5月(yuè)10日，有消息称部分(fēn)银行(xíng)相关部门(mén)收到《关于(yú)调(diào)整协定存款及通知存款自律上限(xiàn)的通知》，四大国有银(yín)行(xíng)协定存款和通知存款自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下调中(zhōng)协定存款更多是对公业务，而通知存款则集中于短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限拟下调(diào)的背景、影响(xiǎng)，后续货币政策走向(xiàng)等，记者采(cǎi)访(fǎng)了招商基金研究(jiū)部首(shǒu)席经济学家李湛、长城基(jī)金总经(jīng)理助理(lǐ)兼现金(jīn)管理部总经理邹(zōu)德(dé)立、鹏扬基金固定收益副(fù)总(zǒng)监兼鹏扬利泽(zé)基金(jīn)经理(lǐ)陈钟(zhōng)闻(wén)、平安基(jī)金、光大保德信基金、德邦基金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内看(kàn)来(lái)，本轮(lún)调降更多是出于推进利(lì)率市场化改(gǎi)革深化大背景的考(kǎo)虑。对(duì)银(yín)行而言(yán)，存款利率(lǜ)下(xià)调有助(zhù)于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；同(tóng)时本次降息有助于(yú)促进投资、消(xiāo)费，也被看作是促进宏观经济复苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势(shì)所趋(qū)。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但(dàn)银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款利率很难(nán)上(shàng)行。预计下半年(nián)货(huò)币政(zhèng)策不(bù)会(huì)出现(xiàn)急转弯，延(yán)续稳(wěn)健货币政策基(jī)调(diào)。

　　延续银行(xíng)存款利率调降的趋势

　　中国基(jī)金(jīn)报记者：四大国有(yǒu)银(yín)行为何下调(diào)协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降(jiàng)更多是出(chū)于推进利率市场化改革深化(huà)大背(bèi)景的(de)考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机制建(jiàn)立了存款利(lì)率市场(chǎng)化调(diào)整机制，自律机制成员(yuán)银行参考(kǎo)以10年期国(guó)债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)为代表的债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的(de)贷款市场利率(lǜ)，合(hé)理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月下调存款利率，中小银(yín)行陆(lù)续(xù)跟进下(xià)调存款利率。今(jīn)年4月(yuè)市场利率定价(jià)自律机制(zhì)发布《合格审慎(shèn)评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标(biāo)中引入了存款(kuǎn)定价惩罚(fá)措(cuò)施。而此前(qián)4月(yuè)部分中小(xiǎo)银行、农商(shāng)行(xíng)存款(kuǎn)利率下(xià)调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家股份行(xíng)挂牌利率下(xià)调，均是在利率(lǜ)市场化改革推进背景下，银(yín)行出于自身经营考虑的自发(fā)行(xíng)为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息(xī)差不(bù)断下行。在资产端(duān)定价压力(lì)较大(dà)且(qiě)存款(kuǎn)持续(xù)高增的情(qíng)况下(xià)，压(yā)降存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手(shǒu)段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产(chǎn)投资传导较弱，下调协(xié)定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限有利于(yú)对公客户留存(cún)的活期资(zī)金投向(xiàng)实体经济(jì)。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，近年来市场利率(lǜ)整体下行，实体经济综合融资成本不断(duàn)下降，银行资产端收益下(xià)降较为明显；第二(èr)，银行整(zhěng)体净息差持(chí)续走低，银行利润空间压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居(jū)民(mín)风险偏好大幅下降导(dǎo)致存款增长比较明(míng)显，存款市场供(gōng)需(xū)关系发生了变(biàn)化，降低了银(yín)行高(gāo)吸揽储的(de)必要性；第四，协定存款和通知(zhī)存(cún)款介于活期与定期存款之间，自2022年存(cún)款自(zì)律(lǜ)机制对于活期存(cún)款(kuǎn)与定期存款(kuǎn)利(lì)率进行了几轮调整，本次将协定(dìng)存(cún)款与通知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)下调(diào)也(yě)是要将(jiāng)存(cún)款产品线的调整进行统一，全面缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合各项(xiàng)因(yīn)素，银行从自身经(jīng)营情(qíng)况考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律机制协(xié)调调降负债成本，有利于(yú)提升(shēng)银行放(fàng)贷意愿，抑制(zhì)资金(jīn)脱实向虚(xū)，更好的落(luò)实央行宽(kuān)信用(yòng)的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的存款利率(lǜ)管控为上限(xiàn)管控，贷款利率则(zé)为下限管(guǎn)控，近年来贷款利(lì)率下限(xiàn)管控(kòng)彻底(dǐ)取消。存(cún)款利率定价方式的改变也(yě)拉(lā)开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立以来，4月和9月经历了(le)两(liǎng)轮大规模存(cún)款利率下降，主要是大(dà)行和(hé)股份行参与，今年(nián)以来的调整更(gèng)多是延续去(qù)年9月这一(yī)轮存款利率下(xià)调，中(zhōng)小银行补充(chōng)下(xià)调。

