钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似(shì)乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键(jiàn)盘生产(chǎn)商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的(de)最(zuì)大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又令(lìng)人遐想的题材搭(dā)配公司释放钠电池项目进展的“积极主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖股走(zǒu)势。然去年末以来，抛(pāo)“利(lì)好消息”催涨股价(jià)的套路(lù)完全失灵，股价又在4个多月时间极速(sù)腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是3月末(mò)扔出(chū)30亿元定增预案(àn)投建(jiàn)年产5.5GWh钠(nà)电池(chí)项目，传艺科技(jì)也只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，股价(jià)过山(shān)车(chē)式的(de)涨跌(diē)折射(shè)的是市场对传(chuán)艺科技高调(diào)跨界钠电赛道故(gù)事的怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间不过10多月(yuè)，规划(huà)产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环(huán)伺、落(luò)地产能骤增、锂价持(chí)续(xù)下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的产能又该如何消化？过往投(tóu)资计(jì)划频频“跳票”、实际效益与预(yù)期(qī)天差(chà)地别(bié)等(děng)“黑历史”在前(qián)，“大跃进(jìn)”的新项目如何让人信服(fú)？

　　跨界(jiè)钠(nà)电池，股价(jià)“过山(shān)车”

　　早在20世纪(jì)70年(nián)代，钠离子电池便(biàn)与锂(lǐ)离(lí)子电池同(tóng)时期萌芽，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池(chí)能量密度较低(dī)，导致其研发进度大大落后于(yú)了锂(lǐ)电池(chí)。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键技术完成突破以及锂价不(bù)断飙升，钠电(diàn)才作(zuò)为锂电(diàn)“备(bèi)胎”之(zhī)一重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德(dé)时代推(tuī)出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电(diàn)风潮(cháo)，并将(jiāng)风口(kǒu)带(dài)到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒(chǎo)作(zuò)如日中(zhōng)天之际，传(chuán)艺科技于去(qù)年6月(yuè)22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时的公告(gào)显示(shì)，公(gōng)司拟投资3000万元(yuán)通过全资子公司(sī)江苏智纬(wěi)电(diàn)子科技有限公司(sī)（以下(xià)简称“智(zhì)纬(wěi)电子(zi)”） 同海盈(yíng)汇(huì)鑫(xīn)企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股(gǔ)孙(sūn)公司江苏传艺钠(nà)电科技有(yǒu)限公司（公司(sī)持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待召(zhào)开电话会(huì)议，向合计(jì)64名分析师和个人(rén)投资(zī)者披露跨界钠电(diàn)的各种细节(jié)。根据规划，传艺(yì)科技钠电(diàn)池项目中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产(chǎn)能(néng)2023年投产(chǎn)，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话(huà)，股(gǔ)价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技(jì)宣布跨(kuà)界(jiè)后一口气(qì)收出(chū)7个涨停板，市值快速实现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传艺(yì)科技日K线图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了钠(nà)电消息催(cuī)涨股价的(de)前车在前，传艺科技(jì)开始有意(yì)无(wú)意地“主动”披露钠电项目进(jìn)展，而公司股价也(yě)往往在(zài)公告披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司股价(jià)一度(dù)摸(mō)高至(zhì)54.44元/股，相较(jiào)于(yú)跨界钠(nà)电池前(qián)10元/股左右的温吞股价，不到半(bàn)年(nián)的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开(kāi)始掉头向下(xià)，无论其如(rú)何发布“利(lì)好”消息，股价也再难(nán)掀大风浪，反而随(suí)着时间的推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间(jiān)已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫(pò)切召(zhào)开电(diàn)话会并在《投资者关系活动记录表》中(zhōng)对外发布(bù)钠电(diàn)池业务未来规划、技术水平等涉及公司(sī)经(jīng)营的重(zhòng)大(dà)信息，但直(zhí)至2022年7月9日(rì)才正式通过《关于(yú)对(duì)深圳证券交(jiāo)易所关注函(hán)回复的(de)公告》补充披露相关(guān)事项，传艺(yì)科技及公司董(dǒng)事长兼(jiān)总经(jīng)理邹(zōu)伟民、时任董秘(mì)许小丽还遭深(shēn)交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技(jì)股价“过山车”式上(shàng)下，背后纵有(yǒu)游资推波助(zhù)澜，但归根结(jié)底还是其资金有限与钠(nà)电产(chǎn)能规划“大跃(yuè)进”不匹配无(wú)法让市场信服(fú)造成的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根据公(gōng)司此前(qián)对交易所(suǒ)回复函和(hé)2023年度(dù)定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的(de)投资成本约(yuē)54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的(de)装修及(jí)设备成本约(yuē)50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的钠电产能(néng)远不(bù)止这公告出来的(de)10GWh。据传艺(yì)钠电(diàn)官微消(xiāo)息，公司董(dǒng)事长邹(zōu)伟民(mín)4月(yuè)16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资(zī)金优势(shì)，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新上钠(nà)离子(zi)电池全(quán)供应链项目，逐步形成年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠(nà)离子(zi)电池(chí)、15万吨电解液的生产(chǎn)能(néng)力；2022年(nián)10底，中试(shì)线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产试销(xiāo)，6月(yuè)底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到的钠电产能(néng)规划(huà)，来(lái)源：传艺钠电(diàn)官(guān)微

