昨天(tiān)深(shēn)夜(yè)，美国(guó)债务上(shàng)限谈判(pàn)突然中止！

　　当地(dì)时间(jiān)周五上(shàng)午，美国(guó)共和党债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫代表举行闭门会(huì)议，但会(huì)议开始后(hòu)不久就突然离开。格雷夫(fū)斯(sī)说：白宫谈判代(dài)表实在不可理(lǐ)喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知(zhī)道双方(fāng)是(shì)否会在周五或周末再(zài)次(cì)会面。

　　谈(tán)判遇(yù)阻的消(xiāo)息(xī)传(chuán)出后，三大美股指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传(chuán)出(chū)了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能(néng)影(yǐng)响(xiǎng)联(lián)储的利率路径，若(ruò)源于银行业危(wēi)机的(de)信(xìn)贷环境(jìng)收紧导致经(jīng)济(jì)放缓，美(měi)联储(chǔ)可能不必让(ràng)利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联储6月(yuè)份加息25个(gè)基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交易(yì)员预计美联储(chǔ)下月将利率(lǜ)维(wéi)持(chí)在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔的讲话(huà)相比，交易员似乎(hū)更受债务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话(huà)期间(jiān)，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景敏感的两年期美债(zhài)收益率迅速(sù)远离他讲话前所创的(de)两(liǎng)个月来(lái)高位，一度(dù)较(jiào)高(gāo)位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收(shōu)益率(lǜ)逐步回升，全天(tiān)攀(pān)升(shēng)收官，美(měi)股和美元的(de)跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三(sān)大股指盘(pán)中(zhōng)转跌(diē)，道(dào)指(zhǐ)收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色(sè)金属(shǔ)大多(duō)上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后(hòu)继(jì)续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连跌势(shì)头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘(pán)大(dà)致(zhì)持平(píng)一(yī)周(zhōu)前水平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一(yī)周以(yǐ)来最大周(zhōu)跌(diē)幅，在(zài)连涨两周后(hòu)连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判(pàn)代(dài)表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备继续(xù)进(jìn)行债(zhài)务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将于(yú)北京时间今(jīn)天(tiān)上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限解决不了任(rèn)何问(wèn)题，将阻止(zhǐ)拜登(dēng)推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思的是，美(měi)国(guó)财(cái)政部现金余额截至(zhì)5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财(cái)政部财政紧急(jí)措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北(běi)京时间今天凌晨(chén)），美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔出席(xí)名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失(shī)败，将造(zào)成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济(jì)保(bǎo)持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息(xī)，而(ér)且(qiě)银(yín)行业危机导致(zhì)的(de)信贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)峰值利率将低于预(yù)期(qī)：“鉴于信贷压(yā)力可(kě)能对(duì)经济增长、就业和通胀造(zào)成的负面影(yǐng)响，可(kě生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思)能无需（继(jì)续）加息至那么高的(de)水平就能成功打(dǎ)压通胀(zhàng)。美联储在(zài)收(shōu)紧(jǐn)货币(bì)政(zhèng)策方面已(yǐ)取得长足进步，政策立场(chǎng)现在是(shì)对经济增(zēng)长具有(yǒu)限制(zhì)性(xìng)的(de)。做太(tài)多与做(zuò)太少的风(fēng)险正(zhèng)变得更加平衡。我(wǒ)们面(miàn)临(lín)着(zhe)迄今为(wèi)止收紧政策的(de)效应滞后，以(yǐ)及近期银行业压力(lì)导致的信贷收紧程度等多(duō)重不(bù)确定性。有鉴(jiàn)于此，美(měi)联储有能力观察更(gèng)多(duō)数据和未来前景的演(yǎn)变，然后再决定可(kě)能需要(yào)提(tí)高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度(dù)通常存在挑战，他上述提到(dào)的观点及(jí)其能(néng)实现的程(chéng)度也都(dōu)存在不确定性，理由(yóu)是“未来(lái)前景面临着历史性高企的(de)不(bù)确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一(yī)步收紧多少而(ér)作出决(jué)定(dìng)。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力(lì)将影响货(huò)币决策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃期货持续(xù)走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜盘交易(yì)时(shí)起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓交易手续(xù)费标准调(diào)整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是产(chǎn)业(yè)供需结构预期(qī)转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三是交易者(zhě)在(zài)对(duì)冲操作中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱(ruò)，但(dàn)南华研(yán)究院能化分析师李嘉豪认为，各自(zì)的原因并(bìng)不(bù)相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出(chū)现较大(dà)跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库存依旧累库，可见下游的(de)持货(huò)意(yì)愿依(yī)旧(jiù)较(jiào)差(chà)。