在(zài)华(huá)尔街经济学家和央行官员争论美国(guó)经济(jì)是(shì)否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没(méi)有坐等(děng)答(dá)案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来(lái)越多的专业选股人士将资金从银行等(děng)对(duì)经济敏感的股票中撤(chè)出，转而(ér)投资(zī)公(gōng)用事业和(hé)基本(běn)消费品等在(zài)经济(jì)低迷时期被视为具(jù)有弹(dàn)性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多(duō)和(hé)做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多的基(jī)金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这(zhè)些公(gōng)司的命运取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突(tū)显了主动投资领域的(de)悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗低(dī)点反弹，增加了(le)5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年(nián)式的(de)衰退做好了(le)准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防(fáng)御股(gǔ)的比例(lì)降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去年不(bù)同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基(jī)金(jīn)紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人(rén)们相信美联储有能力通(tōng)过积(jī)极的(de)抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一步证明(míng)，专业人(rén)士持(chí)续看(kàn)空(kōn除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗g)股市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理的(de)最新调查(chá)中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在较高水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度(dù)与基于图表信(xìn)号配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于(yú)股市稳步上涨和市(shì)场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追踪基金和(hé)波动性(xìng)目(mù)标基金等系(xì)统性资金管理公司近(jìn)几个月(yuè)增加了(le)股(gǔ)票(piào)持(chí)有量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的(de)投资者仓位(wèi)模(mó)型(xíng)最(zuì)能说明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股(gǔ)票，而自(zì)由裁量(liàng)投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很(hěn)大(dà)一部分归因于(yú)那些对价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投资(zī)者，他们(men)别无选择，只能(néng)在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续(xù)数(shù)月的股市(shì)反弹是(shì)不可持续的(de)。由于标普500指数(shù)几次突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会限(xiàn)制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能(néng)会(huì)促使量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽管各公司在(zài)本财报(bào)季的业绩(jì)超出(chū)预期，但目前来(lái)看(kàn)，这还不足以(yǐ)让(ràng)美(měi)国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官员也(yě)预测今年(nián)晚些时候会出(chū)现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地位(wèi)通常会在下行周期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济学家(jiā)预计(jì)，美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)将从第三季度开始。

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