核心观点:在(zài)当前经济恢复(fù)的不确定性下，高股息策(cè)略有(yǒu)望以其确定的股息收入和较高的安全边际为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健，分红率高而稳定，估值处于(yú)历史低位，银行板(bǎn)块将成(chéng)为高股息(xī)策略的理想增(zēng)配板块。

　　高(gāo)怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧股息策(cè)略是(shì)以股(gǔ)息率为投资要素，选择(zé)股息(xī)率(lǜ)较高的股(gǔ)票(piào)并长(zhǎng)期持有(yǒu)的投资策略。高股息率一方面意(yì)味(wèi)着(zhe)公(gōng)司有(yǒu)较高的股利支付(fù)率，投资者(zhě)每(měi)年(nián)可以获得较高的(de)股利收入作(zuò)为绝(jué)对(duì)收(shōu)益，另一方面意味着公司估值较低，因此(cǐ)具备一(yī)定的安全(quán)边际，怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧而且投资的成本相对较低，长期(qī)持有还可以(yǐ)节税。从历史表现上来(lái)看，高股息策略(lüè)的(de)安全性较高，在(zài)市(shì)场下行阶段更加抗跌，怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧防御性更强。从当前宏观经济的角度来看(kàn)，疫(yì)情三年后经济恢复仍然(rán)有较大的不确定性(xìng)；从大类资产的投资收益来看，目前可(kě)投资的资产(chǎn)不多(duō)，收益率在(zài)下行。因此以(yǐ)银行板块(kuài)为代表的高股息(xī)策(cè)略有望取得相对不错的收益(yì)。

　　高股息率想(xiǎng)要取得较好(hǎo)的收益就需(xū)要满足以下几(jǐ)个(gè)条件：1）在分(fēn)子部分也就是股息(xī)端需要有一贯较(jiào)高而(ér)且稳定的分红率；2）有稳定股息的前提(tí)就是(shì)行业基本面需(xū)要(yào)稳定；3）在(zài)分母(mǔ)部分也就是(shì)股(gǔ)价(jià)端估值低，因此安全边际比较高，下(xià)降空间有(yǒu)限，波(bō)动性较低；4）公司最好有(yǒu)一(yī)定的(de)成长性，股价(jià)有进一步提升的可能

　　而银(yín)行板(bǎn)块恰好满足以上条(tiáo)件：1）上市银行过去三年的现金分红率整体都在24％以上，其中大行(xíng)最高，其次是(shì)股份行和城商行，农商行相对低一些。2）银行(xíng)高分红的背(bèi)后也(yě)离不开经营(yíng)业绩的(de)稳定(dìng)。从2023年一季度来看(kàn)，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的(de)情况下能(néng)够保(bǎo)持(chí)正(zhèng)增殊为不易(yì)。上市银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营收，拨备(bèi)与税(shuì)收优惠共同贡献利(lì)润释(shì)放。预计随着大行重(zhòng)定价的压力过(guò)去以及二三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，而中小银行存款(kuǎn)利率的下行和理财(cái)资(zī)金赎回(huí)的趋(qū)缓也会使得负债成本(běn)有(yǒu)望进(jìn)一步下行，净息差预计会在下半年提升。资产质量方面银行板(bǎn)块处于历史较(jiào)优(yōu)水平，上市银(yín)行不良率继续环比下降，基本处(chù)在2014年来历史低位(wèi)，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的(de)高(gāo)位(wèi)。3）目前银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中最低的。而从2010年(nián)到现在(zài)的历史(shǐ)数据(jù)来看，银行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比(bǐ)较低的水(shuǐ)平。因此银行板块(kuài)的配置安(ān)全边际和(hé)性价(jià)比较好，作为低且稳定的分(fēn)母也保证了其比(bǐ)较高(gāo)的股息率。4）银行板块(kuài)作为“国资含量”比较高(gāo)的板块，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的(de)表现，国资持股比例和今年以来的涨幅(fú)也有43％的正相关(guān)性，中特估有望为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的附(fù)加资本(běn)利(lì)得。

　　风险提示(shì)事件：经济下滑超(chāo)预期，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘要(yào)选自中(zhōng)泰(tài)证券研究所研究报(bào)告：《银行板块与(yǔ)高(gāo)股息(xī)策略：稳定收益的溢价》

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