昨夜今晨，全球投资(zī)界(jiè)“春(chūn)晚”——伯克希尔年(nián)度(dù)股(gǔ)东大会(huì)召(zhào)开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗的巴菲(fēi)特和老搭档、已经99岁(suì)的芒格(gé)出席伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦年度股(gǔ)东大会的问答环节(jié)。

　　本次大会召开时的宏观(guān)背(bèi)景颇不平静：美国银行业动(dòng)荡不安，债务上限谈判僵持(chí)，经济徘(pái)徊于衰(shuāi)退的危(wēi)险边(biān)缘，地(dì)缘政(zhèng)治冲突(tū)持续升(shēng)温，人工智能正带来重大(dà)的机遇和风险，怀(huái)着“朝圣(shèng)”心态(tài)而来的投(tóu)资者们热切盼望聆听“奥马哈先知”对大变(biàn)革时代的点评和投资智(zhì)慧。

　　大(dà)会召开前，伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)发布一季度财报(bào)显示，第(dì)一(yī)季度(dù)净利润355.04亿美元，去(qù)年同期(qī)为55.8亿(yì)美元；第一季度营(yíng)收853.93亿美(měi)元(yuán)，去年同期为708.1亿美元；第一季度投资和衍生品(pǐn)收益(yì)为347.58亿美元，去年同期为亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力支持(chí)倒闭的硅谷银行“将带来灾(zāi)难性后果”

　　巴菲特表示，在硅(guī)谷银行倒闭后，监管机构(gòu)必须做出赔偿所有(yǒu)储户的决定，因为(wèi)不这样做(zuò)可能会损害全球金(jīn)融体系。

　　“这将(jiāng)是灾(zāi)难性(xìng)的，”巴(bā)菲特(tè)在回答一个问题时说(shuō)，如果储户得不到补偿(cháng)，它(tā)给美国经济带来(lái)的后果无法(fǎ)想象。

　　2.美国和(hé)中国(guó)发生(shēng)冲(chōng)突很(hěn)愚蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒格都认为，中美关系紧张对两国会(huì)造(zào)成不(bù)必要的伤害。芒(máng)格说：“美国(guó)和中国(guó)发生冲突是很愚蠢的。我们应该做的就(jiù)是和中国和睦相处(chù)。美(měi)国应该与中国大量开展自由贸易。”巴菲特说，中(zhōng)美会有竞(jìng)争，但一直都需要判断，如果没有对(duì)方回(huí)应，事情能有多(duō)大进步。两国(guó)都(dōu)会有(yǒu)竞(jìng)争力，都(dōu)可以繁荣发展。

　　3.巴菲特(tè)：过去几个月的波动可能是二战以(yǐ)来最厉害的一次(cì)

　　巴菲特表示，我(wǒ)们(men)大部分的事业(yè)，在今年报告(gào)的营(yíng)收都会(huì)比去年较(jiào)低，这都是因为过去6个月经济的不景(jǐng)气造(zào)成的(de)。

　　巴菲(fēi)特称，过(guò)去(qù)的这(zhè)几(jǐ)个(gè)月公司都经历了(le)很多的(de)波动，这可(kě)能是二战以来(lái)最厉(lì)害的(de)一次，二战(zhàn)的(de)时(shí)候我(wǒ)们没有办法获得商(shāng)品、货物，但是(shì)这一(yī)次的波动(dòng)来(lái)自(zì)于另(lìng)外一个(gè)地方，他们(men)可能在过去的6个(gè)月中出现了存货过多的情(qíng)况，这不(bù)是说好(hǎo)像失业(yè)率、就业(yè)率的(de)情况(kuàng)造成(chéng)的，但是(shì)现在的经济环境(jìng)在这六(liù)个(gè)月已经非(fēi)常不一样了，而我们很多的经理(lǐ)人对于这(zhè)种情况感觉到比较惊讶，存货怎么(me)会(huì)一(yī)下子(zi)那么多卖不出去。现(xiàn)在我(wǒ)们才(cái)慢慢地(dì)让(ràng)销售情(qíng)况(kuàng)有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可能已经结(jié)束(shù)”！巴菲特第(dì)一季度净卖(mài)出104亿(yì)美(měi)元(yuán)股票

