国内(nèi)“五一”假期(qī)来了(le)，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数(shù)据出(chū)炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利(lì)空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银(yín)行运(yùn)营的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行公布(bù)其(qí)第一季度存(cún)款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储(chǔ)的(de)官(guān)员正在与其他银行进行协调(diào)会(huì)议，为(wèi)第一共和银(yín)行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于(yú)上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业(yè)监管的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复(fù)杂性(xìng)增(zēng)加(jiā)，该行变得(dé)有多(duō)么不堪一击(jī)。他们的确(què)发现了风险，却(què)没有(yǒu)采取足够(gòu)的措施，保证该行足(zú)够(gòu)迅(xùn)速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美联(lián)储监管者的错误(wù)部分源于，特(tè)朗(lǎng)普执政(zhèng)时(shí)的(de)金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的(de)文化转变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断(duàn)，它(tā)们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查(chá)员已经确定了硅(guī)谷银(yín)行存在导致其倒闭的(de)一大问题(tí)——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过(guò)于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公(gōng)开审(shěn)查(chá)报告(gào)或(huò)警(jǐng)告(gào)，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行(xíng)多年来一直(zhí)突破内部(bù)风险限制，其采用的流(liú)动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其利(lì)率相关(guān)风险还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银(yín)行对利(lì)率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)表明，需要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行强化适用的(de)标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的(de)银行适用标准和(hé)的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到(dào)可出(chū)售证券的未实现损益，以便(biàn)让(ràng)银行的(de)资本要求(qiú)更好地匹配其财(cái)务状况和(hé)风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制(zhì)股票(piào)回(huí)购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批(pī)准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白(bái)宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴(bào)影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上提(tí)供给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害影响地区的应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推(tuī)动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实(shí)施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的(de)成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的(de)数(shù)据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能(néng)源的(de)核心PCE物(wù)价指数(shù)是美(měi)联储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数(shù)据(jù)再度印(yìn)证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的一季度(dù)美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期(qī)的2％，且(qiě)增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公(gōng)布的(de)一季度核心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的滞胀特征上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数(shù)同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济(jì)虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了(le)市(shì)场对于美国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱(ruò)了(le)美联储货币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加了下半年美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心个人(rén)消费支出在(zài)内的(de)一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多(duō)影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观(guān)审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概率将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的(de)把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经(jīng)对美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出(chū)了充(chōng)分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方面，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化(huà)情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会(huì)后的(de)新闻发布会上，需(xū)要(yào)重点关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银(yín)行业危(wēi)机引发(fā)的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于商品(pǐn)市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联(lián)储会(huì)议需要关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年(nián)将(jiāng)降息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美(měi)元(yuán)指数(shù)预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计(jì)加息(xī)结果不会引(yǐn)起市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本(běn)次会议上需要重点关注美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对未(wèi)来政策(cè)路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击(jī)，相关(guān)风(fēng)险资产有意外下(xià)跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联(lián)储货(huò)币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵(guì)金(jīn)属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景黯(àn)淡(dàn)，债务(wù)上限悬(xuán)而未(wèi)决以及银行业(yè)风险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要(yào)是，市场和(hé)美联储对(duì)于后(hòu)续货(huò)币政策(cè)之间的(de)预期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存(cún)。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热(rè)态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是(shì)新增非农就业人(rén)数还是失业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的(de)阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通(tōng)胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息(xī)会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍(réng)然会延续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及(jí)银行风险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一(yī)步看一(yī)步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期(qī)的修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑(jí)有两条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定(dìng)的是美债(zhài)实际利率的变(biàn)化(huà)，但是最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得贵金(jīn)属获(huò)得了(le)越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻辑还(hái)没结(jié)束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一定程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带(dài)来(lái)的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力(lì)的(de)回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基(jī)准(zhǔn)假设(shè)下(xià)，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前(qián)市(shì)场对于美联(lián)储降息的预期(qī)仍大(dà)幅(fú)领先美联(lián上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个)储的官方预期，预(yù)计(jì)在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的(de)修正或将带来金银价格(gé)的进(jìn)一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假(jiǎ)开(kāi)启，还(hái)须(xū)警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因(yīn)素也(yě)多(duō)空交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出(chū)现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银(yín)行业危机及(jí)债务上限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节(jié)点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美联(lián)储议(yì)息会议给出(chū)的指引，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布局(jú)。

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