金融界5月16日消息 国新办(bàn)今日上(shàng)午举行4月份国民经济运(yùn)行情况新闻发布会(huì)。现(xiàn)场有记(jì)者提问，4月份CPI与PPI同比表(biǎo)现均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原(yuán)因有哪些(xiē)？国家统计局如(rú)何看(kàn)待未来(lái)的走(zǒu)势？

　　国家(jiā)统计局新闻发(fā)言(yán)人(rén)、国民经(jīng)济综(zōng)合统计司司长(zhǎng)付凌晖回应称(chēng)，当前价格低(dī)位运行主要(yào)是阶段性的，当前中国经济不存(cún)在通缩，总(zǒng)的来(lái)看，下(xià)阶段也不会出(chū)现通缩。从CPI的情况来看，今年以(yǐ)来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月份(fèn)同比上(shàng)涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月(yuè)回落了0.6个百分点，CPI走低主要是(shì)一些阶段性因素影(yǐng)响。

　　一是食品(pǐn)价格的回落。随着气温的转暖，鲜(xiān)菜、鲜果供应增加，市(shì)场价格有所回落。同时，生猪市场供应总体是充(chōng)足的。进入4月份以(yǐ)后，猪(zhū)肉消费(fèi)进入淡季，猪(zhū)肉价格下行，也带动了食品(pǐn)价格的(de)回落(luò)。4月份(fèn)，食(shí)品价格同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分(fēn)点。

　　二是能源(yuán)价格降幅(fú)扩大。今年以来，受(shòu)到世界经(jīng)济复苏乏力、全(quán)球能(néng)源(yuán)价格总体上趋于回落，对国内(nèi)居民消费汽柴油价(jià)格(gé)输出型影响(xiǎng)显现，4月(yuè)份CPI中，能源价格(gé)同比(bǐ)下降5.4％，比上月降幅有(yǒu)所扩大。

　　三是国(guó)内部分耐用消费品降价促(cù)销。今年以来，受到汽车优惠补(bǔ)贴政策去年底到期影响，国六B的排(pái)放标准在今年7月份(fèn)切换(huàn)，车企降价促(cù)销力度加大，带动了价格的下行。我(wǒ)们(men)看(kàn)到，4月份燃油小汽(qì)车价(jià)格环比还在下降。

　　四是上年(nián)同期对比基数走(zǒu)高。上年同期(qī)受到疫情(qíng)冲击，猪肉价格进入(rù)到上涨(zhǎng)周期等因(yīn)素的影响，食品价格涨(zhǎng)幅(fú)扩大(dà)。同时(shí)，由于国际地缘政治(zhì)冲突、全(quán)球疫(yì)情影响，去年国(guó)际油价高涨，带动了CPI中能(néng)源价格(gé)上(shàng)升。在这些因(yīn)素共(gòng)同(tóng)影响下，去年4月(yuè)份CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份(fèn)扩(kuò)大0.6个百分点。

　　付凌晖(huī)指出，在价格(gé)中食品(pǐn)和能源由于受到短期因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，往往波动会比较大(dà)，看价(jià)格总体的(de)状况，更重(zhòng)要的还要(yào)看核心CPI。从(cóng)核(hé)心(xīn)CPI的状况来看(kàn)，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨(zhǎng)幅(fú)和上月相(xiāng)同，总体保持(chí)基本稳定。从核心CPI目前的情(qíng)况来看(kàn)，目前0.7％的涨幅(fú)和疫(yì)情(qíng)前相比(bǐ)还是偏低的，很重要的原因是服务需求仍在恢复(fù)中，相关价格涨幅跟过去(qù)相比(bǐ)偏(piān)低。

　　他表示(shì)，随着经济(jì)社会(huì)恢复常态化运(yùn)行，服务需求稳步扩大，旅(lǚ)游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动服务价格涨幅有所扩(kuò)大。4月份，服务价格同比上(shàng)涨1％，涨(zhǎng)幅比上(shàng)月扩大0.2个百分点(diǎn)，连(lián)续(xù)两个月回(huí)升。未来随着(zhe)服务消(xiāo)费(fèi)需(xū)求带动增强，价(jià)格回(huí)升(shēng)也会推(tuī)动核心(xīn)CPI涨幅回归到合理的水(shuǐ)平。