　　若按邹(zōu)伟民的(de)说法，传艺科技在上(shàng)述的54亿(yì)元(yuán)资金外，还需要更多资(zī)金，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投(tóu)入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营(yíng)式微，年赚1亿元(yuán)的盈(yíng)利水(shuǐ)平显然难以撬动动辄几十(shí)亿的(de)项(xiàng)目。

　　传艺科技主(zhǔ)营(yíng)输(shū)入类设(shè)备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔(bǐ)记本/台式机电(diàn)脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等输入类设(shè)备(bèi)及(jí)通讯用板、消费(fèi)电(diàn)子、计算机用板等(děng) PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规模不断(duàn)扩大(dà)，营收(shōu)从2017年的6.69亿元(yuán)起步(bù)，逐年(nián)递增，到(dào)2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并(bìng)未同(tóng)步，上市当(dāng)年(nián)公司归母净(jìng)利(lì)润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业式微，公司(sī)盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利(lì)就已经达(dá)到了9000万(wàn)元，净利润(rùn)增(zēng)长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入(rù)瓶颈(jǐng)，账上的资(zī)金也并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去(qù)年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的(de)资金投资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交(jiāo)所的(de)回函中，传(chuán)艺(yì)科(kē)技曾详细披露过2GWh项目资金(jīn)来源：截(jié)至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离子(zi)电池项目(mù)的自(zì)有(yǒu)资金(jīn)仅1.61亿元(yuán)，银行授信未使用额(é)度(dù)10.27亿元，足见(jiàn)其(qí)在投资钠(nà)电(diàn)项目时(shí)自有资金的“捉襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交(jiāo)所(suǒ)的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一期(qī)2GWh产能，传艺(yì)科技就是(shì)准备(bèi)靠银行(xíng)贷款解(jiě)决。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公司公告称，传艺科技及(jí)子公司拟向工商银行、农业银行(xíng)等组成的联合银团申请不超(chāo)过20亿(yì)元的项目(mù)贷(dài)款，用于公司(sī)钠电池项目。根(gēn)据最(zuì)新的调研记录，“截至(zhì)目前，牵头银(yín)行(xíng)已审批通(tōng)过，参团(tuán)银行处于(yú)正常(cháng)的(de)审(shěn)批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定(dìng)对(duì)象发行(xíng)股票预案(àn)》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其(qí)中(zhōng)的24亿元拟投(tóu)入钠(nà)电池制造二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据(jù)测算(suàn)，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目总投资额(é)为27.47亿元，除(chú)了(le)定增的24亿元外，还有3.47亿元的(de)缺(quē)口。而为补这部(bù)分缺(quē)口，传艺科(kē)技甚至将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于(yú)该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家(jiā)底不厚，传艺(yì)科(kē)技(jì)10GWh钠电(diàn)项(xiàng)目(mù)只能依赖(lài)融资。