　　另外，考评制度由(yóu)原来的激励(lì)为主引(yǐn)入惩罚措(cuò)施，加(jiā)速了中小银行存款利(lì)率补降的进度(dù)。就今年的经济背(bèi)景而言(yán)，疫(yì)后(hòu)脉(mài)冲式(shì)复苏后(hòu)经济边际走弱，经济(jì)修复存在(zài)波折(zhé)。目前(qián)居民超额储蓄高增，实体(tǐ)融资需求(qiú)有限，银行存款(kuǎn)增(zēng)加，降低(dī)存款(kuǎn)利(lì)率可以引导减(jiǎn)少(shǎo)信贷套利，助力经济增(zēng)长。从(cóng)银(yín)行(xíng)的角度，净息(xī)差不断压缩，银行经营压力增大，调整存(cún)款成本成为改(gǎi)善息(xī)差(chà)的(de)重要手段。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：下调协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款自(zì)律上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户在商(shāng)业银行(xíng)的活期类存款收益，延续近期银行存款利率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别(bié)是(shì)中小行高(gāo)息揽储的成本压(yā)力；另一(yī)方面，有利(lì)于引导超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的(de)定(dìng)位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机制(zhì)创设以(yǐ)来，两轮(lún)利率调(diào)降(jiàng)都集(jí)中(zhōng)在活(huó)期和(hé)定期存款，实际上忽略了这些介于活期(qī)和定期存款之间的存款的利率调(diào)整，当下(xià)有(yǒu)必要一次(cì)性调整通知(zhī)存款和协(xié)定存款利率上限，保证存(cún)款利率下调(diào)的有效性。银行一季度净息差水平均创历史新低，上市银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下调可以有效降低银(yín)行(xíng)负债成(chéng)本，增厚息差，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋

　　中国(guó)基(jī)金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数(shù)据(jù)，居民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款(kuǎn)也在(zài)边际转弱(ruò)，但企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款同比多增幅度较(jiào)大(dà)。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进(jìn)一步观察5-6月(yuè)信贷情况。对(duì)于存款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年(nián)银行息差压力增大(dà)，控(kòng)制存款(kuǎn)成本成为当务(wù)之急。中(zhōng)小银行(xíng)或有(yǒu)动力持(chí)续主动下调(diào)存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。因此(cǐ)银行降息潮可能仍聚焦于(yú)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调。