　　付凌晖指出，从(cóng)PPI情况来看，今年(nián)以来受(shòu)到国内(nèi)外多重因素影响，PPI同(tóng)比降幅连续扩大，4月份(fèn)同比(bǐ)下降3.6％，主要(yào)影响因(yīn)素有以下几个：

　　一是(shì)国际输入性因(yīn)素影响(xiǎng)。我国部分大宗(zōng)商品价格与(yǔ)国(guó)际(jì)市场联系(xì)比较紧密(mì)，今年以(yǐ)来受到世界(jiè)经济恢复乏力影(yǐng)响，国(guó)际(jì)大宗商(shāng)品价格(gé)走低、国内石油、有(yǒu)色(sè)价格(gé)出(chū)现下降，4月份石油(yóu)和(hé)天(tiān)然气开采业价格下降16.3％，岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上化学原(yuán)料(liào)和化(huà)学制品(pǐn)业价格下降9.9％，有色金属(shǔ)冶炼和压延加工业价格(gé)下降8.6％。

　　二是部分(fēn)行业市场(chǎng)需求不足。经济恢复常态化(huà)运行(xíng)以后(hòu)，部分行业(yè)产能供给充裕(yù)，但市场需求相对(duì)不足(zú)，价格有所下降。比如煤炭产能继续释放，进口持续(xù)增(zēng)加，而电煤需求季节性减少，市(shì)场进入淡季，价格(gé)降幅有所扩(kuò)大，4月份煤(méi)炭开采和洗选业价格下降9.3％。我国(guó)钢材产能比较充(chōng)足，而市(shì)场需求还在恢(huī)复中，价(jià)格出(chū)现下降(jiàng)，4月份黑色金属冶(yě)炼和压(yā)延加工业价格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价格(gé)变动翘尾下拉影响(xiǎng)加大。4月份上(shàng)年价格(gé)翘尾(wěi)影(yǐng)响(xiǎng)是负2.6个百分点，比3月份下拉影响(xiǎng)扩(kuò)大0.6个(gè)百分点。

　　从下阶段情(qíng)况来(lái)看，国际输入(rù)性影响还会(huì)持续(xù)，国内市场需求仍在恢复中，部分工业(yè)品价格短期下(xià)行情况还(hái)会(huì)延(yán)续。但(dàn)是随着国(guó)内(nèi)经济恢复，市场(chǎng)需求回(huí)暖，总的判(pàn)断(duàn)，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告(gào)：当前我国经济没有出现通缩

　　值得注意的是，昨天央行发(fā)布的(de)一季(jì)度货币政策报告也提及通缩。报告提(tí)到，我国(guó)通胀水平处于(yú)温和区间。过去一(yī)年(nián)、五年(nián)和十年(nián)，CPI年均(jūn)涨幅都在2％左右。

　　今年(nián)以(yǐ)来物价涨幅阶(jiē)段(duàn)性回落，主(zhǔ)要(yào)与(yǔ)供需恢复时间差和基数效(xiào)应有关。我国经(jīng)济(jì)运行开局良好，同时通胀保持(chí)温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个月运行在负值(zhí)区(qū)间(jiān)。

　　总的看，若经济保持正常增长态(tài)势，CPI阶(jiē)段性回(huí)落的影(yǐng)响不宜夸大。

　　本轮物价回落客观上(shàng)有以下(xià)因素：

　　一是(shì)供给(gěi)能力较强。在(zài)稳经济一揽子(zi)政(zhèng)策有力支持(chí)下，国内生产(chǎn)持(chí)续加快(kuài)恢复，PMI生(shēng)产分(fēn)项(xiàng)保持在较高景气(qì)区间；农副(fù)产(chǎn)品生(shēng)产稳(wěn)定、物流渠(qú)道畅通，也保证了居(jū)民“菜篮(lán)子”“米袋子”供应充足。

　　二是需(xū)求复苏偏(piān)慢(màn)。实体经济生产、分配(pèi)、流通、消费(fèi)等环(huán)节本身有个过程，加之疫情的“伤痕效应”尚(shàng)未消退，居民超额(é)储蓄向消费的转(zhuǎn)化(huà)受收入分配分化、收入预期不(bù)稳等(děng)制(zhì)约，特别是汽车(chē)、家装等大宗(zōng)消费需求偏弱。近期居民(mín)出现(xiàn)提前还(hái)贷现象，也(yě)一(yī)定程度影(yǐng)响当期(qī)消费。

