北京时间5月(yuè)6日(rì)晚(wǎn)，伯(bó)克希(xī)尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边回(huí)答了来自(zì)全球(qiú)投(tóu)资者5个多(duō)小时的互动提(tí)问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和投(tóu)资(zī)者分享了(le)投资、成功以及(jí)长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市(shì)场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接(jiē)班人”等热点话题进(jìn)行了(le)探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他(tā)和(hé)芒(máng)格依然高度(dù)看好苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃(qì)第二(èr)辆车。这是消费(fèi)者行为对(duì)苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到(dào)了台(tái)积电在产业链中的(de)重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取本次股东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段(duàn)的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们去(qù)年优异(yì)的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外(wài)权益，这将(jiāng)使我们的(de)所有权提(tí)高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(苹果x多重ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好，我们有很(hěn)多产(chǎn)品供应(yīng)给它，但有些产品很难让人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们(men)希(xī)望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问(wèn)题不(bù)在于是否开新店。我(wǒ)和查(chá)理为了把(bǎ)这个品牌(pái)推向全球做过很多(duō)尝试，每次我(wǒ)们都是在(zài)最初觉得走对了(le)方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但魔力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比较(jiào)多(duō)

　　关(guān)于电影和迪士尼(ní)，芒(máng)格(gé)说，电影行业是一个(gè)（经(jīng)营）非(fēi)常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例(lì)子(zi)，假如疫情(qíng)前(qián)有(yǒu)70％的(de)业务，随着(zhe)疫(yì)情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股份是(shì)否影响到了(le)微软对其的(de)收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管要求下应披(pī)露的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于微(wēi)软，我认(rèn)为他们(men)已(yǐ)经(jīng)做得非(fēi)常出色(sè)了，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这(zhè)并不代表他(tā)们最终一定会(huì)成功，这(zhè)也(yě)不是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能(néng)解决的(de)问题。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结果会(huì)如何(hé)，但即(jí)使(shǐ)这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成功(gōng)，也不(bù)代表微软或动视暴(bào)雪有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果公司在(zài)我们(men)仓位中的占比超过了(le)能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的(de)股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每(měi)年(nián)的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不(bù)懂手机(jī)，但我能(néng)看(kàn)明白消(xiāo)费者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手机还是(shì)放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来趋(qū)势会如何(hé)发展，但我们(men)知(zhī)道什么是正确的(de)价格，我(wǒ)们可以在消费(fèi)者行为方面(miàn)做(zuò)一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会(huì)的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生意，而(ér)苹(píng)果的(de)商业模式(shì)更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机(jī)，同样，也(yě)有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度(dù)内快(kuài)速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对(duì)此进行了说明，在(zài)他(tā)看来台(tái)积电是世界(jiè)范围内管理(lǐ)最完善(shàn)且最重要的(de)公司之一，即使是(shì)5至20年后也(yě)不(bù)会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提(tí)高美(měi)国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只(zhǐ)能留(liú)在(zài)（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。何况它们(men)还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲(fēi)特，你(nǐ)是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，但(dàn)他很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高(gāo)估了(le)一个不需(xū)要高估(gū)就能成为天才(cái)的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我不(bù)想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于(yú)解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即(jí)将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)内，我和(hé)查理都觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难了(le)。例如(rú)福特汽(qì)车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特(tè)看起来拥(yōng)有整(zhěng)个世(shì)界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而(ér)当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此外(wài)，美国的(de)汽车(chē)公司还会面临来自世(shì)界(jiè)各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨(jù)大(dà)的资(zī)金(jīn)成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智能(néng)并不能取代(dài)很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人(rén)工智能(néng)虽然(rán)可以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它(tā)并不能改变(biàn)人类的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领(lǐng)域都有新的(de)改(gǎi)变，新的事(shì)物永远在不断出现，而(ér)且会(huì)取代一些(xiē)原(yuán)有的技(jì)术，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能(néng)源方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就是(shì)希望能(néng)够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常(cháng)多(duō)的投入。不(bù)过(guò)，现在做(zuò)的还远远不够。”更(gèng)多(duō)精(jīng)彩观点请关注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美(měi)国(guó)的公共(gòng)事(shì)业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不同的(de)计(jì)划(huà)，然后(hòu)将这(zhè)些计(jì)划进行整合。我们(men)也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的成绩，但这个(gè)过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是(shì)灾难(nán)性的(de)，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元(yuán)，这(zhè)是法令的规定，但这不是美(měi)国的行为(wèi)方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致(zhì)世(shì)界陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众解释为什(shén)么(me)只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年(nián)来，银行(xíng)系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那(nà)一年，有多(duō)达(dá)2000家银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事(shì)情(qíng)，就是成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了(le)制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他(tā)们改变了(le)很多次保证(zhèng)金要(yào)求，因(yīn)为我们都知道(dào)，借了很多钱(qián)的人(rén)会给(gěi)银行系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财(cái)政问(wèn)题

