自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓(cāng)换股(gǔ)，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披(pī)露，将明星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)们近(jìn)期(qī)投资(zī)动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等(děng)基金披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年(nián)一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后(hòu)市(shì)的基本看法。多数明星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示(shì)对(duì)全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓在一季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但直言客观(guān)上(shàng)当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的(de)定(dìng)价能(néng)力，尤其(qí)当(dāng)这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张坤(kūn)是(shì)最(zuì)受基民关注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级(jí)主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金经理，手握(wò)巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度(dù)仓位基本都(dōu)维持(chí造梦西游3宠物技能几级领悟)高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基金一(yī)季度末(mò)仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的四(sì)只基(jī)金(jīn)中规模最大(dà)的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季(jì)报(bào)中也写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方(fāng)达(dá)优质企业三(sān)年(nián)持有一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底的差不(bù)多(duō)的(de)港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅(fú)度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业(yè)的配置，降低了(le)金融等行业的(de)配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资(zī)上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而理性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而(ér)是(shì)极大(dà)的耐(nài)心，坚持(chí)投资原则，等到机会(huì)时(shí)全力(lì)出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行(xíng)调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大(dà)重仓(cāng)股，而在(zài)去年末(mò)，该基金前三大重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季(jì)报中(zhōng)写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)和(hé)香港(gǎng)交易所，而(ér)增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而药(yào)明生物(wù)退出前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股为(wèi)贵(guì)州茅(máo)台(tái)，但是易(yì)方达(dá)亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去(qù)年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)的第一大(dà)重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年(nián)底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅(fú)提(tí)升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基金管理规模(mó)超过千(qiān)亿的(de)基金经理，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规(guī)模(mó)所缩(suō)水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合计总规(guī)模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股(gǔ)票(piào)的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居基金行业(yè)“巨无霸(bà)”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报中都(dōu)会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这(zhè)一(yī)次(cì)也(yě)不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写(xiě)到，基本面价(jià)值(zhí)投资很吸引人的一点是，投(tóu)资(zī)者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等到(dào)它们用事实(shí)证(zhèng)明自己的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在于可(kě)积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基(jī)本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资(zī)者(zhě)未来(lái)更可能做出对(duì)具体投(tóu)资标的内在(zài)价值的(de)准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一次(cì)投资(zī)，积累的(de)重要性可能(néng)并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目(mù)标的最重要(yào)保障，选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参考全(quán)球(qiú)产业升级的经(jīng)验，持续做(zuò)深入的研究积(jī)累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正(zhèng)确(què)评估企业(yè)的(de)竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司(sī)。识别出好(hǎo)公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是(shì)估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告并(bìng)对财务(wù)数据进行系统整理(lǐ)和分析，是(shì)理解企业基(jī)本面的核心手(shǒu)段(duàn)之一(yī)。在定期报(bào)告(gào)中(zhōng)，企业的所有经(jīng)营活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的数(shù)据(jù)可以用(yòng)来检验并(bìng)修(xiū)正调研中对企业形(xíng)成的(de)定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对一家公司过(guò)去和当前(qián)的财(cái)务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正确评判这家公(gōng)司的未(wèi)来价值(zhí)。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年(nián)报，你就会(huì)超(chāo)过华尔街98％的(de)人(rén)。如(rú)果你阅读了年报中的附(fù)注，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历(lì)过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的模式往往没(méi)有变化，通(tōng)过(guò)深(shēn)入的研究并抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚(jiān)持下来的重要(yào)因素，也(yě)通常意味(wèi)着长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作为(wèi)一人包(bāo)揽前三的(de)基金经理刘格菘，其(qí)一举一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一(yī)季(jì)度末(mò)该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四(sì)季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整。数据显示(shì)，广发(fā)双(shuāng)擎升级一(yī)季度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳(ào)科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金(jīn)去(qù)年四季度末(mò)的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新科技技术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关行(xíng)业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等(děng)为代表(biǎo)的(de)高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的(de)应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能(néng)是高(gāo)端制造业相对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大(dà)幅(fú)度的调整，依然围绕已经(jīng)建立(lì)全球比较(jiào)优(yōu)势的高端(duān)制(zhì)造产业链(liàn)布局。从(cóng)重(zhòng)仓持(chí)股来看(kàn)，该(gāi)基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年(nián)四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘一季度(dù)的重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚(yà)迪退出了前(qián)十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度(dù)。对(duì)本基(jī)金(jīn)重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基(jī)本面(miàn)优秀和(hé)增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产(chǎn)业链的变化在(zài)市(shì)场定价中未(wèi)被(bèi)充(造梦西游3宠物技能几级领悟chōng)分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特(tè)点来说，当前市(shì)场的(de)参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市(shì)场在(zài)主题逻辑的演绎(yì)幅(fú)度(dù)、转换(huàn)速度都会可(kě)预见地加大。这对于投资人(rén)而言(yán)，在新信息的(de)处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最重要的(de)选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次