　　三是(shì)基数效应明(míng)显。去年国际油价(jià)一(yī)度逼(bī)近140美元(yuán)大关，今年(nián)以来已回落至80美元附近，带动CPI交(jiāo)通工具燃料和居住水电(diàn)燃(rán)料的同比增速走(zǒu)低；疫情扰(rǎo)动使得去年3月鲜菜价格(gé)反季节上涨(zhǎng)，对今年也存在高基数(shù)影响。GDP等宏观(guān)经(jīng)济数(shù)据同样存在(zài)明(míng)显基数效应(yīng)，去年二(èr)季度受(shòu)疫情冲击GDP同比(bǐ)降至0.4％，低基数(shù)作用下今年(nián)二季度GDP增速可能明显回升。

　　未(wèi)来几个月受高基数等影响，CPI将低位(wèi)窄幅波动。今(jīn)年(nián)5-7月(yuè)CPI还将阶段性保持低(dī)位，主要受去(qù)年(nián)同期CPI涨幅(fú)基本(běn)在2.5％左右(yòu)的高基数影响。但要看到，随着基(jī)数降低，特别是政策效应将进(jìn)一步显现(xiàn)，市场机制发挥(huī)充分作用(yòng)，经济内生动力(lì)也在增强(qiáng)，供需缺(quē)口有望趋于弥合，预(yù)计下半年CPI中(zhōng)枢可能温和抬升，年末可能回升至近年均值水平(píng)附近。

　　报告表(biǎo)示，当前我国经济(jì)没有出现通(tōng)缩。通缩主要指价格(gé)持(chí)续负(fù)增长，货币供应量也(yě)具有下降趋势，且通常(cháng)伴随经(jīng)济衰退。我国物价仍(réng)在温和上(shàng)涨(zhǎng)，特别是(shì)核心(xīn)CPI同比稳定在(zài)0.7％左右，M2和社融(róng)增长相对较(jiào)快，经(jīng)济(jì)运行(xíng)持(chí)续好转，不(bù)符(fú)合(hé)通缩的特(tè)征。

　　中长期(qī)看(kàn)，我国经(jīng)济总供求基本(běn)平衡，货币条件合理适度，居民预期稳定(dìng)，不存在长期(qī)通缩或通胀的基(jī)础。

　　国金宏观：通(tōng)缩讨论，可以休矣

　　一(yī)问：通缩大讨论(lùn)？通缩是个(gè)伪命题(tí)，担忧(yōu)大可不(bù)必

　　物价是经济(jì)短周期波动的(de)滞后指标，不(bù)能仅以物价回落来评判经济(jì)进入“通缩”。过往经验(yàn)显示，经济的周期性波动(dòng)主(zhǔ)要(yào)由需求驱动，物价跟随需求(qiú)变化而变化(huà)，使得(dé)物价变化滞后(hòu)经(jīng)济1-2季度左右(yòu)；经济复苏初期，需求才刚刚开(kāi)始修复，对(duì)价格的(de)提振(zhèn)尚不(bù)明显，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比均在(zài)1％以下。

　　领先指标持续修复，显示经(jīng)济处于复苏初期。以企业中长期资金来源刻画的有(yǒu)效社融(róng)增速，去年9月(yuè)以来持续回升，由(yóu)去年8月(yuè)的8.7％回升(shēng)2.8个百(bǎi)分点至今年4月的11.5％；按照(zhào)有效社融变化领先经济2个(gè)季度左右的(de)经验规律，本(běn)轮信用扩张会带动经济在2023年(nián)初(chū)见底回升，1季度经(jīng)济指标已有(yǒu)所体(tǐ)现(xiàn)。

　　年初以来物价的回(huí)落，受基(jī)数、供给和(hé)外需等(děng)影(yǐng)响较大；伴随拖(tuō岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上)累减弱、需(xū)求修复，CPI、 PPI或(huò)在年中前(qián)后开始抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价格回落(luò)，及(jí)油(yóu)、气(qì)价格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相(xiāng)关服务、衣着等价格逐步(bù)抬升。伴随拖(tuō)累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部(bù)回升、PPI在年(nián)中(zhōng)前后开始抬升。

