5月以来(lái)，港股市(shì)场仍在持续(xù)下跌，最近一个交易日即5月(yuè)25日主要(yào)指数更(gèng)是(shì)创出年(nián)内收(shōu)市(shì)新低。不(bù)过(guò)，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品年(nián)内收益告负(fù)，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年(nián)内份额增幅(fú)明显，纷纷创下历史新高(gāo)。如广发(fā)基(jī)金两只港股ETF年内份额分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对(duì)此表示，港(gǎng)股作为离岸(àn)市场，基(jī)本面(miàn)主要跟随(suí)国内市(shì)场，而流动性(xìng)与海外流(liú)动性相关度较高，在基(jī)本面(miàn)及流动性双重压力(lì)下，5月市(shì)场走(zǒu)势(shì)较弱。不过，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值(zhí)水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比，看好人(rén)工(gōng)智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的投(tóu)资机会。

　　最高激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较于年初(chū)增幅超(chāo)37％，年(nián)内资金合计净流(liú)入(rù)达244.42亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅(fú)明(míng)显，且再创历史新高(gāo)。其(qí)中，广发(fā)恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位列前二。而(ér)易方达、富(fù)国(guó)基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新高，并继(jì)续蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产(chǎn)品业(yè)绩来看，截(jié)至(zhì)5月26日(rì)，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年(nián)内收益为负，产品(pǐn)平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股(gǔ)市(shì)场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日(rì)，港(gǎng)股再度缩(suō)量下跌，恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数、恒生科(kē)技指(zhǐ)数(shù)在同日创下年内收市新(xīn)低；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对(duì)于近(jìn)期(qī)港股市场(chǎng)波动下(xià)跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系受(shòu)多(duō)个因素影响。一方面，国内(nèi)经济复苏(sū)斜(xié)率(lǜ)放缓，市(shì)场处(chù)于弱预期和弱复(fù)苏叠加的阶(jiē)段；另一(yī)方面，海外(wài)核(hé)心(xīn)通胀仍(réng)存韧性(xìng)，美(měi)国债务上限到期带来(lái)的债(zhài)务违约风险也对市场(chǎng)风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以及新经济领(lǐng)域上(shàng)市公司，5月份日本正式出(chū)台了制造设备管制措施，加大了市(shì)场对于(yú)国(guó)内科技(jì)领(lǐng)域的担忧，同(tóng)期(qī)A股(gǔ)市场(chǎng)情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月(yuè)份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基(jī)金基(jī)金经理张昳(dié)泓(hóng)认为，港股近期波动较大(dà)主要有(yǒu)基本面以及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基本面(miàn)角度(dù)来(lái)看，去年防疫政策转向(xiàng)后市场对于国内(nèi)疫后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节(jié)前后的(de)复苏情况(kuàng)，我们确(què)实看到(dào)由于线(xiàn)下场(chǎng)景的修(xiū)复，消费需(xū)求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内(nèi)经(jīng)济(jì)整体相较一季度环比有(yǒu)所(suǒ)减弱，这也使得市场对(duì)于(yú)国(guó)内(nèi)经济复苏预(yù)期开始修(xiū)正(zhèng)，整体(tǐ)盈利端(duān)预期有所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角(jiǎo)度来(lái)看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂(zàn)停加息的节奏出现反(fǎn)复，人民币(bì)汇率也在持续走弱(ruò)，近期跌破(pò)7的关口。港股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性(xìng)与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压(yā)力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经(jīng)济相对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经济向(xiàng)上，美国经济(jì)进(jìn)入衰退(tuì)，所以(yǐ)港股(gǔ)表现很亢(kàng)奋，但实际结果中美两边的状态变化(huà)还是需要(yào)更(gèng)长时间，但大概率还是会(huì)发生的，在这个过(guò)程(chéng)中的波折就对应着(zhe)人民(mín)币汇(huì)率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药(yào)等细分领域投资机会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但(dàn)多位(wèi)业(yè)内人士认为(wèi)，当前港股市场(chǎng)估值水平已(yǐ)处于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一定的投资性价(jià)比，并看(kàn)好(hǎo)人工智能(néng)、互(hù)联网科(kē)技、创新药等细分(fēn)领域的(de)投资机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧(ōu)美银行业危机影响和主要经(jīng)济体政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体(tǐ)表现(xiàn)不(bù)如A股(gǔ)。但随着国内外流(liú)动性压力持续缓解，未来港股资金面或有机会得到改(gǎi)善，结合当前的低估值水平，港股(gǔ)吸引力(lì)或(huò)许(xǔ)逐步(bù)凸显。“某些波动较(jiào)大且回(huí)调较多的细(xì)分板块(kuài)或许是(shì)值得(dé)关注(zhù)的方向，例如(rú)恒生科技以(yǐ)及港股创新(xīn)药等，若(ruò)未来(lái)市场进一步回暖(nuǎn)，科(kē)技领域、港股创新药以(yǐ)及消(xiāo)费复苏(sū)或者更能(néng)调(diào)动市(shì)场(chǎng)的关注度(dù)。”