　　此外(wài)，广义上的降息(xī)潮不仅仅集(jí)中在银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区地方债发行(xíng)利差(chà)降至10Bp，未来仍可能(néng)下降(jiàng)至5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发债主体(tǐ)，其信用(yòng)债收益率(lǜ)仍有下(xià)行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首(shǒu)先，利率的方向仍是由实体(tǐ)经(jīng)济(jì)资(zī)金供需(xū)决(jué)定的，而央行的(de)政策利(lì)率(lǜ)、基准(zhǔn)利率(lǜ)在一方面(miàn)要(yào)合适顺(shùn)应市场环境，一(yī)方面也代表着政策意愿强调信(xìn)号意义(yì)的作用。今年(nián)是真(zhēn)正疫(yì)后复苏(sū)的第一年，我们仍面临内生动力不强(qiáng)需求不足的情况，央行已经通(tōng)过降准(zhǔn)以及结(jié)构性货币政策等多项举措(cuò)给(gěi)予了实体经(jīng)济(jì)所需的一(yī)定的资金投放(fàng)支持，有效降低了实体综(zōng)合融资成本，后续需要(yào)财(cái)政政策产业(yè)政策(cè)等(děng)配套政(zhèng)策继(jì)续(xù)激(jī)活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需(xū)要观察跟踪经济运行(xíng)情(qíng)况，短期调整政策利率的概率不(bù)大，但仍会维持(chí)资金合理充裕的环境，故从银行资产端的(de)角(jiǎo)度(dù)来讲，贷款利率或仍维(wéi)持低位(wèi)，后续是否进一步下(xià)调要看(kàn)实体经(jīng)济复苏(sū)的情况。银行负(fù)债(zhài)端，存款基准利率(lǜ)下调的概率不大，而存款利率上限(xiàn)的调(diào)整空间仍存在，而是否进一步(bù)下(xià)调要看银行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导(dǎo)利率自(zì)律机(jī)制建立了存(cún)款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机(jī)制，自律机制成员银行(xíng)参考以10年期国债收(shōu)益率为代表的债券市(shì)场利率和(hé)以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存(cún)款(kuǎn)利率水平(píng)。在存款利(lì)率市场(chǎng)化调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》新增存款利率市场化定价(jià)情况作为合格审慎评估的扣(kòu)分项，引发中小银(yín)行跟随调降存款利率(lǜ)。我们认为，通过(guò)存款利率下(xià)行当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗(xíng)，稳定商(shāng)业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差进(jìn)而(ér)保持贷款利率维持低位或继续下行，最终有利于社(shè)会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的金(jīn)融数据看(kàn)， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱修复趋势或仍(réng)在。近期国债利(lì)率持续下(xià)行，银(yín)行间利率下行，叠加银行(xíng)存款(kuǎn)定(dìng)价下(xià)调，4月社融(róng)信贷低于(yú)预期，国内降(jiàng)息预期被进(jìn)一步强(qiáng)化(huà)。海外来(lái)看，全球经济进(jìn)入(rù)衰退(tuì)周期，加息周(zhōu)期基(jī)本结(jié)束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目前(qián)，我国国有大型商业银行和股份制(zhì)商业银行的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时(shí)代”。压降存款成本仍是大势所趋。一(yī)方面，银(yín)行(xíng)仍(réng)有(yǒu)净息(xī)差压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款加权平(píng)均(jūn)利率较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息(xī)差(chà)压力加(jiā)剧明显，监管层(céng)面有动力去(qù)持续推动存(cún)款利率下(xià)降，来保障银行合(hé)理(lǐ)利差(chà)范围，增加银行信(xìn)贷投放的动力。

　　另一(yī)方面，居民避险需求仍在，存款持续高(gāo)增，在揽储(chǔ)压力不大的(de)基(jī)础(chǔ)上，银行自身(shēn)也(yě)有动力(lì)去下调存款定价来保(bǎo)障(zhàng)利(lì)差。

　　缓解银(yín)行负(fù)债及经营压力

　　中国基金(jīn)报(bào)：协定(dìng)存款、通知存(cún)款利率自律上限调整，将(jiāng)有哪(nǎ)些政(zhèng)策传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息(xī)差压力大是普遍现象，此次(cì)政策调整有(yǒu)望带(dài)动中小银(yín)行(xíng)主动跟随下调存款利率。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，由于此前经济(jì)下行影响，投(tóu)资者(zhě)悲观预期被放大，大量资金集中在银行存款端(duān)，此次存款利率下调也有望带动(dòng)存款资金的(de)释(shì)放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调(diào)降通知(zhī)释(shì)放(fàng)了以下信号：①减轻(qīng)银行息(xī)差压(yā)力。本次下(xià)调将(jiāng)引导(dǎo)银(yín)行(xíng)的(de)对(duì)公(gōng)活期成本下(xià)降，存款降(jiàng)价叠加资(zī)产端(duān)让(ràng)利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理(lǐ)修(xiū)复，有利于增强(qiáng)银(yín)行内生资本补充能力；②减少(shǎo)企业及居民的(de)短期存款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业投(tóu)资(zī)、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市场的(de)影(yǐng)响集中在以下两(liǎng)点：①规范银行的(de)协定(dìng)存(cún)款定(dìng)价(jià)秩(zhì)序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争。此前(qián)，部分中小银行(xíng)的协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)定价(jià)过高，会对遵(zūn)守自律(lǜ)机制、定价较低的银(yín)行产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低中小行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款利率，减少(shǎo)中小(xiǎo)银行间揽储恶(è)意(yì)竞争，而对股份行及(jí)国有大(dà)行影(yǐng)响较小。②长端利率下行仍有空间。市场(chǎng)降(jiàng)息预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基(jī)金：下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限，主要影响对(duì)公(gōng)客户(hù)在商业银行的活(huó)期(qī)类存(cún)款收(shōu)益，使得对公客户活期存款收益(yì)向(xiàng)对私客户看齐，一方面有(yǒu)助(zhù)于缓解商(shāng)业银(yín)行净息差(chà)收窄趋(qū)势，另(lìng)一方面有利于引导(dǎo)超额(é)储蓄向消费投(tóu)资转化(huà)。