至于(yú)上(shàng)述(shù)邹伟(wěi)民公开演讲时(shí)提到(dào)的另外(wài)8GWh的项(xiàng)目(mù)资金来源，钛(tài)媒体APP向(xiàng)公(gōng)司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电(diàn)还有优(yōu)势(shì)吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整个钠电池全(quán)供应链(liàn)项目计(jì)划到2024年末(mò)全部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实现(xiàn)年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近日的演(yǎn)讲中(zhōng)所言照进现实，几年后公(gōng)司营收将在当前基础(chǔ)上翻十(shí)几倍。但(dàn)近来腰斩的股价显示，市场对这个故(gù)事并(bìng)不(bù)再买(mǎi)账(zhàng)，除了(le)资金(jīn)实力(lì)有限公司(sī)外，核心还在其大干快上后产能如(rú)何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商(shāng)业化(huà)元年的2023年(nián)，包括宁德时代(dài)、中科海纳(nà)、亿(yì)纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品、量(liàng)产并大建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道(dào)已(yǐ)然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就(jiù)披(pī)露的参(cān)数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德(dé)时(shí)代落(luò)地奇瑞车型、华(huá)语新能源配套雅(yǎ)迪(dí)极钠S9等(děng)表(biǎo)明，大佬们已经走在(zài)前面，率先在两轮电动车和低(dī)速电动车领域实现装车应用(yòng)。而传艺(yì)科技除了在岁末年初公告与中祥(xiáng)航业、江苏新(xīn)能源、德(dé)博新(xīn)能(néng)源(yuán)签(qiān)订项目合作或战略合作协议外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问及客(kè)户(hù)情(qíng)况时(shí)，公司都以“目前订单(dān)下(xià)游运(yùn)用覆盖储能、低速电动车(chē)及电动工具等(děng)多个领域”“公司(sī)钠离子电池送(sòng)样后(hòu)客户(hù)的(de)反馈(kuì)普遍较(jiào)为(wèi)良好，并已(yǐ)与多名客户签(qiān)订(dìng)了销(xiāo)售(shòu)订单”“公(gōng)司已与多家(jiā)知(zhī)名(míng)两轮(lún)电动车品牌开(kāi)展送样(yàng)和合作(z两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度uò)意向洽(qià)谈(tán)等工作”等进行(xíng)回复。至于具体的客户名称(chēng)和订单金额，一直(zhí)语(yǔ)焉不(bù)详。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠电池产能落地正数倍(bèi)级增长。上海钢联新能源(yuán)事业部(bù)钠电(diàn)池分析师汪奇(qí)告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年(nián)钠电池项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据则(zé)称，到2023年底，预计(jì)钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪(nǎ)种(zhǒng)预测，今年钠电池落地产能大(dà)幅(fú)增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电(diàn)池(chí)行(xíng)业产能利用(yòng)率，钠电池落地的产能(néng)中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市(shì)场(chǎng)规模(mó)接(jiē)近(jìn)40GWh。前期(qī)用于两(liǎng)轮车的(de)钠电池不到(dào)5％，后面(miàn)成(chéng)本降下来才会(huì)有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批量(liàng)应用(yòng)到多元化场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺(yì)科(kē)技却十分自信，其在调研记(jì)录中预测，预计2023年公(gōng)司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了(le)2023年(nián)钠(nà)电(diàn)池市场的绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资(zī)者关系(xì)活动(dòng)记录表