　　作为市(shì)场上较为知名(míng)的均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈皓一(yī)季度如(rú)何调(diào)整投资组合，如何展望未来(lái)市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方(fāng)达新经济基金中(zhōng)回(huí)顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居(jū)民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的(de)动力不(bù)强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美(měi) 金融(róng)风波暂时平息，但也(yě)让投资者(zhě)担心(xīn)这(zhè)是否只是(shì)当下复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的(de)经济基本面遇到无处(chù)安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容(róng)生(shēng)成）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际资(zī)金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的(de)分化。受益(yì)两大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金(jīn)融地(dì)产等(děng)行业则(zé)录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的(de)投资(zī)主线，本基金一季度操作(zuò)不多(duō)，主要包括(kuò)行业(yè)上用医药替(tì)代了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基(jī)本面一般或者机构调(diào)仓导(dǎo)致股价(jià)下跌(diē)，但长期市值(zhí)空间(jiān)较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化(huà)上看，此前(qián)连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今(jīn)年一季度退(tuì)出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代(dài)五(wǔ)粮液(yè)，新进(jìn)前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也(yě)遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个(gè)季度(dù)，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的(de)第(dì)二大重仓(cāng)股退居(jū)第四(sì)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化(huà)股份(fèn)、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺特(tè)钢，三(sān)只个股一季(jì)度新进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮(liáng)液(yè)之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代也退出前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题我们也进行了积(jī)极的研究，方向上非常认同其很可能(néng)是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股(gǔ)快速(sù)上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的(de)价格买(mǎi)入预期收益率更高(gāo)的(de)资产”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分(fēn)享了自己最(zuì)新的投资感悟(wù)，他(tā)表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额(é)认知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人生一(yī)样，每(měi)天都可以做选择，但(dàn)终其一生最(zuì)重要的(de)其实也就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力(lì)追寻(xún)的正是(shì)在(zài)每一次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积(jī)极(jí)因(yīn)素正在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了(le)与(yǔ)世界的(de)链接(jiē)，中国(guó)在(zài)中东、南美等新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)获得了更多(duō)实(shí)质性(xìng)认同的声音和(hé)举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库(kù)存周期的(de)尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的(de)只需(xū)要一点点信(xìn)心，就(jiù)能(néng)扭转困局，将经济(jì)带入正循(xún)环。一如当(dāng)下的证券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的(de)希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理朱少醒一(yī)季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国(guó)天惠基金(jīn)前三(sān)大(dà)重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，金域(yù)医学是(shì)一家(jiā)以第三方医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业(yè)务为核心(xīn)的(de)高科技(jì)服(fú)务企业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样(yàng)本和大数(shù)据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先(xiān)的(de)医(yī)学诊断信息(xī)整合(hé)服(fú)务(wù)。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国(guó)天惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科(kē)技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退出(chū)富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年(nián)后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货(huò)币(bì)政策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的一些(xiē)收缩(suō)性行业(yè)监管(guǎn)政策(cè)放松管(guǎn)制的迹象确(què)认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复(fù)苏(sū)力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是(shì)积极的(de)因素(sù)正在发挥作用持续的(de)进程中。更要重视(shì)的是(shì)市场(chǎng)的(de)整(zhěng)体估值依然(rán)处于长周期中很有吸(xī)引力(lì)的位置，当下权益市场(chǎng)处在(zài)较好的风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度(dù)，我们相信(xìn)现在所面临的重(zhòng)重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决(jué)的出路(lù)。投资(zī)者(zhě)当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平(píng)的是相(xiāng)当(dāng)合(hé)适的。未(wèi)来(lái)我们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披露(lù)时(shí)反(fǎn)复强调，我们并不具备精确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐(nài)心(xīn)收集具(jù)有远大前景的(de)优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性(xìng)回归(guī)。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资(zī)于(yú)具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企(qǐ)业(yè)，有(yǒu)更大的(de)概率(lǜ)能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本(běn)市场收益(yì)是成长(zhǎng)型基金获(huò)取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何(hé)看待未来市场，也值(zhí)得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体(tǐ)持(chí)仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金(jīn)季报写道(dào)，一(yī)季度组合仓位(wèi)和行(xíng)业配(pèi)置(zhì)没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选(xuǎn)个(gè)股而非择(zé)时的投资(zī)风格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾酒也(yě)继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力(lì)度(dù)上看，刘彦(yàn)春对(duì)中国(guó)中(zhōng)免加仓(cāng)力度最(zuì)大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复(fù)苏。海外通胀预期(qī)变(biàn)化对国内资(zī)本市(shì)场造成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失业率(lǜ)水平(píng)再创新低(dī)，意味着高利率环境(jìng)大概率(lǜ)持续更(gèng)长时间(jiān)。气球事(shì)件导致中美关系(xì)再(zài)度紧张。国(guó)内(nèi)强刺激预期落(luò)空，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是(shì)今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一(yī)个过(guò)程(chéng)，特别是居民(mín)和中小企业(yè)，需要时间修复(fù)资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是必然事件(jiàn)，消费(fèi)今(jīn)年大概(gài)率(lǜ)超(chāo)预(yù)期回升。就近期公布的(de)社融(róng)和(hé)地产数据(jù)分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息过快带来(lái)的(de)金融风(fēng)险，本身会加大(dà)紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度和幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带(dài)来(lái)的(de)金融风险更多(duō)是流动性问题，底(dǐ)层资产问题(tí)不大(dà)，海外央行及(jí)时救助(zhù)可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融(róng)危机的风险不(bù)大(dà)。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这(zhè)也意味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整个(gè)经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外(wài)，我们可以将目光更(gèng)多放在微观企(qǐ)业层面。可(kě)以看(kàn)到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得(dé)更加优(yōu)秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观企业变化(huà)可(kě)以让内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们(men造梦西游3宠物技能几级领悟)对全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持(chí)有人创造良(liáng)好收(shōu)益。

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