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站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之一：低估(gū)值、高分红

　　低估(gū)值、高分红，是包(bāo)括能源链、“一带一路”和运营(yíng)商在内的“中特(tè)估”方向最鲜明(míng)的共同(tóng)特(tè)征：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一带一路”和运营(yíng)商PB估值分别(b站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的ié)处(chù)于2016年以(yǐ)来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即(jí)便经历年初(chū)以(yǐ)来的大幅上涨后，当前这些板(bǎn)块估值仍处于历史平均(jūn)水平附近(jìn)。2）与此同(tóng)时，能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商股息率显著(zhù)高于市场整(zhěng)体，较(jiào)高的分红也(yě)成为其进可(kě)攻、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估”投资范(fàn)式之(zhī)二：政策的持(chí)续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商(shāng)板(bǎn)块(kuài)修(xiū)复的(de)重(zhòng)要驱动。

　　1）“一(yī)带一路(lù)”：在(zài)“一带(dài)一(yī)路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化(huà)合作联合声明、中巴联(lián)合声明等，以及后续5月召(zhào)开在即的第三届“一带(dài)一(yī)路”国际合作高峰论(lùn)坛，“一带一路”相(xiāng)关利好不断(duàn)，板块(kuài)行(xíng)情得(dé)到(dào)催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来(lái)，数字经济上升为国家(jiā)战(zhàn)略，相关(guān)政策(cè)密集出台。今年国(guó)务院改(gǎi)组又新(xīn)设国家数(shù)据局。运营商作为(wèi)“数字经济”的基础设施，持(chí)续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之三(sān)：景气修复预期

　　2023年中国(guó)复苏+人民(mín)币升值的全年宏观主线(xiàn)驱动(dòng)盈(yíng)利能(néng)力修复，带动(dòng)能源(yuán)链(liàn)整体性上涨。1）能源(yuán)产业链作为(wèi)原(yuán)材料高度依赖海(hǎi)外(站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的wài)供应、同时下(xià)游(yóu)需求基本集中在国内市场(chǎng)的方向之一，将充分受(shòu)益于人民币升值的宏观(guān)趋势(shì)。2）中国经济复苏，下游领域需求预期回暖，能源产业链尤其是行业龙(lóng)头(tóu)盈利已在修复。

　　四、沿着三条投(tóu)资范式，“中特(tè)估”重点关注哪(nǎ)些方向(xiàng)？

　　除了能源(yuán)链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商等(děng)之外，当前我们建议(yì)关注机械(xiè)（造船(chuán)）、交运（公路、铁(tiě)路(lù)、港口）、大型(xíng)银行等细(xì)分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的(wèi)国家重点支持的战略(lüè)性产(chǎn)业之一，近年来经(jīng)历了(le)行业调(diào)整和(hé)产能过剩的困境，但近期板块(kuài)景气(qì)已在(zài)改(gǎi)善：一方(fāng)面，随着全球航(háng)运市场(chǎng)需求正(zhèng)在增(zēng)长(zhǎng)，带(dài)来包(bāo)括化学品船与成品(pǐn)油轮船的订单大(dà)幅(fú)提升(shēng)。另一方面，国企改革推动造船企(qǐ)业重组(zǔ)整(zhěng)合(hé)和产能优化之下(xià)，国(guó)内船舶(bó)制造业已在(zài)逐步实(shí)现结构调整和产(chǎn)能(néng)优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）：五一期间各项数据(jù)恢复良(liáng)好。业绩确定性强(qiáng)，承(chéng)诺高分红，类债(zhài)属(shǔ)性突出。经济增速下(xià)行，高速公路、铁路、港口资产稳健(jiàn)性凸显(xiǎn)，业(yè)绩成长(zhǎng)及确(què)定性较高。同时近(jìn)几年，高速公路及铁路板(bǎn)块上市(shì)公司更加(jiā)注重投资人回报，多(duō)家公司发布股东回报计划，大幅提高(gāo)分(fēn)红比例以及承诺未(wèi)来几(jǐ)年高(gāo)分红水平，给投(tóu)资(zī)人带来确(què)定性(xìng)的高(gāo)股(gǔ)息(xī)回报。

　　3）大(dà)型银行：经济(jì)复苏大背景下融(róng)资(zī)需求回(huí)暖，基本面(miàn)有支撑，板块(kuài)估(gū)值也具(jù)备修复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期(qī)回暖，在稳增长和扩投(tóu)资的政策基调(diào)下，后续(xù)信贷(dài)、社融仍有望平(píng)稳增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板块，当前银(yín)行(xíng)PB估值处于(yú)2016年以来(lái)11.6％的较低位置，修复空间较大。