　　需要注意的(de)是(shì)，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景(jǐng)下作为“替代”而(ér)被推到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月(yuè)20日(rì)电(diàn)碳价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下(xià)跌会否影响钠(nà)电池商业化(huà)进(jìn)程的(de)讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘(chén)上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明(míng)高近日就表(biǎo)示(shì)：“钠电池能够起到(dào)对锂电池的平衡作用(yòng)，平衡(héng)锂价，保证锂资源的供(gōng)应安全，不(bù)太可能成为主流。锂价一(yī)便(biàn)宜(yí)，就会让钠离子的发展陷入被动(dòng)。”但(dàn)他也强调(diào)，“钠(nà)离子技术一定要发展，因为它是锂离子(zi)电池的一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂(lǐ)电和钠电建设成本(běn)接(jiē)近，目(mù)前三元(yuán)钠电量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离(lí)子电池性能比较接(jiē)近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度(dù)的也接(jiē)近(jìn)三元523电池。目前电(diàn)碳(tàn)价格下(xià)跌至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经(jīng)和钠电(diàn)池(chí)成本基本相(xiāng)当；而由于(yú)锂原料(liào)价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于(yú)钠电池。今年碳酸锂价(jià两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度)格(gé)在(zài)20万以下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电池(chí)还有降本的空(kōng)间。兴(xīng)储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂就(jiù)告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规模量(liàng)产后(hòu)钠离(lí)子(zi)电(diàn)池(chí)正、负极材料价(jià)格可降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠(nà)离(lí)子(zi)电池的理论(lùn)BOM成本(běn)将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在(zài)降价可(kě)能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子(zi)电池的成本(běn)优势就(jiù)依然存在，并且随着技术(shù)不断发(fā)展(zhǎn)、产业(yè)不(bù)断(duàn)成熟，钠(nà)离子电池的降本空间(jiān)有望进一步(bù)打开，该成本临界点仍有(yǒu)进一(yī)步(bù)下(xià)探的可能(néng)。”

　　汪奇也(yě)称，明(míng)年(nián)钠电产业(yè)规模化(huà)完成后，能和锂(lǐ)离(lí)子电池的成本拉开(kāi)差距，接近铅酸电池的成本。但能(néng)量密度的(de)限(xiàn)制(zhì)，使得碳酸锂价格(gé)在15万(wàn)以上时，成熟后的(de)钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，包括传艺科技(jì)在内，诸多入局钠电池(chí)的企业都言锂(lǐ)价(jià)下跌无(wú)碍钠电(diàn)池商(shāng)业化进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠电池利(lì)润率下降或也(yě)是必(bì)然的。

　　以传(chuán)艺(yì)科技为例(lì)，其在1月9日的(de)调研(yán)记录(lù)中曾表示，公(gōng)司钠电池(chí)定价主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到(dào)客户的价格比磷酸铁(tiě)锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而(ér)波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力 过往项目(mù)频频(pín)“跳票”

　　资金和(hé)产(chǎn)能消(xiāo)化之外，市场还(hái)担忧传艺科技项目(mù)投资(zī)的(de)定力(lì)。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛(tài)媒(méi)体APP梳理其过(guò)往投资履历发现，传艺科技在投两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度资上缺乏(fá)长(zhǎng)远定(dìng)力，临(lín)时“跳票”甚(shèn)至(zhì)终止募投计划可(kě)谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投(tóu)向(xiàng)薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目。然(rán)2018年4月公(gōng)司(sī)就变更募资用途，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技(jì)改并扩(kuò)产项(xiàng)目的实施地点从一厂搬(bān)迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再将该项目的(de)实施地点变更为重庆市合(hé)川区工业园(yuán)区核心区高阳(yáng)路30号，实(shí)施主体则从传(chuán)艺(yì)科技变为全资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再(zài)生变。公司终止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已投入(rù)募(mù)资7445.13万元），并将该项目剩余资金(jīn)全部投入轻薄型(xíng)键盘生产项目的建(jiàn)设(shè)，并将后者的产能从(cóng)1600万(wàn)台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目(mù)。但次年6月，公司将该(gāi)项目(mù)中(zhōng)的SMT工序实施(shī)地(dì)点由江苏省高(gāo)邮(yóu)市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的(de)闲(xián)置厂房(fáng)；2023年3月(yuè)，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项目(mù)剩(shèng)余募资(zī)（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更(gèng)募(mù)投(tóu)计划的地点、资金乃(nǎi)至项(xiàng)目，直(zhí)接(jiē)的后果就是原(yuán)有的投入打水飘、投(tóu)资效率低下以及建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目建设期仅12个(gè)月，达产年可(kě)实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年(nián)6月30日(rì)，该项目就已经建(jiàn)成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万(wàn)平方米中(zhōng)高端印制电路(lù)板建设(shè)项目建设期(qī)也(yě)仅(jǐn)12个月(yuè)，预计达产年实(shí)现营收7.48亿元，项(xiàng)目净(jìng)利润(rùn)1.31亿元。然两年多(duō)时间过(guò)去了，截至2022年(nián)12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目(mù)效(xiào)益(yì)分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去甚远。

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