政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或(huò)暂(zàn)停上(shàng)限，到(dào)6月初(chū)，财(cái)政部(bù)将(jiāng)无(wú)法(fǎ)继(jì)续(xù)履(lǚ)行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的(de)限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时(shí)限之前同意(yì)把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的(de)条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提(tí)高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机(jī)”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的(de)第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行业的这一(yī)场(chǎng)危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众银(yín)行也(yě)位于(yú)加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投(tóu)入更多人(rén)员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存(cún)款规模较高(gāo)是(shì)促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管(guǎn)机(jī)构并未认定大量(liàng)无保险存款一(yī)定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户(hù)往往很(hěn)少更换(huàn)银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如(rú)何管理社交媒体和(hé)实(shí)时提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世(shì)界(jiè)上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能(néng)源部(bù)仍然致力于(yú)以一种为美国纳(nà)税人(rén)带来最(zuì)大价值并保护美国(guó)经(jīng)济(jì)和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理(lǐ)的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符(fú)合美国(guó)政府(fǔ)制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油(yó王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗u)脂板块间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间(jiān)走势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块(kuài)内(nèi)强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份(fèn)从(cóng)主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测(cè)五一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对(duì)油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或(huò)不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数(shù)据(jù)显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港带(dài)来的累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续(xù)去库(kù)的(de)加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带(dài)水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要(yào)在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节(jié)假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳(láo)动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈(chén)燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国(guó)内外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及(jí)风(fēng)险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国(guó)会(huì)提高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行业危机、债务(wù)上限到期(qī)、短期较差经济数据带来的(de)美国经济(jì)低(dī)迷(mí)及衰退担(dān)忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续(xù)、美(měi)豆新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕(zōng)榈王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗油(yóu)产(chǎn)地(dì)处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然(rán)存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续(xù)性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目(mù)前(qián)是季节性增产季，中期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续(xù)几个(gè)月的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及(jí)主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带来的并不(bù)算好的出(chū)口前(qián)景下，后续产地(dì)库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然而(ér)，开(kāi)斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月(yuè)下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比增幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期(qī)价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)未来两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库(kù)。后(hòu)期从库存季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节(jié)后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本(běn)端原料(liào)的供(gōng)需及价格(gé)的变化(huà)对油(yóu)脂行情(qíng)的(de)影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际(jì)菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全(quán)消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体供应改(gǎi)善的(de)背景下，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的(de)基础(chǔ)，后(hòu)期涨势(shì)预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是(shì)空单入场机会(huì)，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆(dòu)油。待(dài)供需(xū)报告发布后(hòu)可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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