自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出积极回(huí)暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成(chéng)为市场关(guān)注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经(jīng)理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年(nián)一(yī)季(jì)报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了(le)基金经理对(duì)后(hòu)市的(de)基本看法。多数明星(xīng)基金经(jīng)理在(zài)一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了(le)自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本(běn)面(miàn)验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可能是(shì)一次(cì)全新(xīn)的技术革(gé)命(mìng)，但直言(yán)客观(guān)上(shàng)当下的研究认知还不(bù)具备对(duì)相关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高的投资(zī)时(shí)机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的(de)基金经理，他是国内(nèi)首位千(qiān)亿级主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)经理，手握(wò)巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的(de)4只基金在(zài)今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金中规模(mó)最大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去年末的(de)股票市值占(zhàn)基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基金(jīn)在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过(guò)，易方达优(yōu)质企业(yè)三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一(yī)定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选中也写道，在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融(róng)等行业的(de)配置，另外，在区域分(fēn)布上配置(zhì)的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然(rán)持有(yǒu)商业模式出色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争力强的(de)优质公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资(zī)上颇有定力，经常(cháng)在(zài)季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一(yī)种克制(zhì)而理(lǐ)性的(de)心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出(chū)击。他(tā)一(yī)直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也(yě)基本(běn)保持稳定，只是在结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该(gāi)基(jī)金的第(dì)一大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其(qí)第二(èr)、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依(yī)次是(shì)腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也(yě)在(zài)季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，增加了消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)药明生物退出(chū)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质企业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达(dá)优质精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这四(sì)只基金的头号重仓(cāng)股均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去年底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持(chí)，同样减持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推出了前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基(jī)金(jīn)管理规模超过(guò)千亿的(de)基金经理，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水。一(yī)季度(dù)末他所管理规(guī)模基(jī)本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌)三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)选、易方达优(yōu)势企业(yè)三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中都会清晰写(xiě)道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外(wài)，值得(dé)投资者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季(jì)报中写到，基本面价(jià)值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)来充分(fēn)观察(chá)公司的发展，等到它们用事(shì)实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和(hé)巨大的成(chéng)长潜(qián)力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基(jī)本(běn)面(miàn)分(fēn)析方法的(de)理解和对具体行业(yè)和(hé)企业的(de)洞察(chá)，所有(yǒu)这些(xiē)都(dōu)使(shǐ)投资(zī)者未(wèi)来更可能做出对(duì)具体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累(lèi)的(de)重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期复合回(huí)报(bào)作(zuò)为终级(jí)目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级(jí)的(de)经验，持续(xù)做深入(rù)的(de)研究积(jī)累(lèi)，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确(què)的(de)坐标(biāo)系(xì)，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯(wéi)一情(qíng)形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带(dài)来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告(gào)并对(duì)财务数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和(hé)分析，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的核心手段之(zhī)一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业(yè)的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会(huì)反(fǎn)映在财务数据中，定量(liàng)的数据可(kě)以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性(xìng)感知。如果能对(duì)一家公(gōng)司过去和当前的财务状况了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可(kě)能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你对一(yī)家公(gōng)司感兴趣(qù)，那(nà)就看看它的(de)年报(bào)，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的(de)附注，你就(jiù)会超(chāo)过华(huá)尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司(sī)都(dōu)经历(lì)过短期的(de)经营业绩和(hé)股(gǔ)价(jià)的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模式往往没(méi)有变化，通过深入的(de)研究并抓住(zhù)这些关键的(de)因素，是(shì)能(néng)够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也(yě)通常(cháng)意味着长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一(yī)人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发(fā)双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均出现在(zài)该基金去(qù)年(nián)四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度，表现较好(hǎo)的行业为新科技技术演(yǎn)绎预(yù)测中(zhōng)的(de)相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代表的(de)高端制造业资产经(jīng)历(lì)了下(xià)跌。在海外金融风险担(dān)忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的(de)应用展望(wàng)，资金分(fēn)流(liú)可能(néng)是高端制造业相对表现不理(lǐ)想的(de)原因之一(yī)。扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优(yōu)势的高端(duān)制造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格(gé)菘一季度的(de)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本(běn)面和(hé)估值的匹(pǐ)配度(dù)。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投资中相信(xìn)基本面(miàn)优(yōu)秀和增量价值积累的(de)公司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平已在历史低(dī)位，产业链(liàn)的变化在(zài)市(shì)场(chǎng)定价中未被(bèi)充分认知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度(dù)的阶段(duàn)特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复(fù)杂多样(yàng)的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期(qī)内市场在(zài)主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大(dà)。