　　由于美联储投放的(de)天量流动(dòng)性，引(yǐn)发(fā)了严重的(de)通货膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批评美联储失(shī)职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在美(měi)联储，“他(tā)们无(wú)法解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职(zhí)能。现金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第(dì)二次世界大战中付出(chū)了代价。我们(men)每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包(bāo)括我自己。我们(men)购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防(fáng)债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观环(huán)境(jìng)会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以(yǐ)有各种各(gè)样的新发明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在目前(qián)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，可能会发生很(hěn)多事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚(fá)，打击那(nà)些制造问题的人。如(rú)果(guǒ)他们承(chéng)担了不该(gāi)承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未(wèi)来的行为方式，风险就必须落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资(zī)方法(fǎ)，不(bù)做别(bié)人做的一些风险性事情，银行可能(néng)是一个非常不错的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了(le)一家银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公司修正法案(àn)》没有通(tōng)过，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货币能够(gòu)取代它。我觉(jué)得没人能(néng)理解(jiě)现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席(xí)）可能(néng)比我(wǒ)们更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们(men)的财(cái)政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并(bìng)没(méi)有人(rén)知道需要(yào)印多少数额的(de)货币才(cái)能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可(kě)能会完全(quán)不同(tóng)。我(wǒ)们无法预(yù)测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是(shì)一个好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市(shì)公(gōng)司涉及保险业务，但(dàn)没(méi)有(yǒu)一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已(yǐ)经是一家(jiā)技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然(rán)是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同时解释(shì)，盖(gài)可在(zài)技术方(fāng)面需(xū)要(yào)做的工作要比想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一(yī)季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后(hòu)有两(liǎng)个(gè)原因，首先是减少(shǎo)了前一年(nián)的保险准备(bèi)金(jīn)，其次一季(jì)度还是汽(qì)车保险的(de)旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯克希尔(ěr)是否会(huì)在商业地(dì)产领域(yù)更活(huó)跃(yuè)时(shí)？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特别活(huó)跃，因此(cǐ)也(yě)不会受(shòu)到不良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地(dì)方市中(zhōng)心的空洞化却(què)是非常严重的，它会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁路公司面(miàn)临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路(lù)，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实(shí)经历了一段(duàn)困难时(shí)间，但好在(zài)我们(men)走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还(hái)面(miàn)临劳工问题和(hé)其(qí)他(tā)一(yī)些问(wèn)题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复(fù)铁路的(de)长期(qī)运营(yíng)，而不是短(duǎn)期专注于在(zài)20年(nián)内达到某一(yī)运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客户提(tí)供可持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史上

　　没有一次情(qíng)绪化投(tóu)资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪(xù)作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不(bù)想成(chéng)为一个(gè)没(méi)有感情的(de)人，但肯定想在做投(tóu)资或(huò)商业决定时成为一(yī)个没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的(de)钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益和超过300亿美(měi)元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有限的苹果x多重