　　邹德(dé)立：对(duì)于银行，存(cún)款利率自律上限调整降低(dī)了银行负(fù)债成本，目前上市(shì)银行协定存款占总存款的比(bǐ)重(zhòng)在13％左(zuǒ)右，重新规定(dìng)协(xié)定利率上限后(hòu)，预计行业资(zī)金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限制高息揽(lǎn)储，规(guī)范行业竞争，特(tè)别是(shì)降低(dī)银行对公活期存(cún)款成本压力，减轻银(yín)行负债及(jí)经(jīng)营压力(lì)。此外，银行负(fù)债(zhài)端成本的下(xià)降使得银行盈利能(néng)力增(zēng)强，进一步打开了(le)资产端(duān)收益率(lǜ)下行(xíng)的(de)空间，或带动债券收益率不断下行(xíng)。

　　并(bìng)非降息(xī)的确定性信号

　　中国基金(jīn)报：未来存款利率是否还有进一步(bù)下降(jiàng)的空间？对股债市场有何影当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗响？

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：近年来，贷款和存款利率的(de)非(fēi)对称下行使得商业(yè)银行净息(xī)差已(yǐ)逼近(jìn)1.8％的监管(guǎn)下(xià)限(xiàn)，经(jīng)营压(yā)力倒逼存款利率有进(jìn)一步调降的预期(qī)。一方面，为支(zhī)持实(shí)体(tǐ)经济，政策导向下(xià)贷款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构人民币贷(dài)款加权(quán)平(píng)均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方(fāng)面，各行在存款(kuǎn)市场上的(de)竞争类似“非零和博弈”，“存(cún)款立行”和存款市场份额(é)考核压(yā)力使(shǐ)得各(gè)行下调(diào)存款利率动力不足，同样2020年以来上市银行(xíng)存(cún)量存款(kuǎn)平均成本(běn)率基本持平。贷(dài)款和存款利率(lǜ)的非对称下行(xíng)作(zuò)用下，2022年12月商业银(yín)行净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利(lì)于降低(dī)全(quán)社会(huì)无风险收益率，利多永续经营性质的(de)票息(xī)资产，比如(rú)利率债、稳定股息率的(de)央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋势(shì)和空(kōng)间。从银行(xíng)角度，2018年以来由于存款定期化(huà)，活期存款占比明显下降，存款付息率(lǜ)有(yǒu)所抬升，与此同时，贷款收益率大(dà)幅下(xià)行，大幅加(jiā)剧了银行息(xī)差压(yā)力，这使得(dé)控制存款(kuǎn)成(chéng)本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政策(cè)角度，居民超额储蓄高增(zēng)、企业存款提(tí)升、消费复苏较慢，监(jiān)管层面有动力去(qù)持续推(tuī)动存款利(lì)率下(xià)降，促进(jìn)存(cún)款(kuǎn)流(liú)向(xiàng)消费和(hé)实际投资。短(duǎn)期看，存款利率下调带(dài)动流(liú)动性继续(xù)进入(rù)债市，中短期利率(lǜ)，特(tè)别是中短(duǎn)期信(xìn)用(yòng)债(zhài)利率(lǜ)仍有下行空间。如果经济复(fù)苏较(jiào)强，流动(dòng)性也有可能进(jìn)入股市，利好权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫(pò)性不高。但银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷(dài)款(kuǎn)价(jià)格(gé)战激烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到存量(liàng)贷款重定价(jià)等影响，2023年银行息差(chà)压力增大，中小银行或有(yǒu)动力(lì)主动(dòng)跟进下调存款利率。长期来看，有望(wàng)带动存(cún)款利(lì)率整体下行。现(xiàn)实中，存款利(lì)率降低有助(zhù)于压低全(quán)社当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗会利率(lǜ)水平(píng)，利好债券，同时股(gǔ)票市场中，对(duì)流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看，是(shì)否意味(wèi)着货币(bì)政策进一步宽松？货币政策充裕延(yán)续，但(dàn)解读为边际再宽(kuān)松为时(shí)尚(shàng)早。2022年四季(jì)度货(huò)币政策执行(xíng)报(bào)告以及2023年(nián)一季(jì)度货政例(lì)会均(jūn)表明(míng)当前货(huò)币政策基调(diào)未(wèi)变，“精(jīng)准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)”仍是(shì)第一要求(qiú)，而(ér)在此(cǐ)基础上强(qiáng)调“着力支持扩大内(nèi)需，为实体(tǐ)经(jīng)济提供(gōng)更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意味着当前长端(duān)利率(lǜ)仍(réng)有下行空间，但这一调降是针对银行协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款利率下调并不等于政策(cè)利率(lǜ)就必须进行(xíng)对等下调，市场(chǎng)不应视为(wèi)降息的(de)确定性信(xìn)号。

