在股市高(gāo)点成立的(de)主动权益类定开基金密(mì)集迎来(lái)开(kāi)放日(rì)，近三个月即将开放(fàng)的(de)产品超3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开(kāi)基金(jīn)的整体破净(jìng)建军是哪一年率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本(běn)数量(liàng)等众(zhòng)多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要(yào)原(yuán)因。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公司要更(gèng)加前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益和导(dǎo)向(xiàng)开展(zhǎn)产品(pǐn)的布局和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金(jīn)公司发布公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金运作(zuò)管理办(bàn)法、基金合同(tóng)的有关(guān)规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期(qī)开(kāi)放基(jī)金最近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合(hé)同》约(yuē)定(dìng)履行基金(jīn)财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基(jī)金合同生效后，若(ruò)登记机(jī)构完成每个开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基(jī)金的(de)基(jī)金份额持有人数量(liàng)不(bù)满200人(rén)或者基金(jīn)资产净值低于五千万元(yuán)，基金管理人在(zài)履行(xíng)相关监管报告和信(xìn)息披露程序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期的主动(dòng)权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产(chǎn)品(pǐn)成立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随(suí)着基金开(kāi)放日临近，为(wèi)了应(yīng)对(duì)基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益市场(chǎng)表现不(bù)好时，距离开放日(rì)越远，整体(tǐ)上破(pò)净率可(kě)能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也(yě)与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数量等(děng)众(zhòng)多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金销售机建军是哪一年构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大(dà)多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基(jī)金数量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观(guān)察(chá)，从近三月即将迎(yíng)来开放的(de)定期(qī)开放式基金(jīn)来看，多数成立于(yú)2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可(kě)能是部分基金破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权益市场高点时基(jī)金(jīn)发行相对容(róng)易，而且规模(mó)也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点入市(shì)就容易出现一段时(shí)间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下(xià)跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期(qī)盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者(zhě)利(lì)益，也可(kě)以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利于(yú)基(jī)金公司长期(qī)管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴(bàn)随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热(rè)时容易(yì)出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经理(lǐ)带来的灵活(huó)性限制很可能(néng)会(huì)影响产(chǎn)品未来(lái)的超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的(de)资金(jīn)容(róng)量通常有限，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管(guǎn)理规(guī)模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资机(jī)会，调整投资分布(bù)，也可(kě)能会增加错(cuò)判的风(fē建军是哪一年ng)险，对获(huò)取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局(jú)，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶(jiē)段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期(qī)斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基(jī)金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不(bù)及预期时(shí)，投资者的心态会受到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可(kě)能打击投资者(zhě)的投资信心。如(rú)果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定开基金(jīn)在基金(jīn)经理更好施(shī)展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利(lì)于为投资者创造更好收(shōu)益。但(dàn)是定(dìng)开基金也(yě)受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金(jīn)发行时(shí)，一(yī)是要避免高位发(fā)行，二是(shì)要做好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。

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