财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近(jìn)两个月后，与这次事件有关的一(yī)个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的(de)减(jiǎn)记(jì)无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组成的委员会一(yī)致投(tóu)票(piào)通(tōng)过(guò)了(le)上述决议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约(yuē)所依(yī)据(jù)的参考债(zhài)券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英镑次级(jí)债(zhài)作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首先一(yī)致裁(cái)定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信(xìn)贷(dài)事件”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券(quàn)文(wén)件中(zhōng)的排名条(tiáo)款和(hé)担保条件(jiàn)，次级(jí)债的持有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了(le)“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近1琪琪格蒙语什么意思70亿美元的瑞信AT1债券全琪琪格蒙语什么意思额减记，此举也(yě)引发了大(dà)量此类(lèi)债券持有人的诉(sù)讼。一些投机者也在市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融市场较(jiào)为常见的金融(róng)衍生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉(diào)期的(de)作用是在信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于(yú)参考资(zī)产(chǎn)的面值减去违约后的(de)市场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会，负责决定在这(zhè)个地区是否发(fā)生了信贷衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债(zhài)务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分(fēn)优先(xiān)级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的(de)最新(xīn)评估。在本周二提交给(gěi)美国(guó)SE琪琪格蒙语什么意思C的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计(jì)将造(zào)成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚(fá)款支出。不(bù)过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在今(jīn)年2月得(dé)出“不宜收(shōu)购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍(réng)在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在合并(bìng)交易完(wán)成(chéng)后加入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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