　　巴菲特说，他在(zài)第一季度是股票(piào)的(de)净卖家。财报显(xiǎn)示，伯克希尔出售了价值132亿美(měi)元(yuán)的股票，仅买入(rù)了28亿美元。净卖(mài)出104亿美元(yuán)股票(piào)。

　　这些数据突显出，巴菲特(tè)和他的长期得力(lì)助手查理·芒格认为，当期的估值没有吸(xī)引力。自今(jīn)年年初以来(lái)，该公司的(de)现金储备增加(jiā)了(le)20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　芒格上个月(yuè)表示，随着美联(lián)储加息和经济放缓，投资者应该(gāi)降低对股市(shì)回报的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了(le)悲观的预(yù)测：好(hǎo)日子可能已经(jīng)结束。这位亿万富翁(wēng)投资者预计，随着经济低迷放缓，伯克希尔哈(hā)撒韦公(gōng)司大部分业务的收益今年将下(xià)降。因(yīn)为在过去6个月左(zuǒ)右的时(shí)间(jiān)里，美(měi)国经济的“令人难以置信(xìn)的增长(zhǎng)时期(qī)”已经(jīng)接近尾声。伯克希尔经常被视为(wèi)经济健康状况(kuàng)的代表，因为其(qí)业务范围广(guǎng)泛，从铁路到(dào)电力(lì)公用事业和(hé)零售。巴(bā)菲特曾表示，伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦公司的(de)成(chéng)功(gōng)归(guī)功于过去几十年美(měi)国经济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，但他还会与(yǔ)贾恩(ēn)一起协商，做最(zuì)后的决策。公司(sī)传承在执(zhí)行上并不是这么简单，管(guǎn)理伯克希(xī)尔(ěr)可能(néng)不仅需要现在的这五个下一(yī)代领导人，而是更多有能(néng)力(lì)的人。如果他们(men)不能处理得当的话，他就不会将伯克希尔交给他们。他还补充(chōng)，每(měi)一个公(gōng)司的情(qíng)况(kuàng)都不(bù)一样。

　　芒格则(zé)表示，现在伯克(kè)希尔内(nèi)部(bù)都很支持阿贝尔(ěr)等高层(céng)。

　　6.美(měi)联储不能疯狂印钱

　　有投资者(zhě)提问：美(měi)联储现有的资产负债表规模(mó)是否令(lìng)你担忧？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支持(chí)美(měi)联(lián)储压低通胀率的使命，他也不(bù)担心美联储的资产(chǎn)负债表，尽管打(dǎ)趣称“那是一个很(hěn)大(dà)的数字，而(ér)我喜欢(huān)看这(zhè)些大数字”。

　　巴(bā)菲特称，看到美(měi)联储资产(chǎn)负债表从8000亿美元增至2.2万亿美(měi)元，就让(ràng)他想(xiǎng)到(dào)一(yī)句话“现金永(yǒng)远不(bù)是垃圾”。但是他(tā)反对疯狂印(yìn)钱(qián)令通胀(zhàng)暴(bào)涨(zhǎng)，就像二(èr)战刚(gāng)结束时美国(guó)所经历的那样(yàng)。对此芒格也(yě)持相同观点，称(chēng)如(rú)果靠不断印(yìn)钱来(lái)解决短期问题将(jiāng)会有(yǒu)负面的(de)后(hòu)果。

　　7.为何(hé)大幅持(chí)仓石油(yóu)股？

　　巴(bā)菲特表示，美(měi)国没有其他地方可以(yǐ)像二叠纪盆地(dì)（permian）一样有这么多石油储(chǔ)备(bèi)。不过页岩油井的衰败也很快，开井第一(yī)天可能产量1.2万至1.5万桶/日(rì)，也(yě)许(xǔ)一年或者一(yī)年半就枯(kū)竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的(de)管理(lǐ)层，对(duì)他(tā)们(men)也(yě)很熟悉。西方石油做了很多(duō)好的事情，建了很多(duō)新井还(hái)能盈利。伯(bó)克希尔并不会购买西方石油的(de)控股(gǔ)权，管理(lǐ)层已经很棒了(le)。未(wèi)来不(bù)确定是(shì)否(fǒu)会继续购买更多石油(yóu)公(gōng)司(sī)的股票，但对现在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货(huò)币(bì)能取(qǔ)代美元的(de)储备货币地位

