随着一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)三只基金是全(quán)市场公募FOF一季(jì)度(dù)持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权(quán)益基金前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一(yī)季(jì)度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)数量最(zuì)多(duō)的权(quán)益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通(tōng)健(jiàn)康产业并(bìng)列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有等基金在一季度(dù)均重点配置华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持(chí)有华商(shāng)新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商(shāng)新趋势(shì)优选的(de)FOF基(jī)金(jīn)数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海(hǎi)栋过(guò)往长期(qī)以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末(mò)，成立(lì)以(yǐ)来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估(gū)值被错杀的(de)个股，对于(yú)基本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易(yì)方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年(nián)化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持(chí)在熟(shú)悉的行业内把握投资(zī)机会，并通过(guò)努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创新、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革、易(yì)方(fāng)达新兴成(chéng)长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合基金增持前三则被(bèi)易方达信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银(yín)定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基金增持前三依次(cì)为易(yì)方(fāng)达安盈回(huí)报、安(ān)信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业(yè)配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数(shù)字经济(jì)政策的提振(zhèn)与人工智能主题的(de)不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新(xīn)能源等(děng)板块(kuài)表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度披(pī)露的(de)情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超(chāo)配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人(de)行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中(zhōng)表示(shì)，本季度基金主要进(jìn)行以(yǐ)下(xià)操作：1、持(chí)续维(wéi)持权益(yì)资产的(de)仓位略高于权益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置比(bǐ)例，同时适度(dù)降低价值(zhí)型(xíng)基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部(bù)分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其他确定(dìng)性较高的绝(jué)对收益或相对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根(gēn)据既定(dìng)的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保持略超(chāo)配价值风格(gé)，但偏离幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置(zhì)策略，通过积极(jí)挖掘(jué)市场上相对(duì)收益和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收(shōu)益，通过(guò)“多资产、多策(cè)略”的方式(shì)来(lái)平滑组合波动，努力(lì)将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安(ān)泰前十(shí)大重仓基金，富国(guó)信用债、万家(jiā)安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候(hòu)，基金经理对(duì)全年市场的(de)主线判断(duàn)不是很清晰，因此组合整体上除(chú)了向(xiàng)小市值成(chéng)长风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场(chǎng)的主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基金和(hé)股票(piào)，以及(jí)与(yǔ)数(shù)字经济相关的基金和(hé)股票，未来(lái)计划视相(xiāng)关(guān)板块(kuài)的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚(jiān)持(chí)长期资产配置策略，但继(jì)续对(duì)部分主动权益基金进行了分散和优化(huà)，在一季(jì)度股票市场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业(yè)之间分化巨大的市场中，基于对(duì)长(zhǎng)期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的(de)判(pàn)断，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持(chí)部分涨幅较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持部分短期表(biǎo)现(xiàn)较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适(shì)当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的(de)基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分收(shōu)益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡(héng)，保持组合(hé)处于稳健均衡状态(tài)，重点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降低(dī)了深度价值和价值(zhí)质量(liàng)等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格(gé)的基金(jīn)，适度增加了偏成长策(cè)略的(de)基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长策略基金的(de)配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的(de)基金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科(kē)技基金(jīn)。在不同地域的(de)投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金(jīn)的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权(quán)益(yì)类(lèi)资产年度(dù)目(mù)标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)，基金(jīn)的(de)权益类资产(chǎn)实际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对(duì)年(nián)度(dù)目标配置(zhì)比例战(zhàn)术型(xíng)标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行(xíng)业(yè)做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一(yī)季度操作上围(wéi)绕经济(jì)增长(zhǎng)和政策支持(chí)方(fāng)向作为调(diào)整配置主要方向，组合主要提(tí)高了(le)中小盘暴露(lù)、加大对于业(yè)绩预期增(zēng)速(sù)较高板块的配置，并(bìng)通(tōng)过(guò)优(yōu)选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费(fèi)者信心(xīn)等方面的(de)观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融(róng)周期板(bǎn)块、受(shòu)益(yì)于社会经济(jì)活动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药(yào)板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产业(yè)周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和(hé)未(wèi)来发(fā)展方向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存(cún)在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到了对当下(xià)的(de)思考(kǎo)。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后(hòu)市(shì)，随着经济数据真空期的度过(guò)，国内大类资产(chǎn)复苏预期(qī)进入验(yàn)证阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内(nèi)宏(hóng)观经(jīng)济(jì)处于底部(一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人bù)向上修复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利率定价资(zī)产估(gū)值修复。从确定性和未来发(fā)展方向角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数字经(jīng)济和新技术领域(yù)。大复(fù)苏中(zhōng)在(zài)大消(xiāo)费板(bǎn)块内重点关(guān)注航空出行供需格局和(hé)票价弹性带(dài)来的(de)潜在超预期机(jī)会(huì)。投(tóu)资端关注地(dì)产(chǎn)链以及一带一路带动下的部分细分领(lǐng)域(yù)配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五年(nián)基金经理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当(dāng)前(qián)历史估值分(fēn)位(wèi)、相对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提(tí)供(gōng)一定安全边际。年内经一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有相机抉择(zé)加码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注(zhù)受益(yì)于(yú)稳内需(xū)政(zhèng)策加码的领域，包括地(dì)产链、政府支出或(huò)补贴可能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后(hòu)续(xù)会持续(xù)关注(zhù)新技术对经济(jì)各(gè)个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度有望随着节日出行、消费数(shù)据(jù)改善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权(quán)益市场来(lái)看，当前中国(guó)经(jīng)济处于(yú)复苏早期(qī)，2月以来市场的(de)下(xià)跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历史上的(de)复苏(sū)周期(qī)，权益(yì)方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激活市(shì)场的(de)生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻(xún)找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度(dù)已找出“中特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘一季报超(chāo)预(yù)期、全年指引(yǐn)较好(hǎo)的细(xì)分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐表示(shì)，未来持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央(yāng)国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改(gǎi)善，并打开(kāi)估值提(tí)升(shēng)的(de)空间(jiān)。

　　二(èr)是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医(yī)药板块(kuài)的(de)估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替(tì)代的关键环节，是长期关(guān)注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看(kàn)，半导(dǎo)体行(xíng)业可(kě)能在(zài)下半年周(zhōu)期(qī)见底，计算机行业的景气度相较于去(qù)年(nián)也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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