北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本(běn)周持续(xù)承压的美国地(dì)区(qū)银行(xíng)股(gǔ)也(yě)获得(dé)喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告(gào)诉期货日(rì)报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离(lí)投(tóu)行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的(de)季节(jié)性(xìng)因(yīn)素相对(duì)于新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有利(lì)的发(fā)展，为(wèi)就业(yè)人数的(de)增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就(jiù)业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降(jiàng)，为(wèi)连(lián)续(xù)第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信贷(dài)和(hé)企(qǐ)业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期(qī)强劲(jìn)的非(fēi)农就业数据(jù)会让市(shì)场对于下半年货(huò)币(bì)政策放松进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对(duì)商品的(de)流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(r95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通ù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是(shì)美(měi)联储最(zuì)后一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在(zài)通胀(zhàng)温(wēn)和(hé)回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明(míng)显的(de)下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息(xī)会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和(hé)美(měi)债(zhài)收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评(píng)估(gū)其对货币(bì)政策(cè95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通)的(de)影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行业风波(bō)持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市(shì)场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线(xiàn)大(dà)幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报(bào)告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时(shí)间内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数(shù)据(jù)和时薪增速全面超(chāo)预期，表明(míng)美国(guó)当前劳(láo)动力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会(huì)在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加(jiā)息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预期(qī)或在短期提振美(měi)元指数和美债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得(dé)提(tí)振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美(měi)债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格(gé)对降息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银(yín)行(xíng)出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉(lā)动(dòng)上(shàng)升(shēng)反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望(wàng)再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看(kàn)，黄金(jīn)的(de)需求实际上是明显下(xià)降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国(guó)消费(fèi)者(zhě)需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄(huáng)金(jīn)价格(gé)其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实(shí)物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的(de)白银(yín)因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加(jiā)息25个基点在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联(lián)储下半年(nián)大概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复上行趋(qū)势(shì)的可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高(gāo)位(wèi)，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束(shù)，官(guān)员们(men)的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维(wéi)系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利率环(huán)境到底会对(duì)经济(jì)和金融市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可知(zhī)，因此在(zài)当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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