财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业(yè)的“兵家必(bì)争之地”，而年(nián)内火爆的淄博(bó)烧烤(kǎo)一(yī)定程(chéng)度(dù)上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期(qī)待(dài)。

　　从一(yī)季度业(yè)绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度(dù)营收(shōu)突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰(lán)州黄(huáng)河和(hé)西藏发(fā)展在内的(de)外资系(xì)啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土(tǔ)与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体(tǐ)偏(piān)低(dī)迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生(shēng)证券王(wáng)言海5月8日发布(bù)的(de)研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪(tuì)去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相(xiāng)比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预(yù)计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利(lì)润的一(yī)年(nián)。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级(jí)市场表现(xiàn)来看，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄(qì)今股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今重(zhòng)庆啤酒股价(jià)跌(diē)近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施(shī)“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后(hòu)，啤(pí)酒产见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语(chǎn)业兴起(qǐ)，北京的燕京(jīng)、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉士(shì)伯(bó)、燕京(jīng)啤(pí)酒的(de)市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日(rì)发布的研报罗列五大(dà)巨头的具体(tǐ)市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出(chū)，我国啤酒行业(yè)CR1市(shì)占(zhàn)率属于中等水平(píng)，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后(hòu)头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人(rén)士指出，如(rú)果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持续(xù)多(duō)年(nián)的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市(shì)场颓势明显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的营(yíng)业利润(rùn)增长将低(dī)于(yú)去年的(de)水平，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区(qū)的销售(shòu)权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士(shì)指出(chū)，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行业的(de)业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以销量最大(dà)的华润(rùn)雪花啤(pí)酒为例，早年(nián)畅销(xiāo)大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经(jīng)很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处(chù)于产业链中游，对上(shàng)游(yóu)成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代(dài)后，企业为(wèi)向高端化转型已(yǐ)多次(cì)实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消费场景恢复(fù)将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化(huà)、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度(dù)或(huò)不(bù)弱于(yú)成本催生普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部(bù)分(fēn)到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年(nián)，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入(rù)了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇(qí)”，都是为了(le)继(jì)续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势(shì)能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在百(bǎi)元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之(zhī)旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超(chāo)高端产品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱会(huì)振(zhèn)4月29日发布的研报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高(gāo)端化(huà)势能锐(ruì)不可当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯(chún)生(shēng)系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一(yī)步(bù)提升中档(dàng)崂山品牌(pái)占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整体产品(pǐn)结(jié)构持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以来(lái)低基数效(xiào)应，预计公司全年(nián)业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼 但目前(qián)主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下(xià)拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界(jiè)500强榜单。而收购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市(shì)场(chǎng)更加认可、熟(shú)悉(xī)其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其(qí)高(gāo)端产品认知度或(huò)接受度相对偏(piān)低。公司提价(jià)空间较(jiào)大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营(yíng)业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年(nián)一季度延(yán)续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场，推动(dòng)整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨(dūn)价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红(hóng)利释(sh见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语ì)放正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本(běn)优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车(chē)机(jī)会；基于(yú)精(jīng)酿啤酒多元(yuán)风味发展趋(qū)势，产(chǎn)品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发(fā)展趋(qū)势(shì)，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业新引领者。

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