公(gōng)募基金(jīn)交易结算(suàn)模式再(zài)现(xiàn)创新突破(pò)！

　　继过往较为(wèi)常见的托管(guǎn)人结算模(mó)式和券商结算模式之(zhī)后(hòu)，一种创新模式——“类QFII结算模(mó)式”正在基金行业悄然流行。

　　据中国基金报(bào)记者了解，2022年(nián)3月初成立的博道盛兴(xīng)一年持有期(qī)混合是首只(zhǐ)采用(yòng)“类(lèi)QFII结算模式”的(de)基金，该基金(jīn)由博道基金(jīn)、广(guǎng)发证券、兴业银行(xíng)三方合作(zuò)推出。目前正(zhèng)在发行的易方达中证(zhèng)软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述ETF将由(yóu)易方达与广(guǎng)发证券(quàn)、兴业银行合(hé)作发行。

　　“类(lèi)QFII结算模式”的推出也吸引(yǐn)了(le)行(xíng)业各方目(mù)光，据业内人士透露，除了(le)广发证券有落地的基金产品之(zhī)外，其(qí)他券商、基金公司(sī)也在关注研究(jiū)这一新的模(mó)式，也在摩拳擦掌。

　　在多位(wèi)业内人士看来，目前基(jī)金结(jié)算模式迎来新时代(dài)。券商结算、银行结算、类QFII结算三类模式(shì)各有优劣，基金管理(lǐ)人可(kě)以根(gēn)据不同情况，选择不同的结算(suàn)模式(shì)，最大限度的调动各方(fāng)资(zī)源，为持有人(rén)提供更好(hǎo)的服务(wù)。

　　“类QFII结算(suàn)模式”逐渐落地(dì)

　　在公募基(jī)金25年的(de)历史长河中(zhōng)，托管(guǎn)人结算模式是(shì)最早(zǎo)出现也是最为(wèi)成熟的基金结算模式(shì)。到(dào)了2017年，券(quàn)商结算模式启动试点，成为基金公司撬动券商资源(yuán)的有力(lì)抓手(shǒu)，之后由试点转(zhuǎn)常规，发展(zhǎn)迅(xùn)速(sù)。

　　如今，新的交易结算模(mó)式——“类QFII结算(suàn)模(mó)式”正在行业各方探(tàn)索(suǒ)中落地。

　　据(jù)中国基金报记者(zhě)了解(jiě)，2022年(nián)3月8日成(chéng)立的(de)博道盛兴一年持有期(qī)混合是首(shǒu)只采用(yòng)“类QFII结算模式”的基金。而目前正(zhèng)在发(fā)行(xíng)的(de)易方达中证软件服务(wù)ETF也(yě)将采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上述(shù)两(liǎng)只基金分别由博道、易方达(dá)两家基金公司与广发(fā)证券(quàn)、兴业银(yín)行合作(zuò)发(fā)行。

　　“在证券公(gōng)司中，广发证券(quàn)是率先有落地基金产品的券商，据了(le)解，其他(tā)券(quàn)商也在积极研究这一新的(de)业务。”一(yī)位(wèi)业内人(rén)士透露。

　　据博(bó)道基金介绍(shào)，所谓的(de)“类(lèi)QFII结算模式”是指(zhǐ)，公募基金参(cān)照QFII模式，通过证券(quàn)公司进行交(jiāo)易申报，由托管(guǎn)银行进行结算，在这(zhè)种(zhǒng)模式下(xià)，资(zī)金存放在(zài)托管银行的托管账(zhàng)户，无须银(yín)证转账到证券(quàn)公司。这(zhè)也成为(wèi)类QFII模式的(de)与一般券(quàn)结模式(shì)的最大(dà)不(bù)同点。

　　具体来看，类QFII模式中(zhōng)产品(pǐn)资金集(jí)中存(cún)放在托管银(yín)行，在券商开立的资金账(zhàng)户(hù)无(wú)需实际上的(de)银证转账存入资金，每个交(jiāo)易(yì)日基金公司采用申报(bào)交易额度，使用虚头寸资(zī)金的(de)方式进行场内交(jiāo)易(yì)，券商根据已申报的(de)交易额度每(měi)日(rì)滚动(dòng)计算产品资金账(zhàng)户(hù)虚头(tóu)寸(cùn)资(zī)金(jīn)余额，以实现(xiàn)对(duì)产品场内交(jiāo)易额度的前端验资控制。

