大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一(yī)直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们(men)的(de)最新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日(rì)召开会议，分(fēn)析研究当(dāng)前经济形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习近平主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为(wèi)，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习近(jìn)平同志为(wèi)核心的党(dǎng)中央坚(jiān)强领导下，各地(dì)区各部门更(gèn2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口g)好统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控(kòng)和经济社(shè)会发(fā)展，更(gèng)好统筹(chóu)发展和安全(quán)，我国(guó)疫情(qíng)防控取得重大决(jué)定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏(hóng)观(guān)政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实(shí)现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前(qián)我国经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍(réng)需(xū)要克(kè)服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善(shàn)性住(zhù)房需求的支(zhī)持，强调做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提出，在超(chāo)大特大城市(shì)积极稳步推(tuī)进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美国(guó)第一共和银行终(zhōng)究(jiū)还是没能逃(táo)脱(tuō)倒闭并被接管收(shōu)购(gòu)的命运。美国(guó)加(jiā)州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机构(gòu)已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业(yè)危机(jī)中(zhōng)第四家倒下的银行，同时(shí)也(yě)是美国历史上(shàng)第二大(dà)的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌(l2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口íng)晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了(le)克里姆林宫(gōng)，俄(é)军方和(hé)特种部队及(jí)时采取(qǔ)行动，并使用电子对(duì)抗(kàng)系统，使(shǐ)这两架无人(rén)机出现异常，未能达到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作(zuò)日程将照(zhào)常进行。 掉(diào)落(luò)的(de)无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无(wú)人机试图发动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在位于莫斯科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合(hé)适的时间和地点采取回应(yīng)措(cuò)施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无(wú)人(rén)机，经(jīng)政(zhèng)府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为(wèi)了防止(zhǐ)未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报(bào)道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)的无(wú)人机(jī)袭(2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口xí)击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生(shēng)意(yì)人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试(shì)图袭击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林(lín)宫一(yī)事，乌总统新闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于(yú)袭击的信息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马(mǎ)议员米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特接受(shòu)该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄(é)军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于(yú)基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无(wú)人(rén)机袭击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱(qū)动(dòng)的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡(héng)，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者(zhě)对经济的(de)预(yù)期将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路(lù)上(shàng)建议坚持高切低(dī)，关注上半年(nián)景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理性(xìng)，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比(bǐ)和高(gāo)频(pín)数据验证；外(wài)部流(liú)动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实质影响(xiǎng)十(shí)分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行(xíng)业的(de)结构性(xìng)亮(liàng)点日益清晰(xī)，经济预期5月(yuè)将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯(hāng)实(shí)市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带(dài)一路”板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及(jí)其他(tā)板块中一季度业绩明显改(gǎi)善(shàn)，且在二(èr)季度有望(wàng)持续(xù)的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有(yǒu)望(wàng)延续稳(wěn)中求(qiú)进(jìn)基(jī)调。2）上市公司业绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影(yǐng)响可(kě)能有(yǒu)限。上述(shù)因素结合当前A股(gǔ)市场整(zhěng)体估值水平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节(jié)后两个交(jiāo)易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素(sù)影响可(kě)能有所(suǒ)波动(dòng)，但对后市整(zhěng)体表现不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等(děng)待(dài)，低(dī)位把握

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速等指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于(yú)多(duō)事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境下美国(guó)银行风险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处于再平衡(héng)期(qī)，低位把握再布局机会(huì)；短(duǎn)期结(jié)构上(shàng)关注在低位资(zī)产中寻找景气(qì)稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链中的弹性方(fāng)向。行业(yè)重点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题(tí)重点关(guān)注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或(huò)更(gèng)均(jūn)衡(héng)。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依(yī)据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外(wài)映射的科技(jì)和大宗商品都(dōu)将被海外逐(zhú)级放(fàng)大的宏观波动(dòng)所影响。我们(men)的资(zī)源(yuán)+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中(zhōng)特(tè)估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类(lèi)企(qǐ)业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费正在展现出成为未来经济(jì)增长新动能(néng)的(de)潜力，推(tuī)荐中低(dī)端消费、县域(yù)消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后(hòu)市场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较(jiào)节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节(jié)后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月(yuè)食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华(huá)西(xī)策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全(quán)球大类资产波动(dòng)以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从(cóng)“五一(yī)”前后(hòu)大类资产表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，全(quán)球主要权益市场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预期，美(měi)国银行(xíng)业危机和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外(wài)风险(xiǎn)偏(piān)好有所回落(luò)，同时也促(cù)使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数据(jù)，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内经(jīng)济仍处于复(fù)苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大(dà)，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人(rén)工智能发(fā)展(zhǎn)”，全(quán)球(qiú)产业催化和国内政策驱(qū)动(dòng)的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是(shì)去(qù)年底熊市结束(shù)后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一(yī)年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的(de)第(dì)一次战术性(xìng)回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多(duō)，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了(le)2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均表明资本市(shì)场对经济(jì)的(de)判新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不(bù)会持续。从(cóng)最新的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确实出(chū)现了较为明(míng)显(xiǎn)的下降。这一下降背后我(wǒ)们认(rèn)为可(kě)能主(zhǔ)要有两个短期(qī)原因(yīn):（1）每(měi)年(nián)4月PMI数(shù)据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济进(jìn)入疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期(qī)。由此导致这一次(cì)市场的战术调(diào)整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏(fá)数(shù)据改善，可(kě)能(néng)还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站(zhàn)在(zài)新一轮牛市起点(diǎn)之(zhī)上，短期的(de)迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国(guó)企+科创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复(fù)的美(měi)联(lián)储、激烈的(de)中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途(tú)较为明(míng)确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估(gū)值极低(dī)、产(chǎn)业(yè)趋势(shì)明(míng)确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关(guān)注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额(é)收益(yì)（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机(jī)构赛(sài)道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的良机(jī)，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为(wèi)关键。若美联(lián)储能够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏(xià)攻势，科(kē)创再(zài)起

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