银行业(yè)危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第一共和银行盘(pán)中跌幅一度扩(kuò)大至超过(guò)40％，经历至(zhì)少五次(cì)停牌，股(gǔ)价(jià)再刷(shuā)新历史(shǐ)新低(dī)，市值(zhí)一度(dù)跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报道，知情(qíng)人(rén)士说(shuō)，几(jǐ)个(gè)星(xīng)期以(yǐ)来，第一共和银行已在(zài)为其部分业务寻找(zhǎo)买家(jiā)，但潜在的(de)收购方担心承担过多风险。目前可能的(de)解决(jué)方案是(shì)，向近期曾(céng)为第一共和银(yín)行注(zhù)资300亿美元的大型银行寻求帮(bāng)助，或者(zhě)由美国联邦存款保险公司接管该银行，并为所(suǒ)有(yǒu)存款提供政(zhèng)府(fǔ)担(dān)保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士(shì)报道，白宫或美(měi)国财政部无意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知道(dào)这家银行能否(fǒu)在(zài)未来的日(rì)子继续经营下去(qù)，也不知道联邦存(cún)款保险公司是(shì)否会对此家银行发(fā)表“破产声明(míng)”。但他说：“解(jiě)决(jué)方(fāng)案（可能是联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的接管）目(mù)前正(zhèng)变得越来越(yuè)有可能，因(yīn)为第一共和银行找到买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨(chén)，美、布(bù)两油日内跌(diē)幅(fú)快速扩大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市场评论称(chēng)，尽管此前(qián)API报告显示(shì)美国上周原油库存降幅大于(yú)预期，由于市场(chǎng)消(xiāo)化了疲弱的美国经济数(shù)据，对美国经济(jì)衰退的担忧增加(jiā)，油价周三延续前(qián)一交(jiāo)易日的跌(diē)势，目(mù)前已经抹去了自欧佩(pèi)克(kè)+4月初宣布进(jìn)一(yī)步减产(chǎn)以来的(de)全(quán)部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共和银行收跌近30％再创历(lì)史(shǐ)新低，最新报道称，美国联邦存(cún)款保(bǎo)险公司FDIC威(wēi)胁下(xià)调该行评级，将限制第一共(gòng)和银行从美联储取得(dé)融资的渠道。

　　原(yuán)油(yóu)方面，WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的价(jià)格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风(fē陈睿怎么了，b站陈睿事件ng)险不断，让美联(lián)储5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的通胀，一边是(shì)银(yín)行系统危(wēi)机以及由此扩大的(de)经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何选择(zé)，无疑是市(shì)场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程小勇看来，对于美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)，大概率(lǜ)还是维持加息的大方(fāng)向，只不(bù)过加息力度会(huì)维持(chí)25个基点，不会像(xiàng)去年那样以50个(gè)基点的大力度加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑到美国通胀具有很(hěn)强的粘性，当(dāng)前核心通胀增速依旧(jiù)处于(yú)历(lì)史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租(zū)金(jīn)价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和(hé)美国(guó)银行业(yè)危机引发了经(jīng)济减(jiǎn)速，但(dàn)是据我们测算当前美国私(sī)人部(bù)门资产负债表受冲击的影响大(dà)约将在三(sān)、四季度出现，短期经济减速(sù)不(bù)至(zhì)于引发美联储货币政(zhèng)策转向。从历史上美联储加息的(de)经验来看，高通(tōng)胀下的美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息并不会(huì)因经济减速而转向。此外，美国(guó)地区银行担(dān)忧引发(fā)银(yín)行股大跌(diē)，但由(yóu)于(yú)当(dāng)前美(měi)国商(shāng)业(yè)银行危机主(zhǔ)要是资产(chǎn)负责(zé)错配，并(bìng)非如2007年次贷危机时那(nà)样的产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融(róng)市场系(xì)统性风险暂(zàn)难发(fā)生(shēng)。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初同样(yàng)认(rèn)为，由(yóu)美(měi)国银行业“爆(bào)雷”引发(fā)系统性风险的可能(néng)性是较小的，基(jī)于此，美联储(chǔ)也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)事件来(lái)看，政策(cè)部门应对(duì)危机的(de)速度和积极性非(fēi)常高(gāo)，在这种形式下，去(qù)押(yā)注系统性风(fēng)险发(fā)生(shēng)概率比较低的。