　　投资(zī)建议上，广(guǎng)发(fā)基(jī)金刘杰认为港股波动(dòng)性较大，建议投资者通过定投(tóu)分散参(cān)与，较好平(píng)衡风(fēng)险和机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有望成为全球投(tóu)资的主线，推动了(le)中(zhōng)美(měi)股(gǔ)市(shì)的表现，未来(lái)人工智(zhì)能应用或(huò)利(lì)好科技(jì)相关细分(fēn)领域。其次，港股创新(xīn)药(yào)是国内医药领(lǐng)域长期具备相对(duì)优势的细分赛道，对比美(měi)国创新药占比医药(yào)市场80％的(de)占比，国内占比(bǐ)仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右，未来(lái)肿瘤(liú)等方向(xiàng)需要更多(duō)更先进的疗法和(hé)创新药(yào)，长期投资价(jià)值值得(dé)关注。此外，港股消(xiāo)费行业也(yě)有望上行。因为目前我国经(jīng)济总量数(shù)据(jù)回暖(nuǎn)，国(guó)内经济(jì)长远发展的确定性增强，居民可支配收入增加，消费信(xìn)心(xīn)正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表(biǎo)示(shì)，港股市场是(shì)以机构和外(wài)资为主导的市场(chǎng)，因此海外(wài)经济(jì)数(shù)据(jù)对港股资金面会产生较大影响。在(zài)当前(qián)流动性持续承(chéng)压和较弱的国际宏观环(huán)境背景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳(wěn)定性且具备估(gū)值性价比的标(biāo)的。

　　“当中国(guó)经济(jì)恢(huī)复比(bǐ)预期更强或者美国经济下滑(huá)比预期更快这(zhè)二者中任一(yī)情(qíng)景发(fā)生甚至(zhì)同时发生时，我们可能就会看到(dào)人民币汇率(lǜ)的走强，同时(shí)港(gǎng)股整(zhěng)体表现也会走强。”中融基(jī)金进(jìn)一步指(zhǐ)出，可以先重点(diǎn)关注运营商等高(gāo)股(gǔ)息(xī)资产，而随着市场(chǎng)预期(qī)更进一(yī)步强化，可以更多关注互联网、创(chuàng)新药等(děng)高弹性板(bǎn)块(kuài)。因为消费品(pǐn)的(de)业绩差异很大，肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的建议更多关注个股的性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从(cóng)长期(qī)维度(dù)来看，当下港股市(shì)场具备一定(dìng)的(de)投(tóu)资性价(jià)比，当前估值水平仍(réng)然位于(yú)历史偏低水平。从(cóng)基本面角度来(lái)说，他们认为(wèi)国内经济的复苏(sū)节奏可能大概率是一肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的波三(sān)折趋势向(xiàng)上的弱复(fù)苏(sū)态势(shì)，当下(xià)港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相(xiāng)对悲观的预(yù)期，往(wǎng)后(hòu)看随着经济的缓慢(màn)复苏，预计盈(yíng)利预(yù)期也会逐步(bù)上修。而从流动性角度(dù)来看(kàn)，美联储暂停(tíng)加息虽在(zài)节奏(zòu)上较难判(pàn)断，但(dàn)往未(wèi)来看是大概率事件，预(yù)计(jì)人(rén)民币汇(huì)率的压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺(shùn)周期受益于国(guó)内经济复苏的消(xiāo)费、互(hù)联网、医药等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于其(qí)离(lí)岸市场特性，海(hǎi)外投资(zī)人(rén)占比较高，受国内及海(hǎi)外多重因素(sù)影响，市场整体波动性较(jiào)大，建议投资(zī)人(rén)可以(yǐ)逢低(dī)布局(jú)，更(gèng)多可以采取基金定投(tóu)的方式投资于港股市场。

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