自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极(jí)回(huí)暖的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明(míng)星基金(jīn)经理(lǐ)们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数(shù)明(míng)星基金经理在(zài)一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风(fēng)格(gé)和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披(pī)露(lù)，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新(xīn)的(de)技术革命，但直言客观(guān)上当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相(xiāng)关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的(de)投(tóu)资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金经理(lǐ)，他是(shì)国内首位千(qiān)亿级主动(dòng)权益基金经(jīng)理(lǐ)，手握(wò)巨资(zī)让他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一(yī)季度仓位基本(běn)都维持(chí)高仓(cāng)位运作，多只基金一季(jì)度末仓位均处(chù)于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的(de)四只基金中规(guī)模最大(dà)的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季(jì)度末(mò)的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底的差不(bù)多的港股仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一(yī)季度末(mò)该基(jī)金持有港股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易(yì)方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了科(kē)技等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出色(sè)、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇有定力，经常在(zài)季报(bào)中谈及，投(tóu)资者需(xū)要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行(xíng)动，而(ér)是(shì)极大(dà)的耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓(cā省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗ng)股也基(jī)本保持(chí)稳定，只是在结(jié)构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季(jì)度末持仓上看(kàn)，前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该(gāi)基金(jīn)前(qián)三大重仓股依次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写道，一季度(dù)股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海(hǎi)洋石(shí)油新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方(fāng)达优质企业三年(nián)持有的(de)头号(hào)重仓股为贵(guì)州茅(máo)台，但是(shì)易(yì)方达亚洲精选和(hé)易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末(mò)腾(téng)讯控股仍(réng)是(shì)易方达优质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的(de)还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出(chū)了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行(xíng)业(yè)内首位主动权(quán)益基金管理规模超过千亿(yì)的基(jī)金经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度(dù)末他(tā)所管(guǎn)理规(guī)模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末(mò)，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无霸”的(de)主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰(xī)写(xiě)道(dào)自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资思路(lù)，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价(jià)值投资很吸引人的(de)一(yī)点是(shì)，投资者可以用很长一(yī)段时(shí)间来充分(fēn)观察(chá)公司(sī)的发展，等到它们(men)用事实(shí)证明(míng)自(zì)己的成功和巨大的(de)成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的优势之(zhī)一在于可积累(lèi)性。具(jù)体来(lái)说(shuō)，积(jī)累体现在对基本面分析方(fāng)法的(de)理解和对具体(tǐ)行业和(hé)企(qǐ)业的(de)洞察，所有这些(xiē)都使投资者(zhě)未来(lái)更可(kě)能做出对具体(tǐ)投资标的(de)内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某(mǒu)一次投资(zī)，积累(lèi)的(de)重要性可能并不显著。但(dàn)如(rú)果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长(zhǎng)期(qī)复合回报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累性(xìng)就(jiù)是这一目标的最重要保障，选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球(qiú)产(chǎn)业(yè)升级的(de)经验，持续做深入(rù)的研(yán)究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确(què)评估企业的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司。识别出好公(gōng)司是(shì)如此重要(yào)，因为好公司不是好股票(piào)的唯一情形就是估值过高，在其他(tā)情形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企业的定期报(bào)告并对财务数据进(jìn)行系统(tǒng)整理和分析，是(shì)理解企业基本面的(de)核心手段(duàn)之一。在定期报(bào)告中，企业的所有(yǒu)经(jīng)营(yíng)活(huó)动(dòng)都会反映在财务数据中，定量(liàng)的数(shù)据可以用来检验并(bìng)修正调(diào)研中对企业形成的定(dìng)性感知。如(rú)果能(néng)对一家公司过去和当前(qián)的财务状况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有可能(néng)正(zhèng)确评判这家公司的未(wèi)来(lái)价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看(kàn)看它(tā)的年报，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读(dú)了(le)年报(bào)中的附(fù)注(zhù)，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过华尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功(gōng)的公司(sī)都经历过短期的经营业(yè)绩和股价(jià)的震荡(dàng)，经历过(guò)市(shì)场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深(shēn)入的(de)研究并抓住(zhù)这些关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一(yī)路坚持下来(lái)的重要因素，也(yě)通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受(shòu)关(guān)注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理的(de)广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该(gāi)基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发(fā)双擎升级一(yī)季度(dù)末前五大(dà)重仓股分别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出(chū)现在该基金去(qù)年(nián)四季度末的前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如(rú)计(jì)算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车(chē)等(děng)为代表的高端(duān)制造业资(zī)产经历(lì)了(le)下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确(què)定(dìng)的(de)情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展(zhǎn)望，资(zī)金(jīn)分流可能(néng)是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整(zhěng)，依然围(wéi)绕(rào)已(yǐ)经建立全(quán)球比(bǐ)较优势(shì)的高端(duān)制造产业链布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来(lái)看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市(shì)场2023年(nián)二季(jì)度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。