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2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式(shì)之一：低估(gū)值、高分红

　　低(dī)估值、高分红，是包括能源链(liàn)、“一带一路”和运营商在内的“中特估(gū)”方向最鲜明的(de)共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商PB估值分(fēn)别处于2016年(nián)以(yǐ)来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)12020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单4.9％分位。而即便经历(lì)年初以来的(de)大幅上(shàng)涨后，当前(qián)这些(xiē)板块估值仍处于历(lì)史平均(jūn)水平附近。2）与此(cǐ)同(tóng)时，能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和(hé)运(yùn)营(yíng)商股息率显著高于市场整体，较高的分红也成为其进可攻、退可守的(de)重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式(shì)之二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成(chéng)为(wèi)“中(zhōng)特估”中“一带一(yī)路”和运(yùn)营商板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带(dài)一路”十周年之际，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化(huà)合作联合声明、中巴联合声明等(děng)，以及后续5月召开在即的(de)第三届(jiè)“一(yī)带一路”国际合作(zuò)高峰论坛(tán)，“一带(dài)一路”相关利(lì)好(hǎo)不断，板块(kuài)行(xíng)情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来，数字经济上升为国家(jiā)战略，相关(guān)政策密集(jí)出台。今年国务(wù)院改组又新设国家数(shù)据局。运(yùn)营(yíng)商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投资范式之三(sān)：景气修复预期

　　2023年中国(guó)复苏+人民币(bì)升值的全年宏观(guān)主线驱动盈利能(néng)力修(xiū)复，带动(dòng)能源(yuán)链整体性(xìng)上(shàng)涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖海(hǎi)外供应(yīng)、同时下游(yóu)需求基本集中在国内市场的方向之一(yī)，将(jiāng)充分受益于(yú)人民(mín)币升值的(de)宏观趋(qū)势。2）中(zhōng)国经济复(fù)苏，下游领域需求预期(qī)回暖，能源产业链(liàn)尤其(qí)是行业龙(lóng)头盈利已(yǐ)在修复(fù)。

　　四、沿着(zhe)三(sān)条(tiáo)投资范式，“中(zhōng)特(tè)估”重点(diǎn)关注(zhù)哪些方向(xiàng)？

　　除了能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运营商等之外，当前我(wǒ)们建议关注(zhù)机械（造(zào)船）、交运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型(xíng)银(yín)行(xíng)等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业作(zuò)为国家重点支持的战略性产业之(zhī)一，近年来(lái)经历了行业调整和产能(néng)过剩的(de)困境，但近期板块景气已(yǐ)在改(gǎi)善：一方面，随着(zhe)全球航运(yùn)市(shì)场需求正在增(zēng)长，带来包(bāo)括化学(xué)品船与成品(pǐn)油轮船的(de)订单大幅提升。另一方(fāng)面，国企改革推(tuī)动造船企(qǐ)业(yè)重组整合(hé)和产(chǎn)能优化(huà)之下，国内船舶(bó)制造业(yè)已(yǐ)在逐步实现结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口）：五一期(qī)间(jiān)各(gè)项(xiàng)数据(jù)恢复良好。业(yè)绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出。经济增速下(xià)行，高速(sù)公路、铁路(lù)、港(gǎng)口资产(chǎn)稳健性(xìng)凸显，业绩成长及确定性(xìng)较高。同(tóng)时(shí)近(jìn)几年，高速公路及铁路(lù)板块上(shàng)市公司更加注(zhù)重投资人(rén)回(huí)报，多家公司发布股东回报计划(huà)，大(dà)幅(fú)提高(gāo)分红比(bǐ)例以及承诺未来几(jǐ)年高分红水(shuǐ)平，给投资人(rén)带(dài)来确定性的(de)高股(gǔ)息回报。

　　3）大(dà)型(xíng)银行：经济(jì)复苏大(dà)背景下融资需求(qiú)回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修复(fù)空(kōng)间。2023年(nián)以来，信(xìn)贷需求(q2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单iú)连续三个月超预期回暖，在稳增长和(hé)扩(kuò)投(tóu)资(zī)的政策基调下，后续信(xìn)贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩(jì)稳定且高分红的板块(kuài)，当前(qián)银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修(xiū)复空间较大。