当前，市场投(tóu)资者正在(zài)担(dān)忧，眼下(xià)美国(guó)政(zhèng)府的债(zhài)务(wù)上限僵局(jú)正朝着更危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决债(zhài)务(wù)上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国(guó)会其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国(guó)会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议(yì)院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达成协议(yì)的(de)可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过(guò)债务(wù)上限。美国(guó)财政部次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避免出现(xiàn)债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计(jì)是，若(ruò)国会未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有(yǒu)义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)相(xiāng)关(guān)议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在(zài)这(zhè)一时限之前同意(yì)把债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提(tí)高上(shàng)限(xiàn)需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务(wù)上限，可(kě)能爆发(fā)一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人(rén)员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也(yě)没有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)措(cuò)施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于(yú)加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的(de)西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构(gòu)未来将(jiāng)对资(z整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚ī)产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存款规模(mó)很高(gāo)的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在(zài)过去(qù)，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存(cún)款的(de)账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石(shí)油(yóu)储备，能源(yuán)部仍(réng)然(rán)致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济(jì)和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权(quán)并进行必要的维护——这(zhè)些也(yě)是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到(dào)的石油(yóu)，并(bìng)避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了(le)国会(huì)授权(quán)的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期(qī)货(huò)分析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期(qī)乐观，确(què)认了油(yóu)脂(zhī)大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期(qī)，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需(xū)求(qiú)难以消化供给的压制(zhì)，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的(de)数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一步(bù)支(zhī)撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期的价格(gé)优势(shì)相比豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是(shì)历史(shǐ)极低库(kù)存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自(zì)的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间(jiān)公布(bù整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚)的美(měi)国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期(qī)、短期较差(chà)经济数(shù)据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机(jī)、美国债务(wù)上限(xiàn)等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反(整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚fǎn)弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾向较强的(de)背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对(duì)于需(xū)求不(bù)宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也(yě)将进入增库周(zhōu)期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期已(yǐ)是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个(gè)月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于(yú)正(zhèng)常季节性(xìng)的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的(de)产量环比(bǐ)增幅(fú)可能(néng)还会更高，这(zhè)预(yù)计将(jiāng)为马来西(xī)亚(yà)带(dài)来(lái)显著的累库压(yā)力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆(dòu)油(yóu)的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，国(guó)内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期从库存(cún)季(jì)节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及价格(gé)的(de)变化对(duì)油(yóu)脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期(qī)、美高利(lì)息对(duì)大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完全，市场(chǎng)随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机会(huì)，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告(gào)发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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