　　有投(tóu)资者提问(wèn)：美(měi)国大批(pī)发债，美联储让债(zhài)务货(huò)币化，中国巴西(xī)沙特(tè)等都在与美元脱钩，在这种(zhǒng)环境下，美元的货币储备地位何(hé)时会受(shòu)威胁？

　　巴(bā)菲特认为，没有取代美元储备(bèi)货币地位(wèi)的候选币种。

　　巴菲特说，没有人比美联储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)更了(le)解形势(shì)，但他无法控制财政政策(cè)。谁都不(bù)知道(dào)，一种(zhǒng)纸币(bì)能坚持用多久(jiǔ)才会失控，尤其(qí)是在这种(zhǒng)货币是全球储备(bèi)货币(bì)的时(shí)候(hòu)。

　　巴菲(fēi)特认为，美国要大举(jǔ)印(yìn)钞很容易，但应该非常小(xiǎo)心(xīn)。如果货币太多，一(yī)旦(dàn)把通胀的精灵从瓶子里放出来，就很难恢复，人(rén)们(men)会对(duì)货(huò)币(bì)失去(qù)信任。

　　巴(bā)菲特称，无法预测会有(yǒu)什么结果(guǒ)，反正(zhèng)不会是好(hǎo)结(jié)果(guǒ)。现(xiàn)在（大量(liàng)发债）是一个非常(cháng)政治化的决策(cè)。

　　芒格说，在某些时候，通过印(yìn)钞赢得选票会适得其反。芒(máng)格(gé)在提到日本的货币政策和财政政策(cè)时说，日本用日元做了些奇怪(guài)的事(shì)。对于日本(běn)实施的经济政策，日本人应该(gāi)接(jiē)受并(bìng)作出应对。巴(bā)菲特补(bǔ)充说，如(rú)果日元是储(chǔ)备(bèi)货币，那些事不可能(néng)发生。巴菲特说，他佩服(fú)日本，日(rì)本有一个更有(yǒu)凝(níng)聚力(lì)的(de)社会，但美国不应该效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪(zhū)价持续低迷，国家研究启动第二批(pī)中央冻猪肉(ròu)收储(chǔ)

　　今年以来，在供大于需的市场(chǎng)格局(jú)下，我国生猪价格(gé)整(zhěng)体(bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗tǐ)偏弱运行，期间(jiān)最(zuì)高仅涨(zhǎng)至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下(xià)。

　　回顾(gù)今(jīn)年春节过后的猪价走势，记(jì)者查询上甲数据梳理发现，2月(yuè)中旬至3月初期间，生猪价格曾(céng)出现一(yī)波企(qǐ)稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次(cì)振荡下跌，直至4月17日(rì)跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度(dù)出现小幅反弹至(zhì)4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随后在五(wǔ)一假期前(qián)又略有回落。

　　在近(jìn)期生猪(zhū)价格低位运行的情(qíng)况下(xià)，国家发改委于5月5日下午发(fā)布(bù)最(zuì)新研究收储的公告称，据国家发展改革委(wěi)监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮比价(jià)为5.21：1，处于过度下跌(diē)二级预警区(qū)间。根(gēn)据《完善政府猪肉储(chǔ)备(bèi)调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作(zuò)预案》规(guī)定，国家发(fā)改委会同有关(guān)部门研究适时启动年内第二批中央(yāng)冻猪肉(ròu)储备收储(chǔ)工作，推动生猪价格尽快回归(guī)合理区(qū)间。