　　二问(wèn)：资金(jīn)空转加剧，政策托(tuō)底无(wú)用？周期启动，渐入佳(jiā)境

　　经(jīng)济复苏初期，资金存(cún)在一定(dìng)空转较为(wèi)常见(jiàn)。经验显示，资金空转多发生在经济回落(luò)、货币明显宽松阶(jiē)段(duàn)，部分(fēn)资(zī)金(jīn)滞留在(zài)金融体(tǐ)系(xì)，使得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年底以来也有类(lèi)似特征；有所不同(tóng)的是，当(dāng)前(qián)资金(jīn)多滞留在银行体系(xì)、而不(bù)是非银金融机构，与居民理财回表(biǎo)、购房偏弱带来的居(jū)民(mín)与企(qǐ)业之间信用(yòng)派生偏少等(děng)紧密相(xiāng)关。

　　稳(wěn)增(zēng)长思路不同，使(shǐ)得信用派生(shēng)驱动和(hé)表征不(bù)同过往，企业有效信用派生自去年9月以来持续改(gǎi)善，而房地产相关融资拖(tuō)累总体信用派生。传统周期下，信用(yòng)扩(kuò)张以(yǐ)房地产驱动为主，使(shǐ)得(dé)居(jū)民贷款增长(zhǎng)明(míng)显快于企业；相较之下，本轮信用修(xiū)复主要靠企业融资扩张，有(yǒu)效(xiào)社(shè)融从去年9月开(kāi)始持续回升，而居民(mín)信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用派生带来的经济(jì)效(xiào)应不同过往，有效(xiào)信(xìn)用(yòng)派生对企业行(xíng)为的(de)支持已开始显现(xiàn)。去年3季度以来(lái)，资金加速流向制(zhì)造业，而房地产相关融(róng)资(zī)显著弱于以往，使(shǐ)得制造业投(tóu)资表现显著强(qiáng)于房地产(chǎn)；伴随融资(zī)的持续改善(shàn)，企业资本开支在1季度有所(suǒ)扩大。但(dàn)房地产“缺位”，压(yā)低了信用派生和经济增长(zhǎng)的弹性。

　　三问：中(zhōng)观数据已现“疲态”？疫情“后遗症(zhèng)”或被过度渲(xuàn)染

　　高频(pín)指标报复性反(fǎn)弹后(hòu)走(zǒu)弱(ruò)，主要缘于(yú)场景恢复的“岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上脉冲(chōng)”；但疫后“疤痕(hén)效(xiào)应”的存在，使(shǐ)得大家容易产(chǎn)生悲(bēi)观情绪。疫情政策调整，放大了“春节效应”带来的经济波动，部分高频指标(biāo)报复性反弹后出现(xiàn)走弱的迹象。其中，偏消(xiāo)费(fèi)端的活动多在2月(yuè)底(dǐ)之后走(zǒu)弱(ruò)，偏生产端略晚一点(diǎn)，导致宏观数据(jù)屡超预(yù)期的(de)同(tóng)时，市场信心反其道而行之。

　　内生(shēng)动能的修复(fù)已然开始(shǐ)，消(xiāo)费(fèi)动能或被低(dī)估(gū)，前半(bàn)程(chéng)靠居民(mín)出行和企(qǐ)业(yè)消费，后半(bàn)程靠居(jū)民消费能力的恢复(fù)。出行意(yì)愿的持续改善、企业经(jīng)营活动正常化等，皆(jiē)指向场景(jǐng)恢(huī)复带(dài)来的消(xiāo)费修复持续(xù)性和弹性不宜低估；批发(fā)零售、住宿(sù)餐饮(yǐn)等服(fú)务业，及稳增长(zhǎng)相关行业招工需求在逐步修(xiū)复，有(yǒu)助(zhù)于推动收入(rù)与消费的正循环。

　　地(dì)产链(liàn)条(tiáo)的“积极”信号也在累积。地产大周期向下已是共识，地产链条修复会弱于传统周期(qī)；但小(xiǎo)周期超(chāo)调后的修复(fù)出现一些“积极”信号。1）高能级城市地(dì)产(chǎn)供(gōng)给增多(duō)、质量改善，利(lì)于需求释放(fàng)、形成供需“正向循环”；2）中(zhōng)西(xī)部地(dì)区(qū)棚改(gǎi)加码(mǎ)（可比(bǐ)口径增长(zhǎng)近60％）、中西部地(dì)区收入修复等，有(yǒu)利于稳定低(dī)能(néng)级城市(shì)需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上