北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉(lú)，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下降(jiàng)的(de)节(jié)奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳(láo)工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的(de)美(měi)国地区银行股也(yě)获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数据(jù)远高于(yú)前值且(qiě)显(xiǎn)著(zhù)偏(piān)离投(tóu)行们预测的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对(duì)于新冠(guān)大流行前也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业数据(jù)保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会(huì)和劳动力(lì)流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申(shēn)请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市(shì)继(jì)续(xù)看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)新增人(rén)数(shù)超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步(bù)入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，且预计(jì)9月之(zhī)后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议(yì)如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和(hé)美债(zhài)收(shōu)益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将密切(qiè)关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联(lián)储(chǔ)是(shì)否结束加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看(kàn)到就业市场出(chū)现明显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场预期美联(lián)储年内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美(měi)国就业数据(jù含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比)超预期，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要(yào)降息(xī)，但(dàn)就(jiù)业(yè)市场并不(bù)配合(hé)，美国(guó)就业市场(chǎng)依然(rán)强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者(zhě)，4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也(yě)就意味着美(měi)联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看(kàn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振(zhèn)而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济仍市(shì)场偏强运行(xíng含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比)一段(duàn)时间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益(yì)率持续下行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下美国银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经(jīng)济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出(chū)一(yī)定的(de)韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持(chí)续承(chéng)压，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵(guì)金属价格(gé)有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路(lù)，短(duǎn)线(xiàn)则(zé)可买入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的(de)。世(shì)界黄金协会公布(bù)的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度(dù)剔(tī)除(chú)场外交易的(de)全球黄金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需(xū)求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关(guān)键作用的(de)黄金(jīn)投资需在(zài)一季(jì)度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预(yù)计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济(jì)走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希(xī)望于美(měi)联储最后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价(jià)格继(jì)续(xù)高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可(kě)能性。但当(dāng)前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且(qiě)高利(lì)率环(huán)境到底会对经济(jì)和金融(róng)市场产生怎样的(de)影响也(yě)未可知，因此在当前看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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