在(zài)华尔街(jiē)经(jīng)济学家(jiā)和央行官员争论美(měi)国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多(duō)的专业选股人士(shì)将资金从银行等(děng)对经济敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资公用事业和(hé)基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视(shì)为具有(yǒu)弹(dàn)性的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做(zuò)多和做空的对冲基(jī)金(jīn)已将其(qí)周期(qī)性股票与防御性股票(piào)的(de)比(bǐ)例(lì)降(jiàng)至(zhì)至少2012年(nián)以来(lái)的最低水平。对(duì)于只做多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的(de)相对敞口接近2008年(nián)以来(lái)的最低水平(píng)。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了主动投(tóu)资(zī)领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管美(měi)股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行(xíng)策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相(xiāng)对(duì)防御股的(de)比例(lì)降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过(guò)积(jī)极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人(rén)士持续(xù)看空(kōng)股(gǔ)市(shì)。在美国银(yín)行4月份对基金经理的(de)最新调查(chá)中，现金持有量(liàng)保持在(zài)较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何(hé)时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度与基于图(tú)表信号(hào)配置资产的(de)计算(suàn)机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和波(bō)动性目(mù)标(biāo)基金等系统性(xìng)资金管理公司(sī)近(jìn)几个(gè)月(yuè)增(zēng)加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意(yì)志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口已降至一(yī)年(nián)区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大一部分归因于(yú)那些对价格不敏感的(de)量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数月的股(gǔ)市反弹是不可持(chí)续(xù)的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次突破4200点的(de)尝(cháng)试都以(yǐ)失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各(gè)公(gōng)司(sī)在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前(qián)来(lái)看，这还不足以(yǐ)让美国企业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连(lián)美联储官员(yuán)也预测今年晚些(xiē)时(shí)候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会(huì)付(fù)出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周(zhōu)期性的(de)行(xíng)业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优异少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的ff0000; line-height: 24px;'>少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的。直到(dào)真正的(de)经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位(wèi)通常会在下行周期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第(dì)三季(jì)度开始。

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