对本基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值(zhí)积累(lèi)的公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业(yè)链的变化在市场定(dìng)价中未被充(chōng)分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可预(yù)见地(dì)加(jiā)大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短期内(nèi)基本面估值(zhí)匹配的压(yā)力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最(zuì)重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整(zhěng)投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会(huì)，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新(xīn)经济基金中(zhōng)回顾一季(jì)度(dù)市场行情时(shí)表示，一(yī)季度(dù)中国经济(jì)整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业(yè)投资(zī)的信心恢(huī)复会(huì)有一(yī)个过程(chéng)，因此短期持(chí)续加杠杆的(de)动力(lì)不强，复苏力度相(xiāng)比(bǐ)市场乐观预(yù)期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂时平(píng)息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联(lián)储在货币政策调整(zhěng)决策(cè)时愈(yù)加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处安(ān)放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容生成(chéng)）”和部分国企相关(guān)板块(kuài)获得了边际(jì)资金(jīn)的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的分(fēn)化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化(huà)等板块表(biǎo)现突(tū)出，而(ér)新能(néng)源(yuán)、金融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的(de)投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操作不多(duō)，主要包(bāo)括行业上(shàng)用(yòng)医药替代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆向(xiàng)增持了一(yī)些由(yóu)于短期(qī)基本面一般或者机构(gòu)调仓导(dǎo)致股(gǔ)价(jià)下跌，但长期(qī)市(shì)值空间较(jiào)大的中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此前连续(xù)3个季度(dù)位列前五大重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅台(tái)也遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从上(shàng)一季度(dù)的(de)第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要(yào)供(gōng)应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中(zhōng)的(de)巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进(jìn)前(qián)十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积极的研(yán)究，方向上非常认同其很(hěn)可(kě)能(néng)是一次全新的技(jì)术革命，将极大提升全社会的(de)生(shēng)产效率，但(dàn)客观上(shàng)我们当下(xià)的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的(de)定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太(tài)符合(hé)我们“以相对合(hé)理(lǐ)的价格(gé)买入预期(qī)收益率更高(gāo)的资(zī)产”这(zhè)一投(tóu)资理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中还(hái)分(fēn)享了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们(men)更(gèng)倾向于通过深入研(yán)究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以做(zuò)选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平(píng)时的(de)不断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极(jí)因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得了更多实(shí)质(zhì)性认同的声(shēng)音(yīn)和举(jǔ)动；国(guó)内主(zhǔ)要(yào)城(chéng)市的(de)一(yī)二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入(rù)库(kù)存周期(qī)的尾段，我们可能真(zhēn)的只需(xū)要一点点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一(yī)如当下(xià)的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们(men)也衷心(xīn)的(de)希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于(yú)在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，金(jīn)域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学(xué)首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金域(yù)医学(xué)是一家(jiā)以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服(fú)务企业(yè)，通(tōng)过不断积(jī)累的(de)“大平(píng)台(tái)、大网(wǎng)络(luò)、大服(fú)务、大样本和大数据(jù)”等(děng)资源(yuán)优势，为(wèi)全国各级医疗机(jī)构(gòu)提供领先的医(yī)学诊断信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金域医学(xué)之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一季度新(xīn)进富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股(gǔ)则在一季度(dù)退(tuì)出富(fù)国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经(jīng)济进(j省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗ìn)入了复(fù)苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观(guān)经济指标(biāo)在(zài)3月份有了明显改(gǎi)善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些(xiē)收缩性行业(yè)监管政策放松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因素正在(zài)发挥作用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的(de)是市场的整体估值(zhí)依然(rán)处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资(zī)者当前选择承受市(shì)场波动对应的预期回报(bào)水平的是相(xiāng)当合适的。未来我(wǒ)们(men)依然会(huì)致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值，去翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披露时(shí)反复强调(diào)，我们并不具备精确预测市(shì)场短(duǎn)期趋(qū)势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实(shí)现和市(shì)场(chǎng)情绪在(zài)未(wèi)来某个时(shí)点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本(běn)基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此类企业(yè)，有更(gèng)大的概率能在未来为(wèi)投(tóu)资(zī)者创造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身增长带来的(de)资本市场收益是成长型(xíng)基金(jīn)获取回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大(dà)消费板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一(yī)季(jì)度如何调仓换股，他(tā)又是(shì)如何(hé)看待(dài)未来市(shì)场，也值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓的仓(cāng)位和行(xíng)业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金(jīn)季报写道，一(yī)季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚持自下而(ér)上精选(xuǎn)个(gè)股而非(fēi)择时的投(tóu)资风格，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)仍(réng)为(wèi)白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继(jì)续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看(kàn)，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免加仓力(lì)度最大(dà)，一季度环(huán)比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济(jì)温和复(fù)苏。海外通胀预期(qī)变化对(duì)国内资本(běn)市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持(chí)续更长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化(huà)需要一个(gè)过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是必然事件，消费(fèi)今年(nián)大概(gài)率超预期回(huí)升。就近期公布(bù)的社融(róng)和(hé)地产(chǎn)数据分析(xī)，二季度(dù)A股盈利(lì)增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出(chū)加息过快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)问题(tí)不(bù)大，海(hǎi)外央行及时救(jiù)助(zhù)可以(yǐ)避(bì)免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我们认为(wèi)出(chū)现金融危机(jī)的风(fēng)险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度(dù)较大，这也(yě)意(yì)味(wèi)着全球(qiú)无风险收(shōu)益率(lǜ)在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟(gōu)通对话、加强合作(zuò)的(de)可能(néng)性也(yě)在加大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续(xù)关注整个(gè)经济体(tǐ)发展状况之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将(jiāng)目(mù)光(guāng)更多放(fàng)在(zài)微观(guān)企业层面(miàn)。可(kě)以看到(dào)很多公司在过(guò)去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得(dé)更(gèng)加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可(kě)以让内(nèi)心更加平(píng)静。我们对(duì)全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保持合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会(huì)。期待(dài)为持有人创(chuàng)造(zào)良好收益。

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