　　关于是否(fǒu)对持有的(de)超过(guò)1000亿美元的(de)现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿美(měi)元的价(jià)格，收购一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了(le)一大堆(duī)公司，这(zhè)种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的(de)，所以当一家好(hǎo)公司(sī)面临被(bèi)卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需要足够的(de)资金。但我们的(de)股东可能会把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜，而且(qiě)无(wú)法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期防御能(néng)力之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心(xīn)季度预(yù)算(suàn)是否达标，我们感(gǎn)兴趣的(de)是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业(yè)。好的企业(yè)不多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时(shí)，我们学(xué)到的是，在(zài)奖品上做(zuò)图案绘制(zhì)，这(zhè)可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞(dòng)悉的(de)是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如(rú)果能(néng)做(zuò)到这点，那也能获(huò)利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人(rén)关注的接班(bān)人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格(gé)雷(léi)格是(shì)做出最终决定的那(nà)个人(rén)。未来我们还需要(yào)更多(duō)的优秀人(rén)才(cái)，去涉及(jí)更(gèng)多(duō)的业(yè)务。如果这些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们是绝不(bù)会让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换(huàn)经(jīng)理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克(kè)希尔有很(hěn)多(duō)很优(yōu)秀的经理人，相对其他大(dà)型公司，伯(bó)克希(xī)尔之所(suǒ)以能够做的更好原(yuán)因之一(yī)，是(shì)从(cóng)不会(huì)频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地位无可(kě)取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球(qiú)选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保险经理人(rén)之一，他的(de)地(dì)位无(wú)可取代(dài)。阿吉特从(cóng)不会去(qù)尝试改变(biàn)一(yī)个体系，而总是会去(qù)改善一(yī)个体系(xì)。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何到访日本(běn)，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望(wàng)和(hé)（那(nà)些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些令人难(nán)以置(zhì)信的投资机会，一直是(shì)非(fēi)常好的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这些(xiē)公司的文化和(hé)历史。我们对五大商社的(de)两天走(zǒu)访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

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　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希(xī)尔的(de)发(fā)展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量(liàng)的(de)人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下(xià)的书(shū)时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为(wèi)其(qí)他(tā)人的榜样(yà苹果x多重ng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资(zī)本(běn)还是(shì)会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家(jiā)的经(jīng)济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购不(bù)会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出(chū)与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿(yán)用，因(yīn)为股票回购(gòu)将(jiāng)同时对股东(dōng)和公司自(zì)身的运营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本足(zú)够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回(huí)购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价(jià)值呢(ne)？因此(cǐ)当时(shí)机来临，我们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规(guī)划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但(dàn)这并不适(shì)合所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥有某种价(jià)值(zhí)观，重要(yào)的是：你要(yào)践行这(zhè)样的价值观，并和他(tā)们(men)谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们(men)出生(shēng)起，他(tā)们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如(rú)何(hé)度过这一(yī)生，你可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及(jí)他们的建议(yì)。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架他们(men)的成长。“有一些人(rén)完(wán)全不向他们的(de)孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过(guò)早地(dì)向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这(zhè)在以(yǐ)后会很(hěn)难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功(gōng)的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要(yào)活到老学(xué)到(dào)老，要(yào)学会感恩。如果你能做(zuò)到(dào)这(zhè)一切，那你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更(gèng)多(duō)的运气(qì)，当然，你一(yī)定不要把自己的(de)命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，业(yè)务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤也(yě)只需要(yào)约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作(zuò)环(huán)境，没(méi)有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常(cháng)关注(zhù)《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大会上，巴(bā)菲特再(zài)度(dù)提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的(de)话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年(nián)间所(suǒ)从事(shì)和热爱的(de)工作(zuò)都(dōu)是错误的(de)。我看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在(zài)差(chà)不多第300名或第350名(míng)的(de)位置。试想下(xià)，到哪(nǎ)里再找一本书在其领(lǐng)域里具(jù)有这样持续的地(dì)位？”

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