　　类QFII模(mó)式(shì)下基金场内交(jiāo)易(yì)通(tōng)过经纪券商完成，仍然保留了原(yuán)先券(quàn)商交易结算模式的交易前端控制、验资验券的优(yōu)点，同时(shí)资金结算(suàn)由托管行完成，解决了部分托(tuō)管行比较关注的(de)托管(guǎn)资金归属(shǔ)保(bǎo)管问题，一定程度上调动了托管行的积极性。

　　在博时基金券商业(yè)务部副总(zǒng)经理王鹤(hè)锟(kūn)看来，类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式，丰富了公(gōng)募基金与证(zhèng)券公司结(jié)算模式的(de)选择，更好地满足(zú)各方差异化的(de)需求，也印(yìn)证了(le)券商(shāng)财富管理转型已经进(jìn)入更加成熟和高(gāo)速发展阶段 ，多样的结算模式备选可以有助于(yú)降(jiàng)低运营风(fēng)险 、提升效(xiào)率，促进公募基金、券(quàn)商渠(qú)道、基金投资(zī)人共(gòng)赢发展。

　　“尤其是对于(yú)ETF产品，类QFII结算模式可以保证较好(hǎo)运(yùn)营效率带(dài)来的(de)优质(zhì)交易体验的(de)同(tóng)时，兼(jiān)顾券商与基(jī)金公司的商业利益深度捆绑。随着“买方投顾业务，产品(pǐn)工具化配置”的(de)趋势逐渐形(xíng)成，该模式将进一(yī)步促进，金融机构为广大投资(zī)人提供(gōng)更(gèng)多的(de)交易工具选(xuǎn)择(zé)。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算模式突破了(le)现行客(kè)户交易结算资金的(de)三方存管框架，谈及这类模式的创新点，平安基金(jīn)总结为三大方(fāng)面：“一是(shì)虚头寸(cùn)：实现虚头寸指令对接，资金无需三方存管(guǎn)；二是交易交(jiāo)收分离(lí)：证券公司(sī)对产品场内交易(yì)进行前端验资验券；三是(shì)日(rì)终资(zī)金对账：实现证券公(gōng)司与托管人系统对接对账。”

　　加强交易前端(duān)验资验券功能

　　兼(jiān)顾(gù)与(yǔ)券(quàn)商渠道的商(shāng)业模(mó)式创新

　　作为一种新的交易结算(suàn)模式，投资(zī)者对类(lèi)QFII结算(suàn)模式还是(shì)比(bǐ)较陌生(shēng)。相比过往的结算(suàn)模式，公(gōng)募基金采用类QFII结算(suàn)模式有哪些优劣势？也是(shì)投资者关注的问(wèn)题。

　　博道(dào)基金站在(zài)ETF的角(jiǎo)度(dù)分析指出(chū)，从销售(shòu)端上看，ETF的募集和日常(cháng)申(shēn)购赎回都通(tōng)过券商完成。若(ruò)ETF采用类QFII模式，其投资(zī)端业(yè)务也是通过券商完(wán)成，可以全方位的跟券商合作。

　　“类QFII的优(yōu)点是证券公司对产品场内(nèi)交易进行前(qián)端(duān)验资验(yàn)券，可有效防控异常交易和超(chāo)买风险(xiǎn)。”博道基金(jīn)表示(shì)。

　　“对于(yú)公(gōng)募基(jī)金管理人而言(yán)，公募类QFII结算(suàn)模式，较传统托管银行结算(suàn)模式，有两(liǎng)方面好处：一是，加强了交易前端验资验券功(gōng)能(néng)，优化交(jiāo)易(yì)监控和头寸透支风险管理；二是，兼顾了与(yǔ)券商渠道商业模式的创新，类似与(yǔ)券商结算(suàn)模式(shì)，捆绑(bǎng)了商业(yè)利益，有利于券商代买市(shì)占率的提升(shēng)。博时基(jī)金券商业务(wù)部(bù)副(fù)总经(jīng)理王鹤锟也谈了自(zì)己的看(kàn)法。