　　在国家(jiā)发(fā)改委发(fā)声后，生猪(zhū)期货市场预(yù)期走(zǒu)强(qiáng)，应(yīng)声(shēng)上涨。截(jié)至(zhì)5月5日(rì)下午收盘，生(shēng)猪期货(huò)主力合约(yuē)2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后(hòu)来看，生猪(zhū)现货(huò)市(shì)场整体延续振荡下(xià)跌走(zǒu)势，价(jià)格无太大(dà)起色(sè)。徽商(shāng)期货生猪分析师尉(wèi)秀接受期(qī)货日(rì)报记者采(cǎi)访时表示，4月来(lái)生猪现货价格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月(yuè)初至中(zhōng)旬，因需求缺乏(fá)明显利好，叠加散户逢高(gāo)出(chū)栏心态增(zēng)强，利(lì)空(kōng)生猪(zhū)价格，猪价(jià)振荡回落(luò)并在4月17日逼近春(chūn)节后(hòu)低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进入4月中下旬(xún)后，在相对较(jiào)低的猪价下(xià)，市场心态开始转变(biàn)，养殖端低价惜售情绪强、二育询盘增(zēng)加，支撑价格(gé)止跌反弹，同时冻品猪肉价格的相对优势也(yě)刺激贸(mào)易商从进口(kǒu)肉采购转向对国内(nèi)冻品猪肉采购，支撑屠宰企业(yè)分割入库意愿加大，再(zài)叠(dié)加月底逢五一假期备(bèi)货(huò)，猪肉终端需求(qiú)有(yǒu)所好转，猪(zhū)价升(shēng)至(zhì)4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此(cǐ)后，较高的(de)成(chéng)本(běn)导(dǎo)致生猪二育入场转为谨慎，屠企分割比例也有开收敛，叠(dié)加月末(mò)部分(fēn)集团(tuán)企业(yè)有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔(mó)咒’下，月末价格(gé)再次回落，截至(zhì)4月28日(rì)猪价跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五一小长假期(qī)间，虽有(yǒu)节假日提振(zhèn)，但(dàn)生猪现货价格平均也仅有(yǒu)0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万国期货农产品高(gāo)级分析师徐盛告(gào)诉记(jì)者，目前生猪处于需(xū)求淡(dàn)季，同(tóng)时(shí)五一节前各养殖类上市(shì)公司公布一季报显示其经营(yíng)数据纷纷亏(kuī)损，若(ruò)猪价长期维(wéi)持低(dī)迷，养殖企业(yè)超(chāo)预期去产能将对行业的发(fā)展不利，容易导致(zhì)猪价(jià)的(de)大起大落。在这个节点(diǎn)，国家(jiā)发改委(wěi)宣布(bù)收(shōu)储，可以看出国家对(duì)生猪养殖行业(yè)健康发(fā)展的重视与呵护，有助(zhù)于提振(zhèn)市场信心。

　　“在猪肉收(shōu)储信号释放下(xià)，本(běn)周(zhōu)五(wǔ)生猪期货盘面随即作(zuò)出反应(yīng)走(zǒu)多。从收储(chǔ)本(běn)身看，不会带来实质性生猪需求的(de)增(zēng)长。不(bù)过，倘若收(shōu)储调控(kòng)长(zhǎng)期密集(jí)执行，叠(dié)加(jiā)二育(yù)等利多因素共振(zhèn)，或会给(gěi)市场带(dài)来比较明(míng)显的利多(duō)影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价格磨底何(hé)时结束(shù)？

　　五一(yī)节(jié)假(jiǎ)日过后(hòu)，尉秀告诉记者(zhě)，因生(shēng)猪终端需(xū)求缺乏实质性(xìng)利好，短期内猪(zhū)价或延续低位区间(jiān)振荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均有不(bù)同(tóng)程度的提升，但也非猪肉季节性消费旺季。

　　从供给端(duān)看，据国(guó)家统计局(jú)最(zuì)新数据，截(jié)至今年一季度，全国生猪(zhū)出栏1.99亿头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏量处于近五(wǔ)年同期高位水(shuǐ)平；生猪(zhū)存栏(lán)4.31亿头，同比增长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记(jì)者(zhě)，虽然(rán)今年一季度生猪存栏(lán)环比出现下跌，但同比依旧增长，并处(chù)于近9年同期相对高位。

　　此外从生猪产能变(biàn)化(huà)来看，尉秀表示，据农业部监测(cè)，2023开(kāi)年以来，国内能繁母猪存栏(lán)已连(lián)续三个月(yuè)下降，但下降幅度相当有限，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月全(quán)国能繁母(mǔ)猪存栏(lán)量为4305万(wàn)头，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依然高于(yú)4100万头的(de)正常(cháng)产能(néng)调控(kòng)目标(biāo)（约为105.00％）。此外(wài)据第三方机(jī)构数据，国内能繁母猪(zhū)存(cún)栏自2022年(nián)11月开始(shǐ)下滑，已(yǐ)经连续5个月(yuè)下(xià)滑，累(lèi)计下降(jiàng)幅(fú)度(dù)为(wèi)5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从(cóng)不(bù)同(tóng)口径的统计数据可以(yǐ)看(kàn)出，生(shēng)猪产能有(yǒu)继续(xù)回调走(zǒu)势(shì)，但截至3月降幅均有限。综(zōng)合来看，当下产能(néng)基(jī)础依旧稳固，生猪供应充盈，并没(méi)有(yǒu)出现能够驱动周期上行趋势(shì)的力量(liàng)。”