对于通胀率，当前市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了(le)市场认为有一定降(jiàng)息概率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了(le)几(jǐ)乎失控的(de)风险，如金(jīn)融机(jī)构或者(zhě)非金融企业大面(miàn)积的‘爆(bào)雷’，否则(zé)在这个通(tōng)胀水平预(yù)测下(xià)，美联储是不会(huì)在7月份就(jiù)去做降息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道(dào)，对于美国通胀将从几十年来(lái)的最高水平进(jìn)一步(bù)回落(luò)多少(shǎo)这一争论，全(quán)球知名(míng)机(jī)构的(de)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们也开始产生分歧。其中，一方是(shì)安(ān)联(lián)环(huán)球投资和西(xī)部信托等公司认(rèn)为，美(měi)联储和其(qí)他(tā)央(yā陈睿怎么了，b站陈睿事件ng)行将在加(jiā)息(xī)方面取(qǔ)得胜利(lì)，即使这意味着继(jì)续加(jiā)息、控制通胀到2％的目(mù)标可能会(huì)让(ràng)经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公(gōng)司则质(zhì)疑，面对粘(zhān)性极(jí)强的通胀(zhàng)，美联(lián)储和其他央行的政策制定(dìng)者(zhě)是否真的愿意冒让数百万人(rén)失业的风(fēng)险(xiǎn)，换句话说，央行们最(zuì)终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关(guān)数据显示(shì)，4月美(měi)国(guó)消(xiāo)费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。对此，程小(xiǎo)勇(yǒng)表示，从(cóng)美国居民消费来看，高(gāo)利率和(hé)银行业信(xìn)贷收(shōu)紧导致消费者信心指(zhǐ)数下降(jiàng)，消费(fèi)支出增(zēng)速放(fàng)缓是(shì)确(què)定性事件，说明未来美(měi)国(guó)经济(jì)继续减速也是大概率事件。然而，由于美国居民(mín)消费支出增速虽(suī)然在下滑，但在2月还是维持(chí)正增长，使得市场避险情绪短期(qī)虽有升温，但不至(zhì)于出发市场(chǎng)系(xì)统性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹也可以验证这(zhè)一点。不(bù)过(guò)，随(suí)着美国(guó)居民利息支出占可支配收入的比(bǐ)例越来越高，未(wèi)来并不(bù)排除由于经济严重减(jiǎn)速加快导致大规模恐慌(huāng)再现(xiàn)的(de)情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民部门信(xìn)用卡违约率(lǜ)上升(shēng)是(shì)相匹配的(de)，在高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)高利率经济(jì)下行(xíng)的环境(jìng)下，居民部门(mén)的资(zī)产负债(zhài)表和收(shōu)入状况边际上会有恶化也是情理之中；但美国居民部门已(yǐ)经(jīng)经过(guò)了十年的去杠杆，本身资(zī)产负债处于一(yī)个(gè)相对健康的(de)状况，这也是为何即便消费(fèi)信心(xīn)在恶化，即便银行利率(lǜ)在飙升(shēng)，美国(guó)居民部门的消费贷款仍然在(zài)继续(xù)扩张，这显示(shì)着美国居(jū)民部门(mén)的需求仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭初(chū)表(biǎo)示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪的催(cuī)化(huà)有(yǒu)两方面的背(bèi)景，一是(shì)按照历史经验看，海外加息结(jié)束到(dào)降(jiàng)息之间就是一个(gè)容易出风(fēng)险(xiǎn)的时间(jiān)段；二是能够(gòu)激发风(fēng)险偏(piān)好的中国这边(biān)的复苏环比高点(diǎn)已经(jīng)看到(dào)，同比高点接近看到(dào)，在中(zhōng)国没(méi)有更(gèng)多(duō)刺(cì)激政策的(de)情况(kuàng)下，市场对全球经济的预期想(xiǎng)要进一步边(biān)际(jì)改(gǎi)善(shàn)是比较困难(nán)的(de)。

　　“在(zài)这样(yàng)的背景下，近日A股的主线题材(cái)下跌(diē)与海外(wài)银行(xíng)业危机共振成(chéng)为了一个激(jī)发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年(nián)大的宏观周期(qī)和前(qián)几年有所不同，国内和海外出现明显的周期背离(lí)，且海外的政(zhèng)策部(bù)门应对危机的(de)速度又很快(kuài)，所以不至于(yú)出现单边(biān)的持(chí)续性共振，这就导致各类风险资产难(nán)以出现大幅度的流(liú)畅单边行情(qíng)，比较合适的操作(zuò)思路(lù)应该是(shì)“在下跌时不过分恐(kǒng)慌(huāng)、在上涨时也(yě)不过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境(jìng)走(zǒu)弱 有(yǒu)色金属全(quán)线下(xià)行