　　他进一(yī)步(bù)分析(xī)称，“相较券商结算模式，公(gōng)募类QFII结算模式，也(yě)有两方面好处：一是，无需银(yín)证(zhèng)转账即可(kě)调整场内(nèi)外资金分布，效(xiào)率(lǜ)有所(suǒ)提升；二(èr)是，简化了开户环节，免去了三(sān)方(fāng)存(cún)管登(dēng)记确认。”

　　此(cǐ)外，还有基金人士认为，对于(yú)基金管理人而(ér)言，ETF采用类QFII结(jié)算模式，可以兼顾资(zī)金使用效率(lǜ)与风险控(kòng)制(zhì)两方面的(de)需求，相？过往(wǎng)的结(jié)算(suàn)模式体现出了？定(dìng)优势。相比券商结算模式，类QFII结算(suàn)模式下无(wú)需(xū)银证转账即可调整(zhěng)场内外资金分布，效率(lǜ)有所提升，同时也简(jiǎn)化了开户(hù)环节(jié)，免去了三(sān)？存(cún)管(guǎn)登(dēng)记确认；而相(xiāng)比托管(guǎn)人结算模式，类QFII结算模式(shì)下加(jiā)强了交易前端验资验券功(gōng)能，可(kě)优(yōu)化交易监控和头寸透支(zhī)风险管理。

　　平安基(jī)金将ETF采(cǎi)用类(l紫菜是不是海鲜èi)QFII结算模式的主要(yào)优势(shì)归结为以下(xià)几点：

　　一(yī)是，类QFII结算模式下，产品资(zī)金不是集(jí)中于原来的(de)证券公司资金账户，仍然存放在托管行(xíng)账户，实现的方式是需要将托管行和券(quàn)商打(dǎ)通。通过“虚头寸”将托管行和券商打通(tōng)，免去银证(zhèng)转账的步骤，解决(jué)了普(pǔ)通券结模式(shì)下资金(jīn)分散管理，资金划拨时间受银证转账时(shí)间(jiān)范围限制的痛点。日常投资运(yùn)作过(guò)程，减(jiǎn)少银证转账(zhàng)资金划(huà)拨工作(zuò)，例如，定(dìng)期(qī)费用支付、新股新债缴款(kuǎn)与(yǔ)银行间(jiān)账(zhàng)户(hù)之间(jiān)划拨等；

　　二是，对比(bǐ)券商结(jié)算模式，一定量减少了证(zhèng)券(quàn)资(zī)金账户开户与银紫菜是不是海鲜证(zhèng)关联挂(guà)钩(gōu)环节(jié)工作；

　　三(sān)是，更有利于(yú)明(míng)确各方职责所在，以及完善业(yè)务风(fēng)险管(guǎn)理。通过交易交收分离，证券公司前端验资验券可有效(xiào)防控异常交(jiāo)易和超买(mǎi)风险，托管(guǎn)人负责交收；日(rì)终(zhōng)资(zī)金(jīn)对账实现证(zhèng)券公司与托(tuō)管人系(xì)统对接对(duì)账，可防(fáng)范(fàn)资金(jīn)结算风险。

　　平(píng)安(ān)基金同时也谈到了ET紫菜是不是海鲜F采(cǎi)用类QFII结算模式的(de)几点不足之(zhī)处：一方(fāng)面，类似托管人结算(suàn)模式，该模式与托管人结算(suàn)模(mó)式一致，对投资组合(hé)而言需(xū)按月计(jì)算缴(jiǎo)纳(nà)最低结算备付金(jīn)与保证机制；另一方面，虚头寸机制下，管理(lǐ)人、托管人(rén)与(yǔ)券商三方需(xū)每日确立(lì)场内/外资金分(fēn)配比例。取决于投资组合交易特征，将(jiāng)增加日常投资(zī)运营管理工作。

