近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企(qǐ)业发告(gào)知函称，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢(gāng)企提(tí)降50元/吨的行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注意到(dào)，从今(jīn)年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北(běi)部分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提(tí)降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期(qī)货(huò)2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦(jiāo)研(yán)究员阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近两(liǎng)个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业等(děng)多(duō)因素共同(tóng)作用的(de)结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行(xíng)暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易需(xū)求利(lì)多的信心不足(zú)。其次，产业(yè)层(céng)面(miàn)，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)近2年来首(shǒu)次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年(nián)来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤(méi)企的(de)议(yì)价能力，焦炭成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量(liàng)不(bù)断走高的同时，黑色终端需(xū)求表(biǎo)现一(yī)般，国家统计局(jú)公布(bù)的房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面积同(tóng)比(bǐ)大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需(xū)求端均有明显利空驱(qū)动(dòng)，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不足，多因(yīn)素共顶的速度越来越快越叫的原因振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持(chí)续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是自(zì)身的供需(xū)矛(máo)盾驱(qū)动，而(ér)是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量(liàng)大增，供需关系逐步(bù)向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另(lìng)外，下游钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压(yā)回调致(zhì)使钢厂(chǎng)利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出(chū)现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个(gè)别地(dì)区焦企(qǐ)出(chū)现亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹给(gěi)出(chū)升水现(xiàn)货空(kōng)间，买现卖期套利(lì)需求增加对现货市场信(xìn)心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短(duǎn)期(qī)全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是(shì)目(mù)前(qián)焦企整体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山(shān)西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材(cái)需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为，提(tí)涨的(de)是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和(hé)焦化利润(rùn)会(huì)因(yīn)为地区、设备区别而(ér)存在很(hěn)大(dà)差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业(yè)的副产品较(jiào)少，整体产线的经(jīng)济(jì)性一般，对降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不过(guò)对整体(tǐ)市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在(zài)焦企(qǐ)未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需(xū)求(qiú)明显增加的(de)情况(kuàng)下，焦价提涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了(le)解到(dào)，5月下(xià)半(bàn)月以来钢(gāng)厂检修(xiū)减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计(jì)划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着(zhe)煤(méi)焦刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢(gāng)厂持(chí)续(xù)采取低(dī)原料库存策(cè)略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭(tàn)库存(cún)均处(chù)于往(wǎng)年(nián)同期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存则(zé)处(chù)于(yú)较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压(yā)力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何(hé)反而大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由(yóu)于(yú)国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸(mào)易(yì)商进口积(jī)极性(xìng)较低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋(qū)势，不过顶的速度越来越快越叫的原因焦企也处于主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产量依然维(wéi)持(chí)接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现一般的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要(yào)求(qiú)，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍(réng)将(jiāng)明显宽松，且(qiě)蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本(běn)较低，三季度蒙煤(méi)中(zhōng)长协重新定价后(hòu)，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货价格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上(shàng)看(kàn)，前期煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏(piān)低(dī)，这(zhè)也使得继续杀估(gū)值的驱动(dòng)明显减弱，而估值(zhí)修(xiū)复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价(jià)格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再(zài)次(cì)加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格(gé)形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期(qī)来看，煤(méi)焦供需趋于(yú)宽松的预期未(wèi)变(biàn)，在(zài)估值(zhí)回升(shēng)后仍将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦有三(sān)条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是焦煤(méi)供应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭(tàn)带(dài)来成本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外衰退(tuì)预(yù)期如何演绎。目前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽(kuān)松是(shì)大(dà)概率事件，且4月地产数(shù)据表现依然一(yī)般，负反馈(kuì)以及(jí)粗钢平控(kòng)都是压低铁(tiě)水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中长期来看(kàn)也是(shì)易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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