随着(zhe)一季(jì)报披(pī)露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手(shǒu)”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有(yǒu)只数最多的权益(yì)基(jī)金，相比(bǐ)去年四季度，易(yì)方达(dá)供给改革(gé)取代融(róng)通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中期维持(chí)对权(quán)益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价(jià)资产(chǎn)估(gū)值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金(jīn)旗下一季报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新一(yī)季的(de)基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量(liàng)最多的权益(yì)基金，这也是华(huá)商(shāng)新趋势优选第二个(gè)季度坐(zuò)上公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融(róng)通健康产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有等(děng)基金(jīn)在一季(jì)度均(jūn)重(zhòng)点配置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五年(nián)等(děng)基(jī)金将华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持(chí)了(le)17.62万份(fèn)，持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋(dòng)过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格著称，截止今(jīn)年一季(jì)度末(mò)，成立(lì)以来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资(zī)，关注(zhù)估值被错杀的个(gè)股，对于基本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额(é)1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年(nián)底(dǐ)持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易(yì)方达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是(shì)化学(xué)博士，有过多年化(huà)工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并(bìng)通过努力不(bù)断扩大能力圈，目(mù)前行业(yè)配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中(zhōng)证全(quán)指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列(liè)增持份额前三；偏股混合(hé)基金增持(chí)前三则被易(yì)方达信(xìn)息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇添(tiān)富外(wài)延增(zēng)长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混(hùn)合基金(jīn)增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业(yè)分化较大。受益(yì)于数字经济政策的(de)提振与人工智能(néng)主题的不(bù)断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地产和新(xīn)能源等板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一季度(dù)披(pī)露(lù)的情(qíng)况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成(chéng)长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一(yī)季(jì)度(dù)末对(duì)涨幅(fú)过高行业(yè)基金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于(yú)权益配置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中成长型(xíng)基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基(jī)金的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)转债品种，增加其他确(què)定性较高的绝对收益或相对收益(yì)基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据既定(dìng)的策(cè)略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益(yì)部分依(yī)然保持略超配价(jià)值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置(zhì)策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对(duì)收益和绝(jué)对收益的(de)投资机(jī)会不断(duàn)增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过(guò)“多资(zī)产、多策(cè)略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发(fā)展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富(fù)国信(xìn)用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的(de)时(shí)候，基金经理对全年市(shì)场的主线判(pàn)断不是很(hěn)清晰(xī)，因此组合整体上除了(le)向(xiàng)小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全(quán)年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确的判(pàn)断，在操(cāo)作上，本基(jī)金在(zài) 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了(le)低估值(zhí)价值风格基金(jīn)和股(gǔ)票，以及(jí)与数字(zì)经济(jì)相关的基金和股票，未(wèi)来计划视(shì)相(xiāng)关(guān)板块的估值水平(píng)变(biàn)化(huà)做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度(dù)的主要(yào)持仓仍(réng)然(rán)坚(jiān)持长期资(zī)产配置(zhì)策略，但继续对部(bù)分主动权益基金进行(xíng)了分散和(hé)优化(huà)，在一季度(dù)股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景气(qì)度、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判断(duàn)，对(duì)行业风格的持仓结构(gòu)进行了小幅调(diào)整，减持部(bù)分涨幅(fú)较(jiào)高的行业基金(jīn)，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持中枢附近的(de)权益仓(cāng)位(wèi)，但(dàn)内部(bù)结构有所调整。债券方(fāng)面，适(shì)当增加(jiā)固收仓(cāng)位的弹性，其他(tā)以现金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面，基于不(bù)同板块的基(jī)本面和估(gū)值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基金(jīn)，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态(tài)再平(píng)衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点(diǎn)关(guān)注一季报超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低(dī)了深度价值(zhí)和价值质(zhì)量等偏价值(zhí)策略的(de)基金的超配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技(jì)成(chéng)长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得(dé)住的(de)基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅(fú)降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资(zī)产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季度(dù)末，基金的(de)权(quán)益(yì)类(lèi)资产实(shí)际配置比例(lì)为(wèi)71％，相(xiāng)对年(nián)度目(mù)标配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业(yè)。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整配(pèi)置(zhì)主要方向，组(zǔ)合主要提高了(le)中小盘暴露(lù)、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权(quán)益资产维持超配(pèi)状态，结构上(shàng)均衡配置于(yú)：受益于(yú)顺周期低估值的金融周期(qī)板块(kuài)、受益于社(shè)会经(jīng)济活(huó)动趋(qū)于正常的消费医药(yào)板块(kuài)，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周期见(jiàn)底及国产替(tì)代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未(wèi)来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何(hé)寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们也在一季(jì)报中提到了(le)对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后(hòu)市(shì)，随(suí)着(zhe)经济数(shù)据真空期(qī)的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维(wéi)持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部(bù)向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估(gū)值(zhí)压(yā)力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及(jí)美(měi)债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修复。从确定(dìng)性和未(wèi)来(lái)发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字经济和(hé)新技(jì)术领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行(xíng)供需(xū)格局和票(piào)价弹性带(dài)来的潜在超(chāo)预期机会。投资端关注地产链(liàn)以(yǐ)及一带一路(lù)带(dài)动下的部(bù)分细分领(lǐng)域(yù)配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成长养老目(mù)标五(wǔ)年基金经理杜(dù)习(xí)杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估值(zhí)分位(wèi)、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸(xī)引力的(de)水平(píng)，为长期投资提供一(yī)定安全边际(jì)。年内(nèi)经济修复(fù)是(shì)确定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉(jué)择加(jiā)码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域(yù)，包括地产(chǎn)链、政府支出或(huò)补贴可能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对(duì)交易(yì)情绪(xù)的过(guò)热持(chí)谨慎的态(tài)度(dù)，后(hòu)续会持续关注新技术对经(jīng)济各个(gè)领(lǐng)域(yù)的影(yǐng)响；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望(wàng)随着节(jié)日出行、消费数据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于(yú)复苏(sū)早期(qī)，2月以来市场的下(xià)跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本(běn)面的(de)总体改善能(néng)激活市(shì)场的生态，市(shì)场会不断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市场一季度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市(shì)场会围绕(rào)各行业受益改善幅度(dù)，不(bù)断挖掘(jué)一季报超预期、全年(nián)指引较未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思(qǐ)改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医(yī)药板块(kuài)的场(chǎng)景复(fù)苏逻辑(jí)较为(wèi)确(què)定，比(bǐ)较而言，医(yī)药(yào)板块(kuài)的估值性(xìng)价比更高。三是科(kē)技制造板块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导(dǎo)体行(xíng)业可能在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景(jǐng)气度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技术的突破(pò)，有可(kě)能打(dǎ)开(kāi)科技板块(kuài)的成长空间。

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