　　起(qǐ)步阶段或(huò)吸引(yǐn)头部基金公司(sī)跟(gēn)随

　　实(shí)现(xiàn)基金、券(quàn)商、银行三(sān)方共赢

　　从业内观(guān)察(chá)看，不少基金公(gōng)司对(duì)类QFII结算模式(shì)的关注度(dù)较高，也(yě)在(zài)筹(chóu)备或启动相(xiāng)应的(de)合作。不(bù)过，参与这类(lèi)业(yè)务(wù)还涉及系统改造，以及固收、QDII等复(fù)杂型公(gōng)募产(chǎn)品的(de)限制仍有待解决等问题，初期或更多是(shì)头部基金公司参与。

　　“近(jìn)期也在公司内(nèi)部对这一业务(wù)进行(xíng)了探讨，业(yè)务操作(zuò)上的障碍(ài)并不大(dà)。”一(yī)家(jiā)基(jī)金(jīn)公司人士表示，这类业务具备一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力(lì)，相(xiāng)比较托管行结算模式和券商结算模式(shì)，这一(yī)模式可(kě)以(yǐ)同时激(jī)发银行、券(quàn)商(shāng)双方的(de)销售力度，同时在此类模(mó)式刚刚起步阶段阶(jiē)段参与，存在明显的先发优势。

　　博(bó)时券(quàn)商(shāng)业务部副总经理王鹤(hè)锟(kūn)也(yě)表示，关于类(lèi)QFII结算模式仍处(chù)于发展初期，该(gāi)模(mó)式(shì)特点鲜明。但是，对于固收、QDII等(děng)复(fù)杂型公募产品的限制仍有(yǒu)待(dài)解决，成为主流结算(suàn)模(mó)式仍(réng)不(bù)具备条件。展望未来，预计相关金融机构对该(gāi)模(mó)式会保持高度关注，会成(chéng)为选择之一。

　　平安基(jī)金相关人士更有信心，认(rèn)为这是一个基金、券商(shāng)、银行三方共赢的模(mó)式，有(yǒu)望成为新的行业发展趋势(shì)。对管理人而言，类QFII结算模式(shì)较传统券结模(mó)式、托管人结算模式均有比较优势；对托(tuō)管人而言，产(chǎn)品(pǐn)资金全额留存(cún)在托管账户(hù)，无需银证转账；对证券公司提高服务机构客户(hù)的能力，也加强了公司品(pǐn)牌影(yǐng)响力。

　　不过，基金公司开启类QFII结(jié)算模(mó)式，也涉及不(bù)少系统改造，尤(yóu)其是托管行和券商。博道基(jī)金(jīn)就表示，对基金公司来说，总体保留(liú)沿用券商结算模式下(xià)的场内交易前端(duān)验资验券相(xiāng)关流程(chéng)和(hé)业务系统，个别如(rú)清算(suàn)模块(kuài)涉(shè)及一些(xiē)小(xiǎo)改动。但券商和(hé)托管行的系统改(gǎi)动较大，如在(zài)系统直(zhí)连、账(zhàng)户(hù)管理、场内清算、场外清(qīng)算等多个(gè)环节需要进行升级改造。

　　目前已经实(shí)现的模式来看，主要是广发证券(quàn)、兴业银行、基金公司三方参与。而记者从(cóng)业内了解到，也有一(yī)些银行、券商(shāng)对此也抱(bào)有积极态度，愿(yuàn)意布局此(cǐ)类业务。

　　从单一模(mó)式(shì)走向(xiàng)三类模式

　　基金行业发展(zhǎn)25年以(yǐ)来，结算(suàn)模(mó)式发生了(le)重要变化，从单(dān)一(yī)模式走向券(quàn)商结算、银(yín)行(xíng)结(jié)算、类QFII结算(suàn)模式(shì)三(sān)类模(mó)式的时代。

