如(rú)果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日(rì)股今年(nián)以(yǐ)来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资者(zhě)而(ér)言，近来提到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人(rén)士开(kāi)始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机(jī)会(huì)）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下正在看到(dào)的，人们对(duì)日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因素(sù)在(zài)推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外(wài)国(guó)投资(zī)者(zhě)目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为了日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么，是过(guò)去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的(de)日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对投资日(rì)本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时不(bù)太关注日本(běn)市场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对(duì)冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也(yě)已相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意复(fù)制(zhì)巴(bā)菲特的(de)策略，通过低成本(běn)日元融(róng)资押注高股息书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么日元(yuán)资(zī)产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社上(shàng)的(de)加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在(zài)波(bō)动性远低于美国(guó)科技股(gǔ)的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市(shì)对(duì)美国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的(de)担(dān)忧(yōu)可(kě)能(néng)也(yě)刺(cì)激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的(de)企(qǐ)业(yè)治(zhì)理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失(shī)望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和(hé)多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了(le)心一(yī)定要(yào)来(lái)日本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因还(hái)源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日(rì)本多年(nián)的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的(de)回(huí)购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多(duō)一(yī)点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公(gōng)司(sī)股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高(gāo)的(de)上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意(yì)识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并(bìng)公(gōng)布(bù)改善(shàn)方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了(le)力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营计(jì)划和(hé)股票回(huí)购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的(de)股(gǔ)票回(huí)购和(hé)积(jī)极压缩(suō)政策(cè)性持股的方针，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下(xià)，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会(huì)议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活(huó)力表(biǎo)现(xiàn)的(de)最(zuì)大单一原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松(sōng)的货币(bì)政(zhèng)策和日(rì)本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然也(yě)对(duì)日(rì)股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能(néng)放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的(de)日本央行眼下(xià)依然处于能(néng)让海外投资者(zhě)放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年前三个月日(rì)本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国(guó)游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济(jì)合(hé)作与发(fā)展组织的(de)经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商Monex的书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为(wèi)导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益。预计日(rì)本(běn)股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今年的(de)涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可(kě)、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振了市(shì)场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上(shàng)行催化剂。

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