随着一季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称的(de)公(gōng)募(mù)FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革三只基金是全市场公(gōng)募(mù)FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最多的(de)权益(yì)基金，相比去年四季度，易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)取(qǔ)代融通(tōng)健康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成(chéng)长风格基金(jīn)，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗(qí)下(xià)一季报披(pī)露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季的基金配(pèi)置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量最(zuì)多的权益基金，这也(yě)是华商(shāng)新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年末是与融(róng)通健康产业并列(liè)首位(wèi)。在(zài)此之前，则由海富(fù)通改革驱动连续(xù)第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等基金(jīn)在一季度均(jūn)重点配置华商新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更(gèng)有包括(kuò)平(píng)安盈(yíng)禧均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等基(jī)金将华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选的(de)FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季度末(mò)，成立以来收益率(lǜ)达(dá)到(dào)355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞(ruì)，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚(jiān)固或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供(gōng)给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增(zēng)加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机会(huì)，并通过(guò)努力不断扩大(dà)能(néng)力圈，目前(qián)行业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基(jī)金增(zēng)持(chí)前三(sān)“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富科技(jì)创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金(jīn)增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和(hé)占据；股票基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三(sān)分别为中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基金(jīn)增持(chí)前三依次(cì)为易(yì)方(fāng)达安盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场(chǎng)整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数(shù)字经济政策的提(tí)振与人工智能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较(jiào)弱。从一季(jì)度(dù)披露的情况(kuàng)上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了(le)部分(fēn)业绩(jì)和估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合理的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示(shì)，本季度(dù)基(jī)金主要进行(xíng)以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略(lüè)高于权益配置(zhì)中(zhōng)枢(shū)；2、逐步(bù)提升(shēng)组合(hé)中成(chéng)长型基(jī)金的(de)配置比例，同时适度降低价(jià)值型基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例(lì)；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收益(yì)或相对收益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据(jù)既(jì)定的策略(lüè)参(cān)与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上(shàng)，目(mù)前权益部(bù)分依(yī)然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资(zī)机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的(de)方式(shì)来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努力将该(gāi)基(jī)金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城(chéng)镇发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前(qián)十(shí)大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗>

　　“在年(nián)初的(de)时候，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不是(shì)很(hěn)清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离(lí)外(wài)，其(qí)他方面(miàn)没(méi)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较(jiào)明确的(de)判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及(jí)与数字经济相关的基金和股票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关(guān)板块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一(yī)季度(dù)的主要持(chí)仓仍然坚持长期(qī)资产配置策(cè)略，但(dàn)继续对部分主动(dòng)权(quán)益基(jī)金进行了分散和优化，在(zài)一季度股票(piào)市场整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基(jī)本面(miàn)、行业(yè)景气(qì)度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持(chí)仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基(jī)金(jīn)，增(zēng)持部分(fēn)短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一(yī)季(jì)报中表(biǎo)示(shì)，报(bào)告期内，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中枢附近的权(quán)益仓位，但(dàn)内部结(jié)构(gòu)有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的(de)弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益(yì)方面，基于不(bù)同板块的(de)基本面(miàn)和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金，减仓美(měi)股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点关(guān)注一(yī)季报(bào)超预(yù)期的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深(shēn)度价(jià)值和价值(zhí)质量等(děng)偏价值策略的基(jī)金的超配比例，继(jì)续超配偏(piān)小盘风格的基金，适(shì)度增加(jiā)了偏成长策(cè)略的基(jī)金的(de)配(pèi)置(zhì)比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的(de)大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略(lüè)基金的配(pèi)置(zhì)比例。不过仍然选择那(nà)些(xiē)能够长(zhǎng)期(qī)拿得(dé)住的基金，很少去追逐那(nà)些(xiē)短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在(zài)不同地域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一(yī)季(jì)度末，基(jī)金的(de)权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标配(pèi)，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　富国(guó)智优精(jīng)选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经济(jì)增长和政策(cè)支持方向作(zuò)为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中(zhōng)小盘(pán)暴(bào)露(lù)、加大(dà)对(duì)于业(yè)绩预期增速(sù)较高(gāo)板(bǎn)块的配置(zhì)，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面(miàn)的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持超配(pèi张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗)状态，结构上均衡(héng)配(pèi)置(zhì)于(yú)：受益(yì)于顺(shùn)周期低(dī)估值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济(jì)活动趋(qū)于(yú)正常的消(xiāo)费医(yī)药板块(kuài)，以及受(shòu)益于产业周期见(jiàn)底及国产替(tì)代的(de)科技制(zhì)造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市(shì)场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一(yī)季(jì)报中提到了(le)对(duì)当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望后市，随着经(jīng)济数(shù)据(jù)真空期(qī)的度过，国内大类资产复(fù)苏预期(qī)进入(rù)验(yàn)证阶段。中期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产估值修复。从确定性和未来(lái)发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数(shù)字经济和新技术领域(yù)。大复苏中在(zài)大消费(fèi)板块内(nèi)重点关注航(háng)空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会(huì)。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一(yī)路带(dài)动下的部分细分领域(yù)配(pèi)置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对(duì)于(yú)国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸(xī)引力(lì)的水平，为长期投(tóu)资(zī)提供一(yī)定安全边际(jì)。年内经(jīng)济修(xiū)复是确定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的(de)空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前(qián)判断，关(guān)注(zhù)受(shòu)益(yì)于(yú)稳内需政策加码的领(lǐng)域(yù)，包括地(dì)产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对(duì)交易(yì)情(qíng)绪的过热持谨慎(shèn)的态度(dù)，后(hòu)续(xù)会持续关注新(xīn)技术对经济(jì)各个领域(yù)的(de)影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务(wù)业(yè)来讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度市场(chǎng)对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目(mù)标2035三年(nián)持有基金经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处(chù)于复苏早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场的(de)下跌(diē)属于(yú)“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁动后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历(lì)史上(shàng)的复(fù)苏周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的(de)总体改(gǎi)善能激活市(shì)场的(de)生态，市场会不断寻(xún)找基本面改(gǎi)善的诸多(duō)细(xì)分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕(rào)各行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分(fēn)方向。同(tóng)时(shí)，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来持续关注(zhù)以下(xià)三(sān)个(gè)方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低估值(zhí)板块具备长期投(tóu)资(zī)价值，此外，关注央国企(qǐ)改革(gé)能否带来相关行业、企(qǐ)业基(jī)本面的改(gǎi)善(shàn)，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块(kuài)的(de)场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块的估值性价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代的(de)关(guān)键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关(guān)注的方向。短(duǎn)周期(qī)来看(kàn)，半导(dǎo)体行业可能在下半(bàn)年周期见底(dǐ)，计算(suàn)机行业(yè)的景气度(dù)相较于去(qù)年也是大(dà)幅改善。而(ér)人工智能等(děng)技术的突破，有(yǒu)可(kě)能打(dǎ)开科技板块(kuài)的(de)成长空间。

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