　　自公募基金诞生(shēng)起，采取的(de)就(jiù)是银行托管人结算模(mó)式(shì)，到目前已(yǐ)25年了，仍然是目(mù)前公募基金(jīn)结(jié)算的主流模式。这一模(mó)式是(shì)，基(jī)金管理人租用(yòng)券商的交易席(xí)位(wèi)直(zhí)连报盘交易所，托管(guǎn)人作为特殊结算参与人与中国结算进行(xíng)资(zī)金(jīn)和(hé)证券的清算交收。

　　券商(shāng)结算模式(shì)在2017年启动试点，并(bìng)于2019年初由(yóu)试点转常(cháng)规，至今(jīn)已历(lì)时5年有余。随(suí)着运作机制渐稳(wěn)、结算(suàn)效率改善(shàn)及券(quàn)商财富管理业(yè)务高(gāo)速发展(zhǎn)，券结模式自2021年迎来爆(bào)发，根据Wind数(shù)据，2021年全年一共有144只新成立基金采用了券结模(mó)式。根(gēn)据中金(jīn)公司统计，截至(zhì)2023年2月24日，券结基金数量与(yǔ)规模分(fēn)别为616只(zhǐ)和5709亿元，占(zhàn)据(jù)全部(bù)基金规模比重为2.2％。

　　随着(zhe)公募(mù)基金2022年开启类QFII交易(yì)结算模式，基金结算模式也正(zhèng)式进入了新时(shí)代(dài)。

　　博(bó)道(dào)基金相关(guān)人士就表示，券商(shāng)结算、银行结算、类QFII结算模式(shì)，每种结算模式各有优劣，基金管理人可以根据不同情况，选择不同的结算模式，最大限度的调动各方资源，为持有人提供更好(hǎo)的服务。

　　“随(suí)着券(quàn)结模式(shì)的(de)持续推行(xíng)，尤其(qí)是类QFII结算模式(shì)的(de)创(chuàng)新发展，伴随着权益(yì)市(shì)场行情(qíng)修复及券商财富管理业务高速发展，在(zài)主动(dòng)权(quán)益(yì)基金(jīn)、ETF在(zài)内的指数型基金等产品类型(xíng)上，券结模式将有较大发展(zhǎn)空间。”上述平安基金(jīn)相关人士(shì)表示。

　　不少人士也看好(hǎo)券结(jié)模式的发(fā)展。据一位业内人士表示，现(xiàn)阶段(duàn)券商结算(suàn)模式在中小基金公司中(zhōng)更加普遍。中小基金相对来说(shuō)获得银(yín)行渠道的营销支持难度较(jiào)大，券结模式能有效(xiào)推动券商和(hé)基金(jīn)公司的合作关系，有(yǒu)助于中小基金(jīn)新(xīn)产品(pǐn)开拓市场。

　　不过，上述(shù)人(rén)士也(yě)表示，券(quàn)结模式保(bǎo)有量会更稳定一些(xiē)，对于托管(guǎn)行(xíng)有一个制衡(héng)的作用。以前是小公司为主，现在也有一(yī)些(xiē)大公司陆续开始(shǐ)试水，以后会是一(yī)个趋势(shì)。

　　博时基金(jīn)券商业务部副总经理王(wáng)鹤锟(kūn)也(yě)表(biǎo)示，券商结算模式的发展，已(yǐ)经从(cóng)“拼数量”时代(dài)进入“拼质量”时(shí)代：发(fā)展的边际制(zhì)约因素，也从(cóng)“投入(rù)成(chéng)本较大、技术系(xì)统探索较(jiào)困难”转变为(wèi)“产品策略与市(shì)场(chǎng)环境(jìng)及需求的匹配度、业绩表现(xiàn)与客户体验的舒适度、销售服务与(yǔ)渠道陪伴的契(qì)合度”。券(quàn)商结算(suàn)模式，将(jiāng)基金公司、基金产品与券商渠道(dào)的中长(zhǎng)期利(lì)益深度绑定；在此模式下，竞争格(gé)局(jú)会发生分化(huà)，回归“买方(fāng)投顾陪伴模式”的服(fú)务本质，”持续提供(gōng)“好(hǎo)产品、好服务”的基金(jīn)公司(sī)和证券公司(sī)会受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 紫菜是不是海鲜