　　在(zài)宏观环境偏(piān)弱的影响下，昨日(rì)的有色金(jīn)属板块全面下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究(jiū)所有色金属(shǔ)研究(jiū)总监展大鹏表示(shì)，整体来(lái)看(kàn)，有(yǒu)色金属的全面(miàn)下行有两个利空(kōng)背景和(hé)一个触(chù)发(fā)因素，一是临(lín)近美联储5月份议(yì)息(xī)会议，加息25个基点的概率升(shēng)至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面(miàn)临国(guó)内五一(yī)假期，资(zī)金提前流(liú)出规(guī)避不确定性(xìng)风险；三是前一晚欧美银(yín)行季(jì)报再爆利空(kōng)，引发市(shì)场对银(yín)行业危(wēi)机蔓(màn)延的担忧(yōu)，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速(sù)回升，成为有色板块全面下行的直(zhí)接触发(fā)因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情(qíng)绪对市场的扰动较大。市(shì)场一直在衰退(tuì)论和(hé)陈睿怎么了，b站陈睿事件加(jiā)息预期之(zhī)间摇摆(bǎi)不(bù)定(dìng)。一方面对(duì)银行业(yè)和(hé)全球经济(jì)前景感到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升温又会使得加息(xī)预(yù)期降低。加息预期降(jiàng)低(dī)后又(yòu)不得不面对(duì)高企的通胀(zhàng)数据(jù)，美联储喊话加息不(bù)应停止(zhǐ)，市场(chǎng)又继(jì)续预测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良时期货有色金(jīn)属分析(xī)师何燕(yàn)艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假期(qī)，之(zhī)前看(kàn)多需求修(xiū)复的情绪慢慢平复(fù)，也(yě)使得(dé)价(jià)格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分品种还在区间运(yùn)行(xíng)，除(chú)了锌的空头势头较为明显，而镍和锡(xī)则是辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹状(zhuàng)态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季(jì)，4月的开局(jú)延续了需求(qiú)的强预期(qī)，有色一(yī)度出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月(yuè)旺季过半，市(shì)场却出现不一样的声(shēng)音。一(yī)是(shì)精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等行业样本企业开工率却(què)出(chū)现接连下降，社会(huì)库存虽然持(chí)续去(qù)化，但速(sù)度较3月份(fèn)明显(xiǎn)放(fàng)缓；二(èr)是部分下游加(jiā)工(gōng)企业订单难(nán)以(yǐ)为继，且产(chǎn)成品库存较往年(nián)出现(xiàn)小幅(fú)累积，这也就意味着(zhe)之前的“强预期”出(chū)现“弱兑(duì)现”的情况(kuàng)，或者说3月份的高(gāo)开工透(tòu)支了部分旺季的(de)需(xū)求(qiú)。

　　“对(duì)铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高走(zǒu)，同时国(guó)内(nèi)劳动节假期即(jí)将到(dào)来，资金(jīn)从有(yǒu)色市(shì)场流出规避不确定性风险(xiǎn)，价格出现回(huí)调并不意外，昨日(rì)有色价格快速(sù)回落也(yě)是近段时(shí)间对利空因素的集中体现(xiàn)，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示(shì)，不(bù)过(guò)，5月中(zhōng)上旬延(yán)续旺(wàng)季下，需求不会大幅走(zǒu)弱，因此若价格在(zài)节前持续表现偏弱(ruò)，下游企业(yè)可(kě)适当补(bǔ)库过节(jié)。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍说(shuō)，从具(jù)体的行业数据来(lái)看，下游需求无疑是在慢(màn)慢复苏的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游开(kāi)工率上最近几周出现了高位停滞，没有进一步(bù)的(de)增长，可能和(hé)旺季慢慢过去也有关系(xì)。此外(wài)，4月的(de)总体预测值(zhí)普遍也(yě)没有高于3月，虽然下降数值也不大(dà)，但也没(méi)能(néng)有力提振需求(qiú)。不过(guò)，何燕艳表示，价(jià)格一旦大跌到目前(qián)的状态，现(xiàn)货上面买盘又会(huì)出现，错综复杂之下走势也(yě)表(biǎo)现(xiàn)的(de)偏(piān)振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏观面上(shàng)的(de)市场预期过(guò)于(yú)一(yī)致，主流观点认为加(jiā)息已近尾声，最坏的(de)时(shí)候已经过(guò)去，但今年可能(néng)不(bù)会(huì)降息。我们要警惕这种(zhǒng)市场过(guò)于一(yī)致的情(qíng)况。因为美(měi)通胀(zhàng)高位持续，美(měi)联储的(de)结果导向(xiàng)很可(kě)能使得加息时间或(huò)者幅度超预期，这样市场就(jiù)会有超(chāo)预期的(de)下跌。最主要的(de)是，有色板块多数品(pǐn)种供应增加总(zǒng)体(tǐ)比较(jiào)确定(dìng)的，需(xū)求跟不上供应的增(zēng)速，整个周期是向下(xià)而不是向上。因此，我对整个板块还是持(chí)中线偏空思路，投资者可(kě)以用振(zhèn)荡的(de)策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期(qī)，更多的是反(fǎn)映市场对未来一个季度、半年(nián)度甚至更长时间的需求(qiú)预(yù)期，展大鹏(péng)认为，其对有色板块的短(duǎn)期或(huò)短线(xiàn)影(yǐng)响并不(bù)显著，短期可(kě)关(guān)注供求现(xiàn)状与价格趋势的关系以(yǐ)及可能突发(fā)的风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件上。“对有色而言，投(tóu)资者更多担心的是(shì)在多空分歧(qí)的位置和时间节点突(tū)发(fā)未知(zhī)的风险事件，从(cóng)而放(fàng)大了(le)价格短(duǎn)线的(de)波动性，带来持(chí)仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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