这(zhè)对于投资(zī)人而言(yán)，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上提高(gāo)了(le)难度(dù)，短期内基本面估值匹配的(de)压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何(hé)调整投资组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来市场(chǎng)投资机(jī)会，也(yě)非常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的(de)易方(fāng)达新经(jīng)济基金中回顾一季度市(shì)场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季(jì)度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢(huī)复会有(yǒu)一个过(guò)程，因(yīn)此短期持续加(jiā)杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让(ràng)投资者(zhě)担心这(zhè)是否只是(shì)当下复杂环境(jìng)下各(gè)种危机(jī)的(de)冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增(zēng)强了(le)未(wèi)来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政策调整(zhěng)决策(cè)时愈加(jiā)进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的经济(jì)基本(běn)面遇(yù)到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块获得了(le)边际资(zī)金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的(de)分化(huà)。受益(yì)两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块表现突出(chū)，而新能(néng)源、金融地产(chǎn)等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到(dào)基本面驱动的(de)投资主线，本基(jī)金一季度操作不(bù)多(duō)，主要(yào)包括行(xíng)业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于(yú)短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中(zhōng)小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的五粮液，在(zài)今年一季(jì)度(dù)退出该基金前十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台(tái)也(yě)从(cóng)上一季度的(de)第二大重(zhòng)仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度(dù)新(xīn)进前(qián)十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于(yú)火(huǒ)热的(de)AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我们也(yě)进(jìn)行了积极的(de)研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全(quán)新(xīn)的技术(shù)革命，将(jiāng)极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观(guān)上我们当下的(de)研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太(tài)符(fú)合我(wǒ)们“以相(xiāng)对(duì)合理的价格买入(rù)预期(qī)收益率更(gèng)高的(de)资产”这一投资理念(niàn)，因此(cǐ)会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己最新的投资感悟(wù)，他表示(shì)，相(xiāng)比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过(guò)深入研(yán)究获得超(chāo)额认知、并最(zuì)终映射(shè)到投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要的(de)其实(shí)也就是那(nà)三(sān)、五次，我们平时的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的(de)正是在每一次关键选择时(shí)将胜(shèng)率再(zài)提升一(yī)点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的声音(yīn)和(hé)举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一(yī)如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早日摆(bǎi)脱(tuō)存(cún)量博弈的困难模(mó)式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金(jīn)副总经理朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源等(děng)板(bǎn)块龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基金前(qián)三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，金域医学新进前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，这也(yě)是(shì)自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进(jìn)入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方(fāng)医学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务(wù)为核心的高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平台、大网络、大服务(wù)、大样(yàng)本(běn)和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科(kē)技也在一季度(dù)新进富国天(tiān)惠前十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各种艰(jiān)难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度(dù)实体经济进入了(le)复苏(sū)的阶段。各(gè)项宏观经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性行业(yè)监(jiān)管政策放(fàng)松(sōng)管制的迹象确(què)认(rèn)。投资者的风险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力度还(hái)不(bù)是很强，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极(jí)的(de)因素正在发挥作(zuò)用(yòng)持(chí)续(xù)的进程中(zhōng)。更要重视的是(shì)市场的整体估值依然处于(yú)长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处(chù)在较好的(de)风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临(lín)的重重困难(nán)终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择(zé)承受市(shì)场波动对应的预(yù)期(qī)回报水平的是(shì)相当合(hé)适的。未来我们依(yī)然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露(lù)时反(fǎn)复强调，我们(men)并不(bù)具(jù)备精确预测市场短(duǎn)期(qī)趋势的(de)可靠能力，而把(bǎ)精力集中在(zài)耐心(xīn)收集具有远大前景(jǐng)的(de)优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司自身创造价(jià)值的实现和(hé)市场(chǎng)情(qíng)绪在未(wèi)来某个(gè)时点的(de)周期性回归(guī)。个(gè)股选(xuǎn)择层(céng)面，本(běn)基金(jīn)偏(piān)好投资(zī)于(yú)具(jù)有良好(hǎo)“企(qǐ)业(yè扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌)基(jī)因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有(yǒu)更大的概率能在未来为(wèi)投资者创造价值(zhí)。分享企业(yè)自身增长带(dài)来的资(zī)本市场收(shōu)益是成(chéng)长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看待(dài)未来(lái)市场，也值得投(tóu)资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化(huà)不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置(zhì)没有(yǒu)大的(de)变(biàn)化，仍(réng)然坚持自(zì)下而(ér)上精选个股而非择(zé)时的投资(zī)风格，保持(chí)合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中(zhōng)免加(jiā)仓力(lì)度最大，一(yī)季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度，我国经济(jì)温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对(duì)国内(nèi)资本(běn)市场造成(chéng)较大(dà)扰动。美国失业(yè)率水平再(zài)创新低，意味着高利率环境大概率持续(xù)更长时间。气球事(shì)件导致中美(měi)关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀(zhàng)下(xià)行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正常化(huà)需要一个过程，特别是居民和(hé)中小企(qǐ)业，需要时间(jiān)修(xiū)复资(zī)产负债表、修复(fù)信(xìn)心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融和地(dì)产(chǎn)数据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利(lì)增速有望(wàng)进(jìn)入上(shàng)行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的(de)金融风险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下(xià)修正。紧缩带(dài)来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流(liú)动性问题，底层资产问题不大，海外(wài)央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风险不大(dà)。欧美等发达国(guó)家通胀和(hé)金融风险并存(cún)，处理难度较大(dà)，这也(yě)意(yì)味着全球无(wú)风险收益(yì)率(lǜ)在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家沟通对(duì)话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目(mù)光更多放在微(wēi)观企业(yè)层面。可以(yǐ)看(kàn)到很多公司在过(guò)去(qù)几年(nián)始终做正确的事，经营效率提(tí)升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看(kàn)看微观企业变化(huà)可以(yǐ)让内心更(gèng)加平静。我们对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续(xù)保持合同约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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