作者：于博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局公(gōng)布了4月份的(de)通胀数据：4月份(fèn)居(jū)民(mín)消费价格(gé)同比上涨0.1％，环比(bǐ)下(xià)降0.1％，工业生(shēng)产者出(chū)厂价格(gé)同比下(xià)降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续降，出行价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥(yáo)，是(shì)否到了需要(yào)担心通缩(suō)的时候？我们(men)认为“通缩论(lùn)”言过(guò)其实(shí)：一方(fāng)面，今年初以(yǐ)来核心CPI有所反弹，意味着通(tōng)缩压力(lì)正逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅(fú)收(shōu)窄、核心CPI环比回升(shēng)，也指向当前经济仍(réng)在(zài)温和修复。下半(bàn)年随着(zhe)生猪价格筑(zhù)底回升、消费(fèi)需求逐步(bù)回暖，物价水平有望(wàng)回归(guī)正常水平，通缩和通胀(zhàng)均(jūn)不(bù)构成当前主(zhǔ)要矛(máo)盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行价格上涨给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么>

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多(duō)涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月食品价格环(huán)比下降1％、非食品(pǐn)价格则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和能(néng)源后，4月核(hé)心CPI环(huán)比回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　食(shí)品(pǐn)方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖(tuō)累。受受生猪产(chǎn)能充足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较(jià给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么o)上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上市，带(dài)动价(jià)格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小长假出行需求(qiú)带动旅游价格环(huán)比上涨(zhǎng)4.6％，受(shòu)车企(qǐ)降价促(cù)销以(yǐ)及国(guó)内油价下(xià)降影(yǐng)响(xiǎng)，交(jiāo)通(tōng)工具及交通工具(jù)用燃料(liào)价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同(tóng)比(bǐ)降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分(fēn)点。国内生产资(zī)料、生活资(zī)料价(jià)格环比分(fēn)别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多(duō)涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内油煤加工、化(huà)学原料及制品相关(guān)行(xíng)业价格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑金采选及冶炼(liàn)、有色采选(xuǎn)相关行业价格结束自去年底以来的(de)强势表现，环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在(zài)产能继持续(xù)释放、供给相对充足的影响下，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关(guān)注(zhù)核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低水平，离转负仅一(yī)步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为(wèi)，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过(guò)其实：一方面，去年下半年核(hé)心(xīn)CPI同比持(chí)续(xù)徘徊(huái)在(zài)0.6％的历(lì)史低位，但今年(nián)初以来有所反弹(dàn)，意味着通(tōng)缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄(zhǎi)、核心CPI环比(bǐ)回升，环比(bǐ)走(zǒu)势均(jūn)处于正常波动区间(jiān)，也指向当前经济仍在温和修复。往前看(kàn)，去年(nián)二、三季度受疫(yì)情(qíng)影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基(jī)数或对今(jīn)年后续CPI同比读数持续造(zào)成扰动。我们认为，应更(gèng)多关(guān)注环比变动情况以及核(hé)心CPI的走(zǒu)势。而随着下半年(nián)生猪需求的回升，以及中央(yāng)猪(zhū)肉收(shōu)储工作(zuò)的(de)开(kāi)展，生猪(zhū)价格有望筑底回升(shēng)，食品项对CPI的拖累将有所(suǒ)缓解，下(xià)半年物价水平有望逐步回归(guī)至正常水平、整体将(jiāng)保持温(wēn)和上涨态势，通缩和(hé)通胀(zhàng)均不构成当前(qián)经济的(de)主要矛盾。

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