　　兼(jiān)顾考(kǎo)量收益性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通投资者应该如何守(shǒu)住(zhù)自己的钱袋子？你有什么(me)建议？

　　邹德立(lì)：普通(tōng)投资(zī)者的投资工具应(yīng)该兼顾(gù)考量(liàng)收益性(xìng)、流(liú)动性以及(jí)安(ān)全性。在存款利率下(xià)降的背景下，短债基金以及其(qí)他固收类基金(jīn)在具一定流动性的(de)同时，相较活期存款和相当部分的银行理财产品，具有(yǒu)一定的超额收益，是风险偏好较低(dī)和(hé)风险偏好适中投资者的合适(shì)投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债券市(shì)场利率整体下(xià)行，4月(yuè)以(yǐ)来下行加速，当(dāng)前(qián)无论(lùn)从(cóng)绝对(duì)利率水平还(hái)是从信用利差(chà)，都回到了较低历(lì)史分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头环境仍(réng)未改变，但一致预期导致行(xíng)情走的比较迅(xùn)速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到央行货(huò)币政策(cè)增量政策，后(hòu)续或进(jìn)入震荡环境，而存(cún)量博弈交易下也可能(néng)会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说(shuō)，在这样的(de)环境(jìng)下(xià)尽量选择(zé)防守(shǒu)类(lèi)型的产品，规避市(shì)场波动(dòng)，例(lì)如货币基金，而短债基金中(zhōng)要(yào)选择久(jiǔ)期短流动性好、历史回撤控制(zhì)好(hǎo)的产品。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：随着经济高频数据的(de)弱化(huà)趋(qū)势显现，且(qiě)4月底政治局会议从疫(yì)情后(hòu)稳增(zēng)长转向中长期(qī)调结构，政策发力预期下降，市场对(duì)经济的“弱复苏(sū)”预期进一步强化，因此股票市场也进入到“休(xiū)整期”。在(zài)市场震荡(dàng)休整期(qī)，高股息策略往往跑(pǎo)赢市(shì)场。因(yīn)此在当(dāng)前环境下，建议关注行业估值(zhí)水平(píng)较(jiào)低，高股息(xī)的个股(gǔ)。

　　平(píng)安基金：目(mù)前面临低(dī)利率(lǜ)环境(jìng)，需要我们识(shí)别金融陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑，比如(rú)面对收(shōu)益率高(gāo)达20％且能保本的所谓(wèi)理(lǐ)财产品。对普(pǔ)通投资者而言，如果不具备相关专业(yè)知(zhī)识(shí)，可(kě)以选择把投资(zī)理财交给少数专(zhuān)业的人来做，让(ràng)优秀的基金经理管(guǎn)理自(zì)己的钱袋子。具备一定(dìng)投(tóu)资(zī)能力和风控能力的(de)人士可(kě)通过理(lǐ)财和投资试(shì)图(tú)跑赢(yíng)通胀，但前提(tí)条件是做好(hǎo)风控，选择(zé)适合自己风险偏好(hǎo)的方(fāng)向和标的。

　　光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金：随着存款利率下行，普通投资(zī)者(zhě)储蓄(xù)收益下降(jiàng)，为保持资金(jīn)保值增值，投资(zī)者在(zài)评估自(zì)身风险承(chéng)受能力后可适当考虑公(gōng)募货币基金、公募(mù)中短债(zhài)基(jī)金(jīn)、商业银行现金(jīn)管理类产品(pǐn)等风险(xiǎn)等级较(jiào)低(dī)、支取相对(duì)灵活的(de)产品。

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