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港(gǎng)5万吨，对供需关系(xì)也存在一定的影响。在(zài)现货松(sōng)动、投产预(yù)期、库存累库的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下(xià)游补(bǔ)库至环比高位。”他(tā)说，短期(qī)价格松动，中下游(yóu)的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎(shèn)或者恐高的(de)情形，因此(cǐ)产销出现了较为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的(de)局面下(xià)，玻璃(lí)的价格(gé)跌幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从产(chǎn)业供需结(jié)构(gòu)看(kàn)，浙商(shāng)期货(huò)分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易点是(shì)远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火(huǒ)，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原(yuán)计(jì)划(huà)于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱和40万(wàn)吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱预计生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增产能和低成本纯(chún)碱的叠(dié)加作用下(xià)持(chí)续走低，周五又逢远兴能(néng)源点火的信(xìn)息(xī)落地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介(jiè)绍(shào)，纯碱的(de)供需结构在9月(yuè)会发生变化(huà)，这是市场(chǎng)早(zǎo)已预(yù)期的(de)，市场也已充分计价，这(zhè)一点从9月合约(yuē)的深贴水可以得到验证。在这个供(gōng)需转宽松的预期下(xià)，产业(yè)链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货(huò)价(jià)格也出现(xiàn)崩(bēng)塌，这一点(diǎn)从近月合(hé)约的跌幅和现货(huò)向(xiàng)期货回归的(de)方式收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近(jìn)期市场主(zhǔ)要交易点(diǎn)是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃(lí)深加(jiā)工厂缺(quē)乏强有力的订(dìng)单支撑(chēng)，5月中旬订单(dān)天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存(cún)天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数(shù)据(jù)来看(kàn)，原(yuán)片(piàn)库存偏高，补(bǔ)库(kù)意(yì)愿相比4月降低。从玻璃(lí)产(chǎn)销数据来(lái)看，5月沙河(hé)地区(qū)产销数(shù)据平均(jūn)为65％，湖北(běi)地区产销数据(jù)平(píng)均为(wèi)73％，华(huá)东地区产销数(shù)据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅下(xià)滑(huá)。5月还(hái)要新增日(rì)熔(róng)量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年(nián)9月份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主要是高库存(cún)和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价(jià)格(gé)在去库(kù)逻辑下(xià)出(chū)现过反弹，但反弹后(hòu)利润改善(shàn)很多，加之(zhī)终端表现并不乐(lè)观，因此(cǐ)又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏(sū)不及预期的(de)背景下，整(zhěng)个工业品价格(gé)承压(yā)，纯碱此前强势的(de)中(zhōng)观(guān)逻辑(jí)终(zhōng)敌(dí)不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化(huà)了二者的弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注检修(xiū)是否能带来现货价(jià)格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格下跌至(zhì)成本线(xiàn)为大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑(duì)现有(yǒu)限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势(shì)下(xià)的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的(de)周(zhōu)期中，价(jià)格趋势(shì)预计(jì)继(jì)续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等(děng)待下游的(de)原料(liào)库存消耗，二是对未(wèi)来的(de)需求是否(fǒu)存在旺季(jì)的预期。短期来(lái)看，下(xià)游以消耗前期库存为(wèi)主(zhǔ)，需(xū)求缺(quē)乏弹性(xìng)，价(jià)格预期偏弱。后市关注在(zài)需求(qiú)存在缺口的(de)情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性(xìng)。

　　中期(qī)来看，闾振兴认(rèn)为，除(chú)非(fēi)价格开始冲击成本，或是(shì)供需上有(yǒu)重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期(qī)则还是(shì)要关注持仓(cāng)的变化(huà)，短线(xiàn)资金离场(chǎng)或使得低(dī)位波(bō)动加(jiā)大。”他说，止跌可以关(guān)注(zhù)两(liǎng)个指标：一是基差(chà)不再是以现货下跌方式(shì)来修复(fù)；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市(shì)仍(réng)将维持(chí)弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降(jiàng)价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价，则(zé)盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市(shì)弱势(shì)也将继续保持，中长(zhǎng)期则视终端需求变动来判(pàn)断(duàn)是否(fǒu)维持弱势，可重点关(guān)注下(xià)游(yóu)深加工订单情况、地产施工(gōng)端(duān)情况(kuàng)。若后期地产施工端主体封(fēng)顶(dǐng)数量(liàng)较(jiào)多，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游(yóu)深加(jiā)工订单数量也(yě)将因此(cǐ)抬升，盘面或(huò)维(wéi)稳。

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