北京时(shí)间(jiān)周五晚(wǎn)间，备(bèi)受(shòu)关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美(měi)国(guó)地区(qū)银(yín)行股也(yě)获得喘息的(de)机会(huì)。截(jié)至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角4月非农(nóng)就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳(láo)动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降，为连续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳(láo)动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业(yè)金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认(rèn)为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非(fēi)农(nóng)就业数据会让市场对于下半年(nián)货(huò)币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动(dòng)性溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回(huí)落，在通胀温和回(huí)落的(de)情(qíng)况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议如期加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联(lián)储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预(yù)期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就(jiù)业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时(shí)间内维持高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期(qī)或(huò)在短期提振美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移(yí)。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美(měi)债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息(xī)仍(réng)有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在(zài)第一共和(hé)银行宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区(qū)域性银(yín)行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行(xíng)融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看(kàn)企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一(yī)定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济(jì)下行(xíng)压力(lì)不断上升(shēng)，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和美元(yuán)指数将(jiāng)持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是(shì)明(míng)显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需(xū)求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对(duì)黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资(zī)需在(zài)一季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四(sì)季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续(xù)攀(pān)升(shēng)。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在(zài)议(yì)息前已经被充分计(jì)提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议(yì)息后的(de)乐(lè)观，因此(cǐ)黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外(wài)，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温，预计美(měi)联(lián)储(chǔ)下(xià)半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后一次加(jiā)息落(luò)地然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确(què)实存在恢复(fù)上行趋(qū)势(shì)的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因(yīn)此在(zài)当前看多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节(jié)节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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