　　展(zhǎn)望5月猪价(jià)，在尉秀看来(lái)，伴(bàn)随(suí)着猪价再次阶段性走低(dī)，二育补栏(lán)或会再次进场，带动猪(zhū)价走高；但今年二次育肥(féi)进(jìn)出场节奏(zòu)切(qiè)换加快，需关注进出场节奏对猪(zhū)价的(de)带动。此外受冬季猪病等影响，今(jīn)年2-3月有比较明(míng)显的小(xiǎo)体重猪急抛，出栏量的(de)提(tí)前(qián)透支将在6月前后显现，对期货(huò)LH2307盘(pán)面(miàn)的利(lì)多影(yǐng)响或许在5月份有体现。总(zǒng)的来看，5月猪价价格重心或(huò)高于4月，建(jiàn)议继续重(zhòng)点关注(zhù)二次(cì)育肥、冻品入库及收储带(dài)来的情(qíng)绪面(miàn)影响。

　　方(fāng)正中期饲料养(yǎng)殖板块(kuài)研究员宋从志认为，短期来看，当前生猪整(zhěng)体屠宰量仍(réng)维(wéi)持高位，并高于(yú)去(qù)年同期水(shuǐ)平，出栏体重虽有连续(xù)回落(luò)，但绝(jué)对体(tǐ)重仍(réng)在120kg以上(shàng)，反映上游大猪仍在释放之(zhī)中，二(èr)育增加(jiā)导致大猪仍(réng)有阶(jiē)段性出栏压(yā)力。尤其(qí)去(qù)年6月(yuè)份以来能繁母猪环比增加(jiā)带来的(de)生猪出(chū)栏在5月份(fèn)可能继续保(bǎo)持惯(guàn)性(xìng)增涨。但今年二季度开始生猪市场将(jiāng)逐步过度至季节性(xìng)旺季，因(yīn)此生(shēng)猪近端现货价格(gé)大概率已在(zài)慢慢接近(jìn)底部。

　　中长期来看(kàn)，尉秀表示，下半年是生猪需求的旺季，叠加能繁母猪(zhū)的调减在(zài)下(xià)半(bàn)年会有一定程(chéng)度的体现，价(jià)格重心或(huò)高于上(shàng)半年(nián)，2023年全年猪(zhū)价(jià)的高点有望(wàng)在下半年形成。

　　“我们认为，上半年生(shēng)猪(zhū)供应压力最大的时(shí)间点有望逐步过去(qù)，叠加经(jīng)济复苏(sū)、非瘟带来(lái)仔猪存栏的损(sǔn)失以及猪肉(ròu)收(shōu)储，消费端恢复后下(xià)方现货(huò)价格(gé)空间有限并(bìng)有望反弹。但考虑到2022下半(bàn)年生猪养殖利润偏高，能繁母猪(zhū)存栏恢复，2023年生猪总体供应(yīng)有望逐步(bù)增加(jiā)，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏(zòu)的把握(wò)将(jiāng)更为关键(jiàn)。”徐(xú)盛建议(yì)，长(zhǎng)期投(tóu)资者可以在(zài)养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另(lìng)外等(děng)反弹后逢高空2309合约(yuē)。

　　宋从志表示，当前生猪期货(huò)2305合约期现已(yǐ)在(zài)逐步回(huí)归，2307及(jí)2309合约对2305旺季升水扩(kuò)大，由于生猪(zhū)期价目(mù)前整体(tǐ)估值不(bù)高，后续在收(shōu)储加持下，期价存(cún)在继续往上修复的空间(jiān)。建议(yì)投资者在交易上可(kě)从(cóng)单边转为(wèi)观(guān)望，边(biān)际上警惕饲(sì)料(liào)养殖板块集体(tǐ)估值下移带(dài